對(duì)外資產(chǎn)儲(chǔ)備占比過(guò)大，平衡結(jié)構(gòu)寄望直接投資

業(yè)內(nèi)專家表示，我國(guó)的對(duì)外資產(chǎn)以外匯儲(chǔ)備為主，流動(dòng)性和可控性較強(qiáng)；負(fù)債以來(lái)華直接投資為主，穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　毋庸置疑，促進(jìn)企業(yè)“走出去”，會(huì)對(duì)平衡國(guó)際收支起到很好的作用，是加快資本項(xiàng)目開(kāi)放的重要舉措。

　　10月19日，國(guó)家外匯管理局公布了2011年6月末中國(guó)國(guó)際投資頭寸表。中國(guó)國(guó)際投資頭寸表是反映特定時(shí)點(diǎn)上我國(guó)對(duì)世界其他國(guó)家或地區(qū)金融資產(chǎn)和負(fù)債存量的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。業(yè)內(nèi)專家表示，我國(guó)的對(duì)外資產(chǎn)以外匯儲(chǔ)備為主，流動(dòng)性和可控性較強(qiáng)；負(fù)債以來(lái)華直接投資為主，穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)46152億美元，對(duì)外金融負(fù)債26301億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)19851億美元。與3月末數(shù)據(jù)，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)為43948億美元，對(duì)外金融負(fù)債24608億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)為19340億美元相比，目前我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)負(fù)債主要有以下特點(diǎn)：一是我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。二是對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)分布較為集中。

　　由于在對(duì)外金融資產(chǎn)中，對(duì)外直接投資3291億美元，證券投資2604億美元，其他投資7551億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)32706億美元，分別占對(duì)外金融資產(chǎn)的7%、6%、16%和71%，與一季度的對(duì)外金融資產(chǎn)占比極為相似，顯示出我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)中，仍以儲(chǔ)備資產(chǎn)為主。“外匯儲(chǔ)備依然是助推金融資產(chǎn)增加的主動(dòng)力?！敝袊?guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚表示。

　　國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前國(guó)際市場(chǎng)低迷，作為對(duì)外直接投資主要投向領(lǐng)域的出口相關(guān)行業(yè)受到一定程度的抑制。我國(guó)對(duì)外投資重債券投資而輕直接投資的投資結(jié)構(gòu)，雖然收益穩(wěn)定，但往往收益偏低，表明中國(guó)外匯資產(chǎn)的使用效率并不高。一旦發(fā)生通脹，以債券投資為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)往往會(huì)導(dǎo)致賬面投資的浮虧。目前需要解決的問(wèn)題是，在力所能及的范圍內(nèi)，擴(kuò)大企業(yè)對(duì)外投資，特別是私有資本、民間資本的對(duì)外投資。

　　6月末的對(duì)外金融負(fù)債中，外國(guó)來(lái)華直接投資15838億美元，證券投資2309億美元，其他投資8154億美元，分別占對(duì)外金融負(fù)債的60%、9%和31%。一季度這組數(shù)據(jù)是，外國(guó)來(lái)華直接投資15260億美元，證券投資2231億美元，其他投資7117億美元，分別占對(duì)外金融負(fù)債的62%、9%和29%。“或許受到境外歐債危機(jī)的影響，外國(guó)來(lái)華直接投資占對(duì)外金融負(fù)債比例由一季度的62%減至60%?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)加劇，對(duì)外金融負(fù)債中的其他投資項(xiàng)目有所增加，同時(shí)二季度短期套利資本流入加快，這些都是影響外國(guó)來(lái)華直接投資占比下降的因素。

　　“盡管外國(guó)來(lái)華直接投資占比數(shù)據(jù)有所下降，但依然顯示我國(guó)對(duì)外負(fù)債中以外國(guó)來(lái)華直接投資為主。在直接投資方面，我國(guó)依然是資本的凈流入國(guó)。我國(guó)對(duì)外直接投資遠(yuǎn)低于外國(guó)來(lái)華直接投資，一方面與我國(guó)之前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)；另一方面也與我國(guó)所采取的對(duì)外投融資管理體制有關(guān)?！蹦呈袌?chǎng)分析人士認(rèn)為，從存量上來(lái)看，對(duì)外直接投資的金額3291億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外國(guó)來(lái)華直接投資的金額15838億美元；而從增量上看，二季度對(duì)外直接投資增長(zhǎng)117億美元，外國(guó)來(lái)華直接投資增長(zhǎng)578億美元，差距也比較明顯。趙慶明對(duì)此表示，這種不匹配的情況是不合理的，意味著我國(guó)雙向資本流動(dòng)不平衡仍然明顯。但是也有分析人士稱，中國(guó)的對(duì)外資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超負(fù)債，且增速接近；結(jié)構(gòu)也具穩(wěn)定性，中國(guó)吸收的證券投資規(guī)模和對(duì)外證券投資規(guī)模接近，其他投資資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模也相當(dāng)，這兩部分資產(chǎn)和負(fù)債的波動(dòng)性接近，其規(guī)模相當(dāng)，使得風(fēng)險(xiǎn)得到較好的匹配。

　　“要解決對(duì)外資產(chǎn)回報(bào)率遠(yuǎn)低于對(duì)外負(fù)債收益率的問(wèn)題，還是要加大中國(guó)對(duì)外直接投資。同時(shí)，在滿足上述條件后，要對(duì)外商在華投資實(shí)行國(guó)民化待遇，對(duì)原來(lái)的一些稅收方面等優(yōu)惠政策要取消，促進(jìn)外資企業(yè)和中資企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。推動(dòng)并逐步完善跨境人民幣直接投資，拓寬境外人民幣回流渠道?！倍≈窘芫痛吮硎?。也有業(yè)內(nèi)專家表示，我國(guó)對(duì)外直接投資在長(zhǎng)期內(nèi)應(yīng)該也必然會(huì)取得長(zhǎng)足發(fā)展，只是發(fā)展過(guò)程更有可能呈現(xiàn)螺旋上升態(tài)勢(shì)。

　　毋庸置疑，促進(jìn)企業(yè)“走出去”，會(huì)對(duì)平衡國(guó)際收支起到很好的作用，是加快資本項(xiàng)目開(kāi)放的重要舉措。人民銀行貨幣政策二司副司長(zhǎng)邢毓靜表示，在促進(jìn)對(duì)外投資便利化，更好地推動(dòng)企業(yè)“走出去“戰(zhàn)略中，使用人民幣與促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn)略相結(jié)合，有助于降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高資金的周轉(zhuǎn)和使用效率；在國(guó)際金融動(dòng)蕩的大背景下，“走出去“過(guò)程中如使用人民幣，融資流動(dòng)性可通過(guò)境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)加以支持；使用人民幣能進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)和東道國(guó)在貿(mào)易投資等領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作，有效支持當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)；目前使用人民幣手續(xù)更為便利，與使用外匯相比，減少了以往多次的購(gòu)匯、售匯環(huán)節(jié)，節(jié)約了企業(yè)時(shí)間成本。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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