本周公開凈投放創(chuàng)歷史新高 11月資金面預(yù)期寬松

　周四，央行共開展了總量1730億逆回購，盡管較周二縮量逾5成，但已無礙本周公開市場(chǎng)凈投放規(guī)模創(chuàng)下3790億的歷史新高。昨日資金市場(chǎng)上，7天與14天回購利率“倒掛”明顯，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)11月5日常規(guī)存準(zhǔn)金繳款日的短期資金面仍存擔(dān)憂，但對(duì)中長期資金面較為樂觀。

　　央行著力緩解短期資金緊張

　　周四，央行分別開展了580億7天逆回購和1150億14天逆回購，中標(biāo)利率皆與前期持平。

　　這令本周凈投放資金量3790億，接近一次降準(zhǔn)釋放的資金量，同時(shí)終結(jié)了連續(xù)兩周的凈回籠。

　　從本周逆回購的投放期限來看，7天逆回購的投放資金量占比最大，占總規(guī)模的逾6成，而14天和28天期逆回購的占比均為2成左右。

　　“這表明央行還是著力于緩解短期資金面的緊張?！眹鹱C券行情 股吧 資金流首席債券分析師王申告訴記者，目前央行的政策意圖才是真正決定資金面的核心因素，尤其是對(duì)短期流動(dòng)性和資金價(jià)格影響較大。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，剛過去的10月份，雖然央行共開展11410億逆回購，創(chuàng)下新紀(jì)錄，但由于到期逆回購的對(duì)沖，10月單月實(shí)現(xiàn)凈投放僅為2190億元，較9月季末資金面緊張時(shí)反而縮小逾4成。顯示出央行通過逆回購已做到了收放自如，將這一工具運(yùn)用的靈活嫻熟。

　　7天和14天資金價(jià)格“倒掛”

　　本周二“天量”逆回購的投放，已令近兩日資金價(jià)格全線回落。盡管昨日資金價(jià)格穩(wěn)中有升，但昨日資金市場(chǎng)融入資金依舊容易，整體資金面保持寬松。

　　昨日資金市場(chǎng)上，中長期資金價(jià)格“倒掛”明顯。數(shù)據(jù)顯示，周四隔夜回購利率和7天回購利率均上漲，其中，7天回購上行了21個(gè)基點(diǎn)至3.44%。但14天回購利率跌幅最大，下跌了81個(gè)基點(diǎn)至3.37%，與7天回購利率“倒掛”明顯，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)中長期資金面的寬松預(yù)期。

　　機(jī)構(gòu)對(duì)短期資金擔(dān)憂的原因在于，11月5日，將迎來存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳日，同時(shí)，下周逆回購到期量也滾動(dòng)至5330億，在下周二逆回購開展前，機(jī)構(gòu)對(duì)短期資金面緊張預(yù)期仍存。

　　但昨日14天回購利率大跌，卻表明機(jī)構(gòu)對(duì)11月資金面的相對(duì)樂觀。展望11月，盡管逆回購的“雪球”已滾動(dòng)突破萬億大關(guān)，達(dá)10030億元，但機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，在財(cái)政存款大規(guī)模投放和逆回購的呵護(hù)下，隨著外匯占款的回升，11月資金面整體維持寬松。

　　回顧以往，10月一般為財(cái)政存款上繳增加時(shí)期，但11月與12月則多呈現(xiàn)投放態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)人士預(yù)期，年末投放是國內(nèi)財(cái)政傳統(tǒng)的操作習(xí)慣，今年預(yù)計(jì)也會(huì)如此。另一方面，考慮到近期人民幣大幅度升值后外匯占款資本項(xiàng)的流入，預(yù)計(jì)11月資金面整體較為寬松后續(xù)央行應(yīng)該也會(huì)縮減逆回購的操作力度。（王媛 豐和）

來源：上海證券報(bào)

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