6月新增貸款和M2增速雙超預(yù)期

　　6月末，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)14.7%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，此前市場(chǎng)對(duì)同期M2增長(zhǎng)預(yù)期大多為13.6%。

　　對(duì)于超預(yù)期的原因，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，財(cái)政支出擴(kuò)張加快、貨幣定向?qū)捤?，加之?shí)體債務(wù)滾動(dòng)融資需求強(qiáng)勁，公開市場(chǎng)連續(xù)凈投放，信貸擴(kuò)張帶動(dòng)貨幣創(chuàng)造。

　　央行昨日公布的數(shù)據(jù)還顯示，上半年社會(huì)融資規(guī)模為10.57萬(wàn)億元，比去年同期多4146億元，創(chuàng)下歷史同期最高水平。

　　上半年人民幣貸款增加5.74萬(wàn)億元，同比多增6590億元；人民幣貸款余額77.63萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)14.0%。

　　其中，6月份新增人民幣貸款1.08萬(wàn)億元，同比多增2165億，也高于此前市場(chǎng)預(yù)期的9550億元。截至6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.99萬(wàn)億美元，逼近4萬(wàn)億美元。

　　直接融資比例提高 信貸結(jié)構(gòu)明顯改善

　　就社會(huì)融資規(guī)模方面，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成表示，今年上半年社會(huì)融資規(guī)模比金融危機(jī)期間的2009年和2010年同期平均水平多2.08萬(wàn)億元，“由此可見，今年上半年金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持力度是比較大的”。

　　雖然今年上半年社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)下歷史同期最高水平，但盛松成認(rèn)為，上半年社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)，同時(shí)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資的比例有所提高，融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

　　具體來(lái)看，上半年社會(huì)融資中的直接融資，包括非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票融資兩項(xiàng)，合計(jì)1.5萬(wàn)億元，達(dá)到歷史同期最高水平，占同期社會(huì)融資規(guī)模的14.2%；企業(yè)債券凈融資1.3萬(wàn)億元，亦達(dá)到歷史同期最高水平。

　　此外，西部地區(qū)貸款增速高于中東部地區(qū)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款加速增長(zhǎng)、涉農(nóng)貸款余額延續(xù)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、棚戶區(qū)改造貸款同比增長(zhǎng)67.4%、小微企業(yè)貸款較快增長(zhǎng)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款增速回落等“五個(gè)增長(zhǎng)、一個(gè)回落”指標(biāo)，則被盛松成認(rèn)為是信貸結(jié)構(gòu)明顯改善的主要體現(xiàn)。

　　盛松成著重強(qiáng)調(diào)了小微企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)的改善。從余額講，小微企業(yè)的余額占所有企業(yè)貸款余額接近30%，比去年同期提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)；從增量看，小微企業(yè)新增貸款占企業(yè)新增貸款的32.5%，比一季度占比提高2個(gè)百分點(diǎn)，比大型企業(yè)新增貸款的占比提高3.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于是否會(huì)全面降準(zhǔn)，盛松成表示，當(dāng)前關(guān)鍵是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，盤活存量，而不是一味追求總量上的放水，“下半年的穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變”。

　　盛松成表示，央行在探索抵押補(bǔ)充貸款PSL等多種貨幣政策工具。

　　M2增長(zhǎng)超預(yù)期

　　數(shù)據(jù)顯示，6月末，M2余額120.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，增速分別比上月末和去年末高1.3個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行曾在《中國(guó)人民銀行年報(bào)2013》中表示，2014年M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，不過(guò)，6月末14.7%的M2增長(zhǎng)還是大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，而此前有媒體調(diào)查顯示，市場(chǎng)對(duì)6月末的M2增長(zhǎng)預(yù)期大多為13.6%。

　　民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友表示，去年錢荒期間M2的低基數(shù)和貨幣派生能力增強(qiáng)或許是M2超預(yù)期的主要原因。針對(duì)貨幣派生能力增強(qiáng)的導(dǎo)致因素，他認(rèn)為，財(cái)政支出擴(kuò)張加快、貨幣定向?qū)捤?，加之?shí)體債務(wù)滾動(dòng)融資需求強(qiáng)勁，信貸擴(kuò)張帶動(dòng)貨幣創(chuàng)造。

　　“此外，近兩個(gè)月財(cái)政存款加大投放力度，公開市場(chǎng)連續(xù)凈投放，基礎(chǔ)貨幣成為存款派生的源頭活水?！惫芮逵颜f(shuō)。

　　人民幣存款大幅新增也可佐證存款派生能力增強(qiáng)的論斷，數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣存款增加9.23萬(wàn)億元，其中僅6月份，人民幣存款增加3.79萬(wàn)億元，同比多增2.19萬(wàn)億元，新增量遠(yuǎn)高于近年來(lái)平均水平。

　　高盛高華證券中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇本月曾表示，中國(guó)強(qiáng)勁的M2貨幣供應(yīng)或超出中國(guó)央行13%的升幅目標(biāo)，恐導(dǎo)致部分商業(yè)流動(dòng)性退市。

　　“流動(dòng)性強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是M2強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能會(huì)促使央行抽回部分流動(dòng)性，從而使M2增速不會(huì)離13%的目標(biāo)進(jìn)一步偏離?！彼斡罘Q。

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