宏觀風險再現(xiàn)，金屬價格將下行

　　從LME市場來看，基本金屬自去年10月底以來震蕩上行，在2013年1月2日上行至較高位置，其中銅、鋁、鋅均接近了去年9月份的高位，而鉛更是達到了2011年9月份的高位水平。國內(nèi)SHFE鋅、銅的走勢也類似于LME。但是經(jīng)過前期上行后，今年1月3日開始，LME金屬開始顯現(xiàn)出回落的跡象。筆者預(yù)計，基本金屬價格將進一步回落。

　　美國債務(wù)上限臨近　將引發(fā)市場再度憂慮

　　美國“財政懸崖”談判涉險過關(guān)之后，又不得不直面?zhèn)鶆?wù)上限的不斷臨近。目前來看，美國的整體債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達到了103%，且從最新2013年財年第一季的公共債務(wù)增長水平來看，依舊達到每月1120億美元，并沒有出現(xiàn)減少的跡象。預(yù)計未來兩個月國會就債務(wù)上限的提高將比2011年更為艱難，且此次債務(wù)消減可能將對公民法定福利項目下手，這將增加美國兩黨在政治上的博弈，從而引發(fā)民眾的強烈不滿，使得債務(wù)上限提高面臨更大的不確定性。在此背景下，之前已經(jīng)發(fā)出負面評級警告的穆迪等國際評級機構(gòu)，不排除將對美債3A評級發(fā)起調(diào)降，這將引發(fā)全球金融市場的動蕩。

　　此外，雖然去年12月美國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有超預(yù)期的表現(xiàn)。美國12月份ISM制造業(yè)PMI為50.7，相比11月的49.5出現(xiàn)了較大幅度的反彈，并高于市場預(yù)期的50.3。而美國12月非農(nóng)就業(yè)月環(huán)比新增15.5萬人次，也略高于市場預(yù)期的15萬人次。不過12月失業(yè)率為7.8%，也高于前期預(yù)估的7.7%。從就業(yè)參與率來看，維持于上個月63.6%的水平，依舊處于歷史的低位。美國12月的數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟處于緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢。但在債務(wù)上限的干擾下，筆者對于2013年一季度美國經(jīng)濟的增長持較為謹慎的態(tài)度，將有下滑可能。

　　國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)　補庫存動作弱于往年

　　中國去年12月官方制造業(yè)PMI為50.6，維持于上個月的水平。從PMI主要分指標來看，生產(chǎn)指數(shù)小幅回落0.5%至52.0%，新訂單指數(shù)持平于51.2%。而經(jīng)過季調(diào)處理后，兩大指數(shù)均有所回落，生產(chǎn)指數(shù)回落幅度超過了1%，意味著目前國內(nèi)整體需求不強，企業(yè)生產(chǎn)意愿受到了抑制。

　　國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)，國內(nèi)下游需求也緩慢跟進，但相對緩慢。目前進入了1月份，時間上已近春節(jié)，正處于傳統(tǒng)的補庫存周期中，但2012年年底至今我國市場金屬補庫存行為弱于往年。從SMM調(diào)研來看，大部分線纜企業(yè)仍然不看好年初銅價，補庫存意愿并不強烈，力度弱于往年，其他金屬下游行業(yè)也可能呈現(xiàn)了這一特征。

　　總的來看，筆者認為，受“財政懸崖”余波及美國債務(wù)上限問題的影響，美國一季度經(jīng)濟將受到一定的阻擾，并將使得近期市場的謹慎心態(tài)增加，市場信心回落。國內(nèi)金屬下游需求跟進相對緩慢，補庫存行為弱于往年。因此，筆者認為，金屬價格目前處于相對高位，有出現(xiàn)下行的可能。

來源：中國有色金屬報

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