煤炭庫存向下游轉(zhuǎn)移 價格波動幅度進一步收窄

　　今年兩度出現(xiàn)北方港口庫存下降而同期江內(nèi)庫存上漲的現(xiàn)象，煤炭庫存從北方發(fā)運港口向下游沿江港口轉(zhuǎn)移明顯，沿江港口庫存今年始終保持高位

　　2018年以來，動力煤價格在“上有頂下有底”的窄幅區(qū)間內(nèi)波動運行，且呈現(xiàn)出“淡季不淡旺季不旺”的特征。以往主導市場變動的季節(jié)性因素影響提前并且減弱，煤炭價格的波動也更為理性，更加符合市場運行規(guī)律。進入四季度，本該出現(xiàn)大幅上漲的煤炭價格反而平穩(wěn)運行，除了前期短期因素疊加大秦線檢修所造成的港口庫存下降帶來的小幅上漲以外，市場主體似乎并不急于進行冬季儲煤，這是什么原因？

　　帶著這個問題，近期筆者前往長江沿線港口和電廠進行了專項調(diào)研，觀察到了一些新的變化。

　　電廠全年維持高庫存

　　縱觀今年以來的現(xiàn)貨市場可以發(fā)現(xiàn)，今年市場旺季前的補庫采購時間普遍前移，不論是采購時間還是采購節(jié)奏都較往年有了大的變化。在調(diào)研中筆者了解到，在經(jīng)歷了去年階段性用煤緊張后，今年沿海幾大電力企業(yè)的采購策略發(fā)生了明顯改變，他們普遍提前在淡季補庫，并且使庫存全年維持較高水平。數(shù)據(jù)顯示，今年六大電力集團沿海電廠的庫存總量每月基本維持在1500萬噸左右，持續(xù)維持高水平運行。

　　筆者在長江口一大型港口了解到，今年兩度出現(xiàn)北方港口庫存下降而同期江內(nèi)庫存上漲的現(xiàn)象，煤炭庫存從北方發(fā)運港口向下游沿江港口轉(zhuǎn)移明顯，沿江港口庫存今年始終保持高位。據(jù)該港口相關(guān)負責人介紹，這主要是因為貿(mào)易商和終端用戶在長江沿線港口儲煤意愿增強所致。

　　首先，存煤到電廠的距離更短，電廠抵御市場波動帶來的風險能力會更強一些，加上今年北方各港口滯期費用較高，不如到長江沿線的港口接卸拿煤方便經(jīng)濟；其次，內(nèi)陸地區(qū)煤炭消費增長使得沿江貿(mào)易煥發(fā)活力，貿(mào)易流向主要是“兩湖一江”和江浙皖內(nèi)陸河網(wǎng)、鐵路網(wǎng)所及的地區(qū)，其中沿長江主航道往上游的發(fā)運量約占一半以上；再其次，就港口本身的情況來看，下游電廠用戶在迎峰度夏之前（提前到4月），入冬前（提前到9月）囤煤入場需求較為旺盛。此外，港口還有部分用于北方港口期貨交割的堆存量。

　　在調(diào)研中筆者了解到，沿江貿(mào)易基本以市場煤為主，也伴隨少量的貿(mào)易長協(xié)煤及進口煤，江內(nèi)煤炭定價主要按照“北方港下水價格+海運費+港雜費+利潤”的公式，沿江港口煤炭價格變化一般滯后北方港價格變化7天至10天的時間。筆者還發(fā)現(xiàn)，江內(nèi)煤炭貿(mào)易模式和北方港有所不同，貿(mào)易商基本上需要通過囤煤再售來追求較高利潤，這就要求貿(mào)易商不僅要踩準進貨時機，而且要盡量在運費未漲之前訂船。

　　進口煤政策收緊帶來的影響有限

　　今年以來，進口煤政策變動一直牽動著市場的神經(jīng)。從年初階段性的臨時放開，到3月全面放開，再到4月又急剎車收緊。從目前情況來看，進口煤通關(guān)正常，只是在總量不超過去年的大原則下各個港口的配額所剩不多。浙江省某大型能源公司負責人介紹，他們今年也只剩下60萬噸左右的配額，預計四季度進口煤將整體偏緊。

　　筆者在一個國有港口了解到，目前所剩不多的進口煤指標將更多用于滿足終端用戶，而不是貿(mào)易商。此前采取的異地報關(guān)等規(guī)避手段也將被加強監(jiān)管，異地報關(guān)也有了配額限制，而且，異地報關(guān)還需要提供最終用戶證明，并且需要核準每一船煤。也就是說，原來是由中轉(zhuǎn)用戶報關(guān)，現(xiàn)在要終端用戶報關(guān)才可以。

　　不過，在進口配額緊張的情況下，電廠并沒有出現(xiàn)搶購的現(xiàn)象。舉例來說，目前5000大卡動力煤北方港口主流平倉價已經(jīng)到了每噸665元至675元，價格偏高，但是電廠仍然愿意接貨，前提是必須在11月1日之前拿貨。因為電廠當前在持續(xù)補庫，補到庫存可用天數(shù)達到30天為止，這樣一來電廠煤炭庫存能夠堅持到11月底，再加上11月的長協(xié)煤量部分，12月的用量就不慌了。若彼時價格高，電廠可以等，等到1月又可以有新的進口煤配額了。

　　水泥行業(yè)成為煤炭消費亮點

　　在此次調(diào)研過程中，除了大型國有企業(yè)，筆者還走訪了一些民營中小型貿(mào)易商。在座談中發(fā)現(xiàn)，這些貿(mào)易商的主要客戶是水泥企業(yè)。由于水泥用煤對發(fā)熱量要求較高，水泥廠一般都是采購5500大卡以上的高熱值煤種，并且由于目前水泥價格較高，水泥企業(yè)利潤豐厚，他們也成為了對煤炭采購價格最不敏感的客戶。加之水泥企業(yè)的庫容一般不高，煤炭庫存可用天數(shù)也就在7天左右，所以他們的采購頻率較高。

　　水泥企業(yè)按月按量采購煤炭、正常情況下很少停爐等生產(chǎn)特點，使得今年水泥企業(yè)對原料煤炭的價格上漲并不抵觸，不僅帶來今年坑口塊煤價格領(lǐng)漲末煤的現(xiàn)象，而且給煤市出現(xiàn)“淡季不淡”現(xiàn)象做出了貢獻。

　　調(diào)研結(jié)束后筆者發(fā)現(xiàn)，市場主體對煤炭價格后期走勢存在較大分歧。下游電廠普遍不看好煤價，而中間貿(mào)易商相對樂觀。從各方面的信息中也可以看到，目前北方港口的煤炭庫存下降已經(jīng)不能成為市場價格上漲的依據(jù)，這部分減少的量實際上只是轉(zhuǎn)移到了中下游儲存而已。

　　而此前預計的進口煤政策收緊可能帶來供給緊缺的情況也沒有出現(xiàn)。導致這一現(xiàn)象發(fā)生的主要原因就是下游電廠的高庫存和現(xiàn)階段的低日耗。今年電廠改變了采購策略，在穩(wěn)定了自身庫存水平的同時，也成功地把市場價格控制在每噸100元左右的區(qū)間波動。

　　因此，即便供給端持續(xù)受環(huán)保因素影響，進口煤政策也依然嚴格執(zhí)行，下游電廠應對仍然游刃有余。由此預計煤炭價格后期上行空間非常有限，四季度的煤炭價格在有限區(qū)間范圍內(nèi)穩(wěn)定運行成為了大概率事件。（胡彬）

　　轉(zhuǎn)自：中國煤炭報

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