企業(yè)年金從零跨越三萬(wàn)億 權(quán)益資產(chǎn)配置重要性不斷提升

　　肇始于2004年的企業(yè)年金制度，于2024年迎來(lái)了發(fā)展20周年。20年間，企業(yè)年金制度實(shí)現(xiàn)了從初期探索到成熟運(yùn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，企業(yè)年金積累基金更是實(shí)現(xiàn)了從零到三萬(wàn)億元的跨越性大發(fā)展。企業(yè)年金經(jīng)過(guò)20年蓬勃發(fā)展，不僅實(shí)現(xiàn)了年金資產(chǎn)保值目標(biāo)，還完善了我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，也為我國(guó)資本市場(chǎng)輸出了一批批優(yōu)秀的基金管理人。

　　在債券利率長(zhǎng)期趨于下行的背景下，權(quán)益資產(chǎn)未來(lái)在年金資產(chǎn)配置的重要性有望不斷提升。從截至今年一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，基金公司無(wú)論是管理規(guī)模還是投資業(yè)績(jī)，均呈現(xiàn)出顯著的“頭部”效應(yīng)。尤其是工銀瑞信基金等公募，在單一計(jì)劃含權(quán)類組合與集合計(jì)劃含權(quán)類組合一季度業(yè)績(jī)排名均列第一。在年金市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)下，對(duì)基金公司而言，能否打造全天候年金投資能力、發(fā)揮平臺(tái)支撐以及人才梯隊(duì)建設(shè)，將成為企業(yè)年金業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中的關(guān)鍵“勝負(fù)手”。

　　20年蓬勃發(fā)展歷經(jīng)三個(gè)階段

　　我國(guó)企業(yè)年金制度的政策法規(guī)框架，源于2004年5月實(shí)施的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》。以此為標(biāo)志，企業(yè)年金制度開(kāi)始全面推行，20年間實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的發(fā)展壯大。

　　根據(jù)人社部公布的全國(guó)企業(yè)年金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2024年一季度末，全國(guó)企業(yè)年金積累基金達(dá)到了3.29萬(wàn)億元，參加職工3193.36萬(wàn)人。人社部基金監(jiān)管局原局長(zhǎng)唐霽松近日在公開(kāi)場(chǎng)合指出，2012年至2023年，我國(guó)企業(yè)年金的參保企業(yè)總戶數(shù)從5.47萬(wàn)戶增長(zhǎng)至14.17萬(wàn)戶，積累基金從不到5000億元增長(zhǎng)至近3.2萬(wàn)億元，領(lǐng)取人數(shù)超300萬(wàn)人，累計(jì)領(lǐng)取了超5000億元的年金待遇。

　　投資業(yè)績(jī)方面，人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全國(guó)企業(yè)年金基金的投資資產(chǎn)凈值約為3.25萬(wàn)億元，建立組合數(shù)為5677個(gè)。今年一季度，企業(yè)年金的投資收益為294.35億元，加權(quán)平均收益率為0.96%。從完整年度看，2007年至2023年全國(guó)企業(yè)年金基金年均收益達(dá)到6.26%，除極個(gè)別年份出現(xiàn)虧損外，絕大部分年份保持了良好收益。

　　6.26%的年均收益，體現(xiàn)了年金資產(chǎn)保值增值的初心和使命。企業(yè)年金基金年均收益不僅跑贏了同期居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年均漲幅2.43%，還戰(zhàn)勝了同期三年定期存款平均約4.2%的收益，實(shí)現(xiàn)了年金資產(chǎn)爭(zhēng)取保值的目標(biāo)。

　　企業(yè)年金20年蓬勃發(fā)展，存在著三個(gè)發(fā)展階段。根據(jù)工銀瑞信分析，這三個(gè)階段分別對(duì)應(yīng)著企業(yè)年金的市場(chǎng)化運(yùn)作的初期探索、專業(yè)化管理的快速發(fā)展、市場(chǎng)化發(fā)展的成熟運(yùn)行。

　　具體看，2004年至2010年是企業(yè)年金市場(chǎng)化運(yùn)作規(guī)范發(fā)展的奠基階段，運(yùn)作水平逐步規(guī)范、提升。2011年至2018年，企業(yè)年金進(jìn)入專業(yè)化管理的快速發(fā)展階段。這一時(shí)期，監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步規(guī)范，投資政策密集出臺(tái)。其中經(jīng)歷2008年、2011年行業(yè)負(fù)收益后，年金投資更加強(qiáng)調(diào)“以絕對(duì)收益為導(dǎo)向”，同時(shí)在管理人考核機(jī)制上的優(yōu)化調(diào)整，推動(dòng)企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)走向更加專業(yè)化、多元化的管理道路，激勵(lì)各管理機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工，提升年金基金投資運(yùn)作效率。

　　從2019年至今的第三階段，企業(yè)年金的監(jiān)管體系、制度建設(shè)趨于成熟。市場(chǎng)多次調(diào)整后，投資者更加理性客觀，委托人和受托人對(duì)年金的認(rèn)知和專業(yè)能力也在逐漸提升。隨著經(jīng)驗(yàn)積累以及持續(xù)加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀的投管人實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速增加，業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致更換管理人的情況也屢見(jiàn)不鮮，企業(yè)年金優(yōu)勝劣汰的生態(tài)格局逐漸形成。

　　穩(wěn)健可持續(xù)的業(yè)績(jī)是行業(yè)不斷發(fā)展的關(guān)鍵

　　對(duì)全社會(huì)來(lái)說(shuō)，企業(yè)年金的發(fā)展完善了我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，對(duì)于積極應(yīng)對(duì)人口老齡化、強(qiáng)化社會(huì)保障功能，發(fā)揮著重要的作用。對(duì)資管行業(yè)而言，企業(yè)年金20年的蓬勃發(fā)展，輸出了一批批優(yōu)秀的基金管理人。

　　2005年8月，第一批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)名單出爐，南方、華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、易方達(dá)、海富通、招商和富國(guó)基金拿到資質(zhì)。包括工銀瑞信在內(nèi)的多家公司，隨后在2007年成為第二批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，共有三家基金公司管理的組合資產(chǎn)金額超過(guò)2000億元，分別為易方達(dá)基金、工銀瑞信基金和南方基金，并且在年金投資中，基金公司同樣呈現(xiàn)出顯著的投資優(yōu)勢(shì)。

　　以工銀瑞信為例，截至今年一季度末，其管理的企業(yè)年金組合數(shù)為267個(gè)，組合資產(chǎn)金額為2439.29億元。值得一提的是，工銀瑞信管理的單一計(jì)劃與集合計(jì)劃旗下的含權(quán)類組合，一季度的加權(quán)平均收益率分別達(dá)到2.73%和2.52%，在全市場(chǎng)20多家年金管理機(jī)構(gòu)中均位居第一。這兩個(gè)指標(biāo)一季度的平均收益率，分別為0.94%和0.72%。

　　據(jù)悉，工銀瑞信在長(zhǎng)期的年金管理經(jīng)驗(yàn)中，打造了自身“重視權(quán)益、高等信用”的投資風(fēng)格，堅(jiān)持配置高等級(jí)信用資產(chǎn)，堅(jiān)守信用安全底線，通過(guò)權(quán)益資產(chǎn)追求獲取超額收益。自2008年管理企業(yè)年金以來(lái)，工銀瑞信基金取得了有競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期收益和良好的短期收益。人社部公布的全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要顯示，工銀瑞信基金在2022年、2023年企業(yè)年金單一含權(quán)組合業(yè)績(jī)中，均排名同業(yè)前三分之一分位數(shù)，獲得了企業(yè)年金客戶的廣泛認(rèn)可。

　　在投資策略方面，工銀瑞信表示，基于年金的長(zhǎng)期投資屬性及股票長(zhǎng)期收益高于債券的規(guī)律，債券利率長(zhǎng)期趨于下行，權(quán)益資產(chǎn)在未來(lái)年金資產(chǎn)配置的重要性不斷提升，同一計(jì)劃下不同組合的風(fēng)格搭配和差異化管理也更為重要。

　　和穩(wěn)健業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的是，專業(yè)、穩(wěn)定的人才隊(duì)伍是實(shí)現(xiàn)年金穩(wěn)健可持續(xù)收益的又一關(guān)鍵因素。截至目前，工銀瑞信基金的年金投資團(tuán)隊(duì)人員，平均金融從業(yè)年限在13年以上、平均司齡9年，依托公司超200人投研團(tuán)隊(duì)及研究平臺(tái)的支持，開(kāi)展年金組合的投資管理。

　　持續(xù)打造全天候年金投資能力

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國(guó)60歲及以上老年人口達(dá)2.97億，占總?cè)丝诒戎剡_(dá)21.1%，我國(guó)進(jìn)入中度老齡化社會(huì)，企業(yè)年金對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充作用愈加凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，建立企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)量達(dá)到14.17萬(wàn)家，較2007年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的3.2萬(wàn)家，增長(zhǎng)幅度達(dá)342%，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)于年金制度的廣泛認(rèn)可。

　　在工銀瑞信基金看來(lái)，隨著企業(yè)年金的深入與職業(yè)年金的全面展開(kāi)，更多的年金計(jì)劃將建立起來(lái)，年金市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，企業(yè)將得到更好的成長(zhǎng)與壯大，員工也將共享經(jīng)濟(jì)與企業(yè)發(fā)展的紅利，體現(xiàn)在年金上，是繳費(fèi)基數(shù)的上漲和繳費(fèi)比例的提升。

　　談及未來(lái)發(fā)展，中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，在新的發(fā)展階段，企業(yè)年金應(yīng)最大限度淡化“體制”因素，如取消建立企業(yè)年金的三個(gè)門檻、取消企業(yè)繳費(fèi)子賬戶和企業(yè)賬戶、取消企業(yè)繳費(fèi)歸屬期和歸屬額限制、提高支取靈活性、引入“準(zhǔn)自動(dòng)加入”機(jī)制、有序逐漸放開(kāi)個(gè)人投資選擇權(quán)、建立“合格默認(rèn)投資工具”機(jī)制、平行引入TEE型稅優(yōu)政策等，提高企業(yè)和職工建立企業(yè)年金的主動(dòng)性和積極性。

　　企業(yè)年金的發(fā)展還要充分結(jié)合市場(chǎng)行情變化。一個(gè)需要提及的背景是，近年來(lái)債券收益率中樞不斷下行，固收資產(chǎn)能為年金組合提供的穩(wěn)定收益不斷降低。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)年金信用風(fēng)險(xiǎn)的容忍度較低，不接受通過(guò)信用下沉的方式獲取更高的固收收益。

　　基金公司年金業(yè)務(wù)未來(lái)該如何保持競(jìng)爭(zhēng)力？基于研究和實(shí)踐，工銀瑞信提出三點(diǎn)建議：一是打造全天候年金投資能力，追求穩(wěn)健可持續(xù)的投資業(yè)績(jī)。從年金整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健可持續(xù)的角度出發(fā)，通過(guò)多元化投資、偏離度控制和動(dòng)態(tài)再平衡等機(jī)制的應(yīng)用和升級(jí)，強(qiáng)化年金投資對(duì)于不同市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)性，在避免極端情況和全面承壓的基礎(chǔ)上，在有利時(shí)點(diǎn)爭(zhēng)取超額受益，提升企業(yè)年金客戶獲得感。二是發(fā)揮平臺(tái)支撐，提升投資過(guò)程管理效能。完善年金資產(chǎn)配置體系框架，提升決策科學(xué)性與市場(chǎng)適應(yīng)性；強(qiáng)化投資過(guò)程管理，做好事前論證、事中監(jiān)督及事后復(fù)盤；明晰投資經(jīng)理風(fēng)格定位并與管理賬戶匹配，提升長(zhǎng)期收益獲取能力。三是強(qiáng)化投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)充實(shí)年金投研能力。投管人應(yīng)持續(xù)從投研部門引入投資經(jīng)理加入年金管理，推進(jìn)風(fēng)格多元化，降低業(yè)績(jī)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；做好人才梯隊(duì)建設(shè)，逐步擴(kuò)充年輕投資經(jīng)理的管理能力，進(jìn)一步優(yōu)化賬戶及人員搭配。(記者 羅逸姝)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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