在化工公司第二季度業(yè)績報告密集發(fā)布之后，市場對于下半年化工行業(yè)復蘇的希望幾近破滅。就在這節(jié)骨眼上，美國總統(tǒng)特朗普威脅從9月1日起對從中國進口的另外3000億美元商品加征10%的關稅。這無異于雪上加霜。在美中貿易摩擦進一步升級之際，汽車、住房、消費電子產品和耐用品等終端市場逆風將持續(xù)。
8月1日，在特朗普發(fā)出關稅威脅后，美國化工股票價格遭受重創(chuàng)。以標準普爾500指數衡量，美國股市整體下跌0.9%，而標準普爾500大宗化學品股票指數下跌3.0%。美國化工股票的風向標陶氏化學的股票價格下挫3.3%，創(chuàng)下自今年3月從陶氏杜邦公司分拆以來的最低水平。其他值得注意的化工股票下跌包括盛禧奧公司Trinseo(下跌5.9%)、西湖化學公司(下跌4.1%)、伊士曼化學(下跌3.8%)和亨斯邁(下跌3.5%)。
化學品銷量全線下降
化工公司發(fā)布的第二季度報告顯示，二季度化工產品的銷售量幾乎全線下降，而定價喜憂參半——大宗化學品的價格普遍下跌；專用化學品的價格普遍上漲。這反映了兩種截然不同的市場，那就是工業(yè)化學品領域陷入困境，而消費化學品領域仍然相對健康，不過消費者在像汽車、住房和高端電子產品這樣的大件商品上的支出已顯著減少。
但是，美國總統(tǒng)特朗普即將對全球經濟中最強勁的部分征收新關稅，這一點可以說是沖擊最大的。此前美國已發(fā)動3輪加征關稅行動，對來自于中國的價值2500億美元的商品加征25%的關稅，此次美國對從中國進口的3000億美元商品加征10%關稅的最新威脅已經是第四輪關稅行動，而此輪加征關稅行動的最重要方面是目標針對的主要是服裝、電子產品、玩具和鞋類等消費品。
對于大宗化學品，美國第四輪關稅的目標是氯乙烯單體(VCM)以及脂肪醇、脂肪酸和甘油。然而，美國從中國進口的這些材料很少。更大的影響將出現在成品塑料和其他產品上。這些產品將對美國化學品和聚合物的需求產生間接影響。即使美國以10%的稅率實施第四輪關稅，但將關稅提高到25%甚至更高的威脅隱約可見。全球供應鏈已經開始從中國轉移，新的關稅威脅將加速這種轉移。
受累于美中貿易爭端
7月30日，美國亨斯邁公司公布第二季度每股收益下挫38%，稱美中貿易爭端是一個關鍵因素。今年5月中旬，美國宣布可能對從中國進口的3000億美元產品加征關稅后，亨斯邁發(fā)現，5月底和6月份其關鍵業(yè)務——二苯基甲烷二異氰酸酯(MDI)/聚氨酯的客戶訂單模式明顯放緩。在美國最新的關稅威脅之后，現在再次值得密切關注全球化學品行業(yè)購買模式受到的影響。
亨斯邁首席執(zhí)行官PeterHunts？man表示，2019年公司息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)可能同比下降20%，如果下半年形勢變得更加樂觀，可能只會下降15%或更少。
杰富瑞分析師勞倫斯·亞歷山大(LaurenceAlexander)將亨斯邁公司2019年每股收益預期下調了0.40美元，至2.25美元，較2018年下降32%。亞歷山大表示：“2019年下半年，汽車原始設備制造商需求、亞洲MDI利潤率、歐盟工業(yè)活動和美國去庫存化可能都將成為不利因素。”費米研究公司(FermiumRe？search)分析師FrankMitsch指出，亨斯邁公司對2019年EBITDA的預期全年都在下降，從2月13日預期下降5%~7%到4月30日預期下降7%~10%，再到7月30日預期下降20%。
兩大巨頭業(yè)績大幅下滑
全球兩大化工巨頭巴斯夫和陶氏化學對外宣布，調整后第二季度每股收益大幅下滑，其中陶氏化學同比下降39%，巴斯夫同比下降54%，原因是銷售量和銷售價格雙雙疲軟，而對2019年剩余時間的業(yè)績預期也令人堪憂。
陶氏化學沒有給出2019年全年的業(yè)績預測，但明確表示，宏觀環(huán)境仍然謹慎，供應鏈的可預測性很低。為了應對更具挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境，該公司將2019年的資本支出削減5億美元，至20億美元。
伯恩斯坦公司（Bernstein）Oxgaard指出，陶氏化學的每一個主要商品鏈——聚乙烯(PE)、聚氨酯、硅酮和乙二醇(MEG)——預計都將在第三季度繼續(xù)承壓。Oxgaard指出：“我們還認為，美國的PE基準價格有下跌的空間，因為國內合約價格相對于出口現貨價格的溢價處于多年來的高點，我們認為這種情況不應繼續(xù)下去，并認為國內價格將跌至出口價格。”
巴斯夫公布第二季度業(yè)績時，大幅下調了2019年全年的業(yè)績預期，震驚了整個化工行業(yè)。該公司目前預計，2019年公司息稅前利潤(EBIT)將下降高達30%，而此前預測今年全年的EBIT將小幅增長。
全球PMI持續(xù)疲軟
對那些追蹤全球制造業(yè)采購經理人指數(PMI)的人來說，應該對充滿挑戰(zhàn)的全年前景不足為奇。中國和歐洲制造業(yè)活動一直處于收縮狀態(tài)(低于50)，而美國的增長勢頭正迅速喪失。
今年早些時候，盡管化工企業(yè)的管理層仍對2019年下半年的復蘇持樂觀態(tài)度，但PMI卻不同。8月1日，美國供應管理協(xié)會（ISM）公布的7月份美國制造業(yè)PMI為51.2，低于預期，低于6月份的51.7。雖然這一指標仍高于50，但已迅速失去動力，連續(xù)第四個月下降。與此同時，歐元區(qū)和中國7月份制造業(yè)PMI繼續(xù)萎縮，其中歐洲PMI異常疲軟。
看好消費者需求彈性
利安德巴賽爾8月2日公布，第二季度每股收益下降36%，煉油以外業(yè)務的銷售量下降5%，整體銷售收入下降11%。該公司首席執(zhí)行官鮑勃·帕特爾（BobPatel）表示，消費者需求的反彈正在推動聚乙烯(PE)市場的健康發(fā)展。
帕特爾表示：“我們繼續(xù)看到消費者推動了對我們產品的需求，但我們認為工業(yè)領域的需求較為疲軟。人們對貿易、關稅、英國退歐以及利率走向有很多擔憂。我們的觀點是，這一切都導致工業(yè)買家謹慎。”
第二季度利安德巴賽爾旗下烯烴和聚烯烴業(yè)務在美國和歐洲都出現了環(huán)比增長，但同比下降。在利安德巴賽爾的烯烴和聚烯烴美洲分部，受益于天然氣液(NGLs)原料成本低廉，第二季度PE對乙烯的價格差較第一季度上漲了約65美元/噸。值得注意的是，由于美國NGL原料價格的急劇下降，二季度利安德巴賽爾的烯烴和聚烯烴美洲分部的EBITDA利潤率達到30.0%，而去年同期為26.4%，2019年一季度為24.4%。
全球化工行業(yè)確實需要在貿易領域打一針強心針，以重振增長。美國引發(fā)的貿易爭端繼續(xù)對全球經濟增長前景構成壓力。國際貨幣基金組織(IMF)最近將2019年全球GDP增長預期從3.3%下調至3.2%，理由是預期美國關稅以及英國不達成協(xié)議退歐。（龐簫）
轉自：中國化工報
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