液化石油氣期貨(LPG)在大連商品交易所上線交易

　　3月30日，液化石油氣(LPG)期貨在大連商品交易所上線交易，LPG期權(quán)合約也將在期貨合約上市的下一個交易日掛牌交易。

　　記者了解到，LPG期貨合約及規(guī)則設(shè)計充分考慮到現(xiàn)貨市場運(yùn)行特點(diǎn)，同時又適應(yīng)期貨市場規(guī)律，具有較強(qiáng)實(shí)用性和可操作性。LPG期貨、期權(quán)同步上市，將為市場提供更豐富多元的避險工具和交易策略，讓相關(guān)企業(yè)在對沖風(fēng)險方面有了更多選擇。

　　合約及規(guī)則設(shè)計合理

　　作為我國首個氣體能源衍生品，大商所在對LPG相關(guān)產(chǎn)業(yè)充分調(diào)研基礎(chǔ)上完成合約及規(guī)則設(shè)計，貼近產(chǎn)業(yè)需求和貿(mào)易習(xí)慣，同時又適應(yīng)期貨市場規(guī)律，具有較強(qiáng)實(shí)用性和可操作性。

　　LPG期貨與焦煤、動力煤等能源品種合約規(guī)模相近，交易單位為20噸/手，按4000元/噸計算，合約價值8萬元；交割單位為20噸/手，交割單位與交易單位相同，最小變動價位1元/噸。

　　“LPG期貨合約及規(guī)則與現(xiàn)貨市場的契合度較高。”中海油發(fā)展銷售服務(wù)公司總經(jīng)理譚家翔介紹，“20噸／手和現(xiàn)實(shí)中的裝車量相匹配；對LPG氣質(zhì)組分的界定和品質(zhì)升貼水的制訂是基于現(xiàn)貨市場的商品流通情況和生產(chǎn)情況，同時還充分考慮到國產(chǎn)氣和進(jìn)口氣的雙重特點(diǎn)?！?br/>
　　LPG標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求顯示，C3烴類組分含量區(qū)間應(yīng)在20%至60%，C3+C4烴類組分含量應(yīng)大于或等于95%。其中，C3烴類組分是燃料用LPG的主流產(chǎn)品。在東證期貨大宗商品研究主管金曉看來，交割品清晰精準(zhǔn)地定位在民用燃料氣，未來期貨價格有望與現(xiàn)貨價格有效聯(lián)動，有助于形成符合中國市場實(shí)際的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

　　交割區(qū)域上選擇國內(nèi)LPG消費(fèi)量最大、煉廠和進(jìn)口企業(yè)較為集中、市場化和開放程度最高的廣東地區(qū)作為基準(zhǔn)交割地。

　　“期貨+期權(quán)”豐富交易策略

　　徽商期貨研究所劉嬌對記者表示，“近年來，液化石油氣價格經(jīng)歷大幅波動，以基準(zhǔn)交割地廣東為例，其價格波動最為劇烈，最大波幅達(dá)到107.47%。此外，江蘇地區(qū)由于大量PDH項(xiàng)目興起，不確定因素增多，最大波幅達(dá)到96.34%。LPG作為油氣工業(yè)的產(chǎn)物，其價格與國際油價具有較強(qiáng)的相關(guān)性。同時，對國內(nèi)LPG價格而言，較高的對外依存度決定了國際LPG價格對國內(nèi)價格有重大影響?！?br/>
　　在此背景下，此次LPG期貨與期權(quán)同步上市，不僅為企業(yè)提供了避險工具，還豐富了企業(yè)交易策略。

　　某LPG銷售公司負(fù)責(zé)人表示，中國采購液化氣的主要價格指數(shù)CP是中東供應(yīng)商一家說了算，沒有中國期貨市場時，只能在國際上找其他的手段對沖風(fēng)險，有了中國的期貨、期權(quán)市場，就可以借助這些工具，將在途和入庫的貨物價格變化風(fēng)險提前對沖，減小波幅，保持穩(wěn)定生產(chǎn)。

　　在海通期貨能源化工研究組長楊安看來，期權(quán)的一大特點(diǎn)是非線型收益，“買入期權(quán)的損失有限，理論受益無限”。楊安表示，以庫存保值為例，2月底受全球金融市場大跌影響，液化石油氣后期價格存大幅下跌風(fēng)險，在這種情況下，庫存汽油可以選擇以買入看跌期權(quán)為主，支付80元/噸權(quán)利金購買平值期權(quán)。如果后期價格大幅下跌400元，權(quán)利金就會相應(yīng)大幅增加，此時權(quán)利金已經(jīng)漲至520元/噸，這時企業(yè)可以選擇平倉或者行權(quán)賺取期權(quán)收益，從而彌補(bǔ)現(xiàn)貨價格的損失；如果后期價格上漲，那么現(xiàn)貨庫存將會升值，同時買入看跌期權(quán)保值部分，僅僅損失權(quán)利金而已。

　　首日交易“穩(wěn)”字當(dāng)頭

　　目前，大商所已發(fā)布LPG期貨、期權(quán)合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)。期貨方面，首批上市交易合約為PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合約掛牌基準(zhǔn)價為2600元/噸。相關(guān)專家認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前原油及LPG現(xiàn)貨價格走勢看，該基準(zhǔn)價符合市場預(yù)期。

　　“當(dāng)前LPG現(xiàn)貨價格國產(chǎn)氣華南地區(qū)主流價為2950-2970元/噸，國內(nèi)平均價格為2917元/噸。基準(zhǔn)價貼水現(xiàn)貨價，與大多已上市的能化期貨品種基差結(jié)構(gòu)類似，基本符合市場對后期走勢的預(yù)判，處于合理價格區(qū)間。”劉嬌認(rèn)為，預(yù)計上市后LPG期貨價格走勢將跟隨國際油價波動。

　　對于LPG期貨上市后的交易策略，她指出，在品種套利上，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以考慮將LPG期貨與能源類表現(xiàn)相對較強(qiáng)的燃料油等品種進(jìn)行配置。

　　“在當(dāng)前市場波動不斷的背景下，LPG產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨市場供需調(diào)整、產(chǎn)銷兩端價格等風(fēng)險，此時可利用LPG期貨對沖現(xiàn)貨上的風(fēng)險?！眲赏瑫r提醒，首次參與衍生品的企業(yè)和相關(guān)投資者在首日交易中要理性，應(yīng)關(guān)注價格波動，做好風(fēng)險管理。

　　轉(zhuǎn)自：新華社客戶端

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