美聯(lián)儲(chǔ)面臨加碼貨幣寬松壓力

　　由于美歐疫情肆虐，近期公布數(shù)據(jù)參差不齊，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更有可能掉頭向下，而大規(guī)模的財(cái)政刺激措施難以在近期到位，美聯(lián)儲(chǔ)面臨進(jìn)一步加大寬松貨幣政策力度的壓力。然而，IMF等國際機(jī)構(gòu)警告，過度貨幣刺激醞釀更多金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　擴(kuò)大購債壓力漸增

　　據(jù)路透社報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示，在11月4-5日聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議上，決策者們可能很快會(huì)向市場提供一個(gè)更好的指引，以便市場了解美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)購買債券的期限。

　　紀(jì)要顯示，由于前景仍不確定，一些政策制定者對(duì)近期改變指引猶豫不決，大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，委員會(huì)應(yīng)采取行動(dòng)，發(fā)布將購債步伐和構(gòu)成某些經(jīng)濟(jì)成果聯(lián)系起來的前瞻性指引。

　　會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為，購買資產(chǎn)為經(jīng)濟(jì)提供了寬松環(huán)境，是防范疫情造成風(fēng)險(xiǎn)的保障。一些官員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過延長所購買證券的年限或加快購買步伐，提供更多寬松政策。

　　美國利率已經(jīng)在今年稍早降至接近零的水平，目前預(yù)計(jì)這一利率水平將維持到2023年。分析人士認(rèn)為，從紀(jì)要措辭改變中可以看到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的擔(dān)憂有所減輕，這為進(jìn)一步寬松提供了可能。

　　一些分析人士還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或考慮調(diào)整債券購買計(jì)劃以便“很快”為經(jīng)濟(jì)提供更多幫助。官員們認(rèn)為，在購債方面會(huì)“比較快”進(jìn)行調(diào)整，從而為經(jīng)濟(jì)提供更多支撐，美聯(lián)儲(chǔ)還對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐表達(dá)了擔(dān)憂。

　　路透社報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月15-16日召開議息會(huì)議，這將是年內(nèi)最后一次會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)可能會(huì)面臨要求提供更多有關(guān)未來購債計(jì)劃細(xì)節(jié)的壓力。報(bào)道還稱，近期新冠肺炎感染病例激增，加上美國財(cái)長姆努欽要求美聯(lián)儲(chǔ)歸還未使用資金后，美聯(lián)儲(chǔ)的部分緊急貸款工具即將到期，將迫使美聯(lián)儲(chǔ)比計(jì)劃更早地采取行動(dòng)。

　　疫情下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差

　　在感恩節(jié)前夕，美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐參差不齊，加上疫情形成新的感染高潮，有可能為美聯(lián)儲(chǔ)決定下一步行動(dòng)計(jì)劃提供依據(jù)。

　　11月25日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)達(dá)77.8萬人，為7月以來首度連續(xù)兩周上升，續(xù)領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下滑至607.1萬人，均高于市場預(yù)期。隨著疫情惡化，美國就業(yè)市場正迎來新一波失業(yè)潮。

　　美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月個(gè)人支出環(huán)比增長0.5%，低于9月的增長1.2%。個(gè)人收入下降0.7%，降幅大于預(yù)期。個(gè)人儲(chǔ)蓄率也連續(xù)第六個(gè)月出現(xiàn)下降，為13.6%。此前，諮商會(huì)24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比大幅下降8.7點(diǎn)至89.5點(diǎn)，降幅為7月份以來最大值。同時(shí)，10月份消費(fèi)者信心指數(shù)也從此前的101.4點(diǎn)下修至96.1點(diǎn)。已經(jīng)拉開序幕的傳統(tǒng)假期購物旺季將是左右零售消費(fèi)榮枯的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　較好的方面是，住房和制造業(yè)顯示出向好跡象。美國10月新屋銷售總數(shù)年化99.9萬戶，為2006年以來最強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，預(yù)示到2021年初美國的建筑量將有所增加。此外，受電腦和金屬需求的支持，美國10月份耐用品訂單增速快于預(yù)期，環(huán)比增1.3%，表明第四季度開始時(shí)企業(yè)設(shè)備支出較為充足。

　　巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭認(rèn)為，這就像是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能和新冠肺炎疫情之間的抗衡。疫情可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)破壞形勢，并使前景更加不穩(wěn)定，但與此同時(shí)，疫苗的問世在望，增添了各方信心。

　　花旗集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱瑟琳·曼表示：“勞動(dòng)力市場的持續(xù)疲軟，將推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)下降。同時(shí)，像制造業(yè)這樣的穩(wěn)固行業(yè)將阻止我們嚴(yán)重的衰退?！?/p>

　　摩根大通駐紐約分析師丹尼爾·西爾韋表示，“若不是近期疫情的發(fā)展，第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）似乎將相當(dāng)強(qiáng)勁，但鑒于最近新冠病例激增，我們認(rèn)為11月和12月的數(shù)據(jù)將明顯放緩?！?/p>

　　財(cái)政刺激有心無力

　　由于早先的多項(xiàng)支持經(jīng)濟(jì)措施都面臨到期，而新一輪經(jīng)濟(jì)紓困計(jì)劃遲遲難以出臺(tái)，如果經(jīng)濟(jì)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以更大的寬松力度來支持經(jīng)濟(jì)的壓力也變得十分明顯。

　　分析人士表示，美國失業(yè)金領(lǐng)取期限用完，福利即將結(jié)束，一些就業(yè)數(shù)據(jù)也顯示了這一情況。在福利結(jié)束后將直接影響到消費(fèi)者增加消費(fèi)的意愿和能力。

　　美國兩黨遲遲難就新一輪經(jīng)濟(jì)紓困計(jì)劃達(dá)成一致。分析人士傾向于認(rèn)為，難以期待這項(xiàng)計(jì)劃能夠在兩個(gè)月內(nèi)出臺(tái)。由于美國財(cái)政拮據(jù)，一些分析人士還認(rèn)為，很難期待出臺(tái)一項(xiàng)規(guī)模巨大的財(cái)政支持計(jì)劃。這將使在疫情重壓下的美國經(jīng)濟(jì)缺乏強(qiáng)有力的支持。

　　此外，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)之間是否能夠緊密合作，共同應(yīng)對(duì)疫情也成外界猜疑對(duì)象。據(jù)報(bào)道，姆努欽向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾致函，要求美聯(lián)儲(chǔ)返還聯(lián)邦政府此前劃撥給美聯(lián)儲(chǔ)用于壓力時(shí)期向某些市場提供貸款的資金。盡管此后姆努欽表示，在新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑期，他從始至終都與鮑威爾保持密切協(xié)作，美聯(lián)儲(chǔ)事先就知道他將終止緊急貸款項(xiàng)目。

　　QE風(fēng)險(xiǎn)受到警告

　　新冠肺炎疫情暴發(fā)后，主要經(jīng)濟(jì)體央行都采取緊急應(yīng)對(duì)措施，將利率水平壓低，不少央行還采取了量化寬松（QE）貨幣政策。但是，對(duì)過度寬松貨幣政策的危害性的擔(dān)憂則讓央行在具體操作中不得不保持謹(jǐn)慎。

　　11月25日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，額外的貨幣刺激可能對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。她再度敦促財(cái)政政策在新冠肺炎疫情后的復(fù)蘇中發(fā)揮重要作用。

　　格奧爾基耶娃表示，“各國央行似乎是在做實(shí)驗(yàn)，正在審查其政策框架，以確定新的戰(zhàn)略和工具，以此支持經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中復(fù)蘇。但是，新的工具和戰(zhàn)略也可能產(chǎn)生新的副作用，額外的貨幣刺激政策可能對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)?！彼J(rèn)為，貨幣政策制定者需要在通脹和產(chǎn)出的短期提振與宏觀金融脆弱性積累之間取得平衡。

　　IMF貨幣與資本市場總監(jiān)阿德里安也警告稱，央行們不應(yīng)該只考慮產(chǎn)出、失業(yè)和通脹，更應(yīng)該考慮宏觀金融穩(wěn)定。

　　據(jù)外媒援引知情人士消息報(bào)道，IMF最近就拒絕了向各國提供條件更寬松的抗疫貸款新工具的提議。

　　實(shí)際上，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各大央行也不同程度地注意到了加大貨幣政策寬松力度的副作用。美聯(lián)儲(chǔ)的紀(jì)要顯示，一些官員認(rèn)為，鑒于長期的低利率，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購買所提供的融資效果可能有限，而且美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的急劇擴(kuò)大，可能產(chǎn)生意想不到的效果。更有一些官員認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)房地產(chǎn)抵押證券的購買，會(huì)加劇美國房地產(chǎn)潛在的估值壓力。（記者 周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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