庫(kù)存屢創(chuàng)新高，鋁價(jià)難改外強(qiáng)內(nèi)弱格局

　　最新公布美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，刺激國(guó)際金屬市場(chǎng)銅等金屬價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)鋁價(jià)穩(wěn)步走強(qiáng)，與倫敦鋁穩(wěn)健上漲趨勢(shì)相比國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走勢(shì)十分疲弱。倫敦3月鋁在上周最后一個(gè)交易日收于2351美元/噸，3月份以來(lái)累計(jì)漲幅10%。反觀(guān)同期國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)，上海期貨交易所主力合約1006價(jià)格從3月初17260元/噸走低至4月2日16710元/噸，累計(jì)跌幅3%。鋁價(jià)形成鮮明的外強(qiáng)內(nèi)弱格局，主要受到了多種因素的相互作用。

　　首先美國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格上漲，使得國(guó)際鋁價(jià)上漲有著堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。近期公布數(shù)據(jù)顯示美國(guó)3月的ISM供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)59.6點(diǎn)，超過(guò)2月的56.5點(diǎn)，創(chuàng)下2004年7月以來(lái)新高。3月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.2萬(wàn)人，就業(yè)人數(shù)的增幅創(chuàng)下3年以來(lái)的最高水平。宏觀(guān)數(shù)據(jù)利好使市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心上升，COMEX銅價(jià)在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，上漲1.3%，創(chuàng)出21個(gè)月來(lái)新高。紐約市場(chǎng)的主力原油期貨合約收盤(pán)價(jià)逼近85美元/桶，創(chuàng)下2008年10月以來(lái)新高。一直以來(lái)銅價(jià)都是基本金屬的風(fēng)向標(biāo)，國(guó)際銅價(jià)上漲將引導(dǎo)鋁價(jià)的走勢(shì)。由于鋁是重要能源的載體，原油等能源價(jià)格上漲，將拓展國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)上升空間。

　　其次在全球低利率貨幣政策大背景下，基本金屬市場(chǎng)依然扮演著對(duì)沖通脹預(yù)期吸收貨幣流動(dòng)性的角色。雖然世界各國(guó)都在密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇考慮寬松貨幣政策退出的時(shí)機(jī)，但是除了中國(guó)央行連續(xù)兩次提高準(zhǔn)備率外，美國(guó)和歐洲等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性退出行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持低利率以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在全球低利率環(huán)境下，投資者在通貨膨脹預(yù)期之下，愿意通過(guò)買(mǎi)入大宗商品來(lái)抵御通貨膨脹，金融屬性極強(qiáng)的基本金屬又成為了首選品種，作為套利和融資的工具來(lái)對(duì)沖未來(lái)通脹。如果美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體不加息，那么支持基本金屬上漲的動(dòng)力依然存在。但是從國(guó)內(nèi)連續(xù)兩次提高銀行準(zhǔn)備金的政策觀(guān)察，中國(guó)寬松貨幣政策退出的步伐比其他國(guó)家更為積極，也使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加息預(yù)期和信貸收縮更為擔(dān)憂(yōu)，所以國(guó)內(nèi)鋁漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于國(guó)際市場(chǎng)。

　　最為關(guān)鍵的是，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)過(guò)剩壓力越來(lái)越大。一直以來(lái)國(guó)內(nèi)期鋁市場(chǎng)受現(xiàn)貨市場(chǎng)影響非常大，而多年來(lái)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)都是非常充足，供應(yīng)過(guò)剩是市場(chǎng)主旋律。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)城市進(jìn)程不斷加速，帶動(dòng)建筑、交通用鋁消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是國(guó)內(nèi)龐大過(guò)剩產(chǎn)能，使得原鋁供應(yīng)充裕市場(chǎng)過(guò)剩量不斷堆積。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)1~2月原鋁產(chǎn)量達(dá)264萬(wàn)噸，其中2月原鋁產(chǎn)量為128萬(wàn)噸，同比增43%。如果以日均產(chǎn)量測(cè)算，1月份日平均產(chǎn)量4.4萬(wàn)噸，2月份日平均產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸，日產(chǎn)量環(huán)比增幅4%。而同期國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)是很難達(dá)到如此大的增長(zhǎng)幅度。從歷史情況看，國(guó)內(nèi)春節(jié)期間鋁加工企業(yè)部分停產(chǎn)放假，而電解鋁企業(yè)春節(jié)期間是連續(xù)生產(chǎn)。今年山東地區(qū)大量鋁加工企業(yè)春節(jié)放假，原本以鋁水直接熔鑄方式本地銷(xiāo)售受阻，大量現(xiàn)貨涌入華東市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)形成短時(shí)沖擊。所以一般情況下，春節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)需要一段時(shí)間來(lái)消化假期內(nèi)新增庫(kù)存，也造成國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)走勢(shì)疲軟。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力處于不斷蓄積過(guò)程中，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲幅度將滯后于國(guó)際市場(chǎng)。倫敦鋁和國(guó)內(nèi)鋁比價(jià)將繼續(xù)走低，通過(guò)比價(jià)調(diào)整增加國(guó)內(nèi)鋁材、鋁合金等出口量來(lái)逐步調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)供求關(guān)系。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

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