“兩創(chuàng)板”引領全面深改 資本市場包容性增強

　　隨著近期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板一系列改革舉措的落地，資本市場以“兩創(chuàng)板”改革為抓手，聚焦支持科技創(chuàng)新，推進新一輪全面深化改革的態(tài)勢愈發(fā)明顯。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，本輪“兩創(chuàng)板”改革直擊科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、長周期、高風險”痛點，旨在通過深化改革提升資本市場對科技創(chuàng)新的包容性和適應性，具有深遠戰(zhàn)略意義。

　　“從近年國內(nèi)外實踐看，無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，都離不開資本市場的有力支持，創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本的特點越來越明顯。”證監(jiān)會主席吳清此前指出，當前的金融服務體系在支持科技創(chuàng)新方面還存在短板弱項，主要體現(xiàn)在適應創(chuàng)新規(guī)律的資本形成機制不完善、滿足科技企業(yè)全生命周期金融需求的產(chǎn)品服務體系不完善和對創(chuàng)新的激勵約束機制不完善等方面。證監(jiān)會日前表示，要深入推進以“兩創(chuàng)板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革，不斷以改革優(yōu)制度、增活力。

　　近段時間，資本市場涉及“兩創(chuàng)板”的改革正在密集落地。7月13日，上交所正式發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——預先審閱》等配套業(yè)務規(guī)則，旨在落實《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層　增強制度包容性適應性的意見》，進一步深化科創(chuàng)板改革。上交所表示，市場各方普遍認為本次進一步深化科創(chuàng)板改革具有鮮明的問題導向，著力解決科技型企業(yè)發(fā)行上市痛點難點問題，主動適應了我國科技創(chuàng)新發(fā)展需要和科技型企業(yè)的成長需求，進一步增強了科創(chuàng)板對科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的制度包容性、適應性，有助于更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

　　創(chuàng)業(yè)板的改革也在進行之中。在市場的入口端，第三套上市標準已經(jīng)正式啟用，深圳大普微電子股份有限公司首發(fā)上市申請日前獲深交所受理，成為創(chuàng)業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。與此同時，為強化指數(shù)表征作用，深交所日前宣布修訂創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)編制方案，引入風險警示股票月度剔除機制等。深交所表示，修訂后，創(chuàng)業(yè)板高新技術企業(yè)權重占比92%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權重占比79%，先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳三大重點領域企業(yè)權重占比74%，充分表征了創(chuàng)業(yè)板服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展成果。

　　業(yè)內(nèi)人士則普遍認為，本次以“兩創(chuàng)板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革，意義重大。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，新一輪改革以增強制度包容性、適應性為核心，精準服務未盈利科技企業(yè)，助力其突破融資瓶頸、跨越“死亡谷”。他指出，本輪“兩創(chuàng)板”改革直擊科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、長周期、高風險”痛點，核心在于精準滴灌創(chuàng)新動能。這一方向凸顯資本市場作為科技創(chuàng)新“試驗田”的戰(zhàn)略價值，推動金融資源向人工智能、商業(yè)航天等前沿領域集聚。科創(chuàng)板重啟第五套標準和創(chuàng)業(yè)板啟用第三套標準本質(zhì)是通過差異化制度設計，為硬科技、新賽道企業(yè)開辟融資“高速通道”。這一改革既契合國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，也推動資本市場從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，讓資金真正流向技術突破前沿。

　　開源證券中小盤分析師周佳也對記者表示，“兩創(chuàng)板”改革重點聚焦支持科技創(chuàng)新，這一方向具有深遠戰(zhàn)略意義與現(xiàn)實緊迫性。從戰(zhàn)略層面看，科技創(chuàng)新是國家提升競爭力、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力，資本市場作為資源配置樞紐，有責任為科技創(chuàng)新提供支撐?！皟蓜?chuàng)板”通過改革提升對科技企業(yè)的包容性，讓更多有潛力的科技企業(yè)獲得融資機會，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)造條件。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，這一改革能加速科技成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化進程。以科創(chuàng)板為例，其匯聚大量新一代信息技術、生物產(chǎn)業(yè)等硬科技企業(yè)，改革促使更多同類型企業(yè)上市，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應，推動產(chǎn)業(yè)鏈完善與升級。此外，改革吸引更多資本流入科技創(chuàng)新領域，私募股權基金等受激勵“投早、投小、投硬科技”，解決科技企業(yè)早期資金難題，助力其突破技術瓶頸，搶占全球科技競爭制高點。

　　今年來，證監(jiān)會已經(jīng)多次強調(diào)，要深化資本市場投融資綜合改革，在支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續(xù)加力。業(yè)內(nèi)人士認為，提高資本市場服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力，需要持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市、并購重組等制度，構建更高效的支持全面創(chuàng)新的資本生態(tài)。

　　田利輝表示，進一步提升市場活力，需要完善包容性上市標準，細化分層制度（如科創(chuàng)板增設“成長層”），匹配不同發(fā)展階段企業(yè)需求；需要優(yōu)化市場化定價機制，強化信息披露與投資者適當性管理，引導資本精準識別“真創(chuàng)新”；需要打通“募投管退”全鏈條，加快科創(chuàng)債、并購重組等工具落地，形成“融資-孵化-退出”良性循環(huán)。

　　周佳也認為，提高資本市場服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力，需要持續(xù)優(yōu)化審核機制，實現(xiàn)　“即報即審、審發(fā)同步”，對符合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向且技術優(yōu)勢突出的企業(yè)開辟快速通道，縮短上市周期，提高融資效率。同時，要進一步完善上市標準，強化研發(fā)投入占比、專利數(shù)量、技術領先性等創(chuàng)新指標考核，精準識別真正的科技企業(yè)。在并購重組制度方面，需要繼續(xù)完善“并購六條”配套機制，在估值定價上，針對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)探索基于未來收益或知識產(chǎn)權的估值方法；在審核流程上，可以擴大小額快速審核機制適用范圍，提升效率；在支付工具上，鼓勵創(chuàng)新，如推廣定向可轉(zhuǎn)債、分期支付等，降低并購成本與風險。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀