經(jīng)合組織最新報(bào)告指出——2026年全球債務(wù)市場(chǎng)承壓加劇

　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）近日發(fā)布的《2026年全球債務(wù)報(bào)告》顯示，盡管面臨地緣政治緊張局勢(shì)、貿(mào)易爭(zhēng)端以及增長(zhǎng)前景晦暗等風(fēng)險(xiǎn)，2025年全球債務(wù)市場(chǎng)總體仍保持韌性，波動(dòng)性處于低位，流動(dòng)性有所改善，公司債利差接近歷史最低點(diǎn)。2025年全球債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)增加到109萬(wàn)億美元，占全球生產(chǎn)總值（GDP）的93%，較2015年水平高出12個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)政府和企業(yè)的借款規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的27萬(wàn)億美元。

　　展望2026年全球債務(wù)市場(chǎng)，報(bào)告給出3個(gè)關(guān)鍵數(shù)字。一是29萬(wàn)億。報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年政府和企業(yè)從債券市場(chǎng)借入金額將再創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到29萬(wàn)億美元，較2024年高出17%。二是78%。報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年經(jīng)合組織國(guó)家政府借款中用于現(xiàn)有債務(wù)再融資的比例將達(dá)到78%。三是1.2萬(wàn)億。報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年至2030年，全球9家主要人工智能（AI）企業(yè)為滿足資本支出需求的預(yù)期債券發(fā)行額將達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。

　　報(bào)告預(yù)測(cè)，受政府主權(quán)融資需求和企業(yè)部門債務(wù)市場(chǎng)融資需求增長(zhǎng)的影響，2026年全球政府和企業(yè)借款規(guī)模將進(jìn)一步上升至29萬(wàn)億美元。報(bào)告指出，盡管迄今為止債務(wù)市場(chǎng)表現(xiàn)出了韌性，但這種穩(wěn)定表象之下，隱藏著更深層次的結(jié)構(gòu)性變化。長(zhǎng)期借貸成本上升，導(dǎo)致債券發(fā)行期限向短期傾斜，進(jìn)而加劇再融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在許多經(jīng)合組織國(guó)家中，央行雖仍是政府債務(wù)的最大國(guó)內(nèi)持有者，但隨著各國(guó)央行減少債券持有量，縮減資產(chǎn)負(fù)債表，市場(chǎng)將愈發(fā)依賴對(duì)沖基金、外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者等價(jià)格敏感群體，這一投資者基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)變化使債務(wù)市場(chǎng)在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)顯得更為脆弱。

　　報(bào)告指出，在借款達(dá)到歷史高位的情況下，全球債務(wù)市場(chǎng)保持了韌性，但償債成本正在上升，且與AI相關(guān)的融資需求急劇增長(zhǎng)。隨著全球債務(wù)市場(chǎng)壓力不斷上升，為了在未來(lái)幾年滿足不斷增長(zhǎng)的公共和私人融資需求的同時(shí)維護(hù)穩(wěn)定，相關(guān)國(guó)家政府需要應(yīng)對(duì)債務(wù)投資者基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，推行穩(wěn)健的財(cái)政政策以增強(qiáng)債務(wù)可持續(xù)性，塑造健全的公共財(cái)政、強(qiáng)有力的制度體系以及支持增長(zhǎng)與創(chuàng)新的政策框架，以強(qiáng)化中期增長(zhǎng)前景。

　　報(bào)告顯示，經(jīng)合組織國(guó)家的主權(quán)債券發(fā)行量預(yù)計(jì)將從2022年的12萬(wàn)億美元增至2026年18萬(wàn)億美元，創(chuàng)下新的紀(jì)錄。未償還債務(wù)預(yù)估將從2024年的55萬(wàn)億美元升至2025年的61萬(wàn)億美元。經(jīng)合組織國(guó)家的債務(wù)規(guī)模占GDP的比重穩(wěn)定保持在83%的水平，預(yù)計(jì)到2026年將上升至85%。在新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家，2025年來(lái)自債務(wù)市場(chǎng)的主權(quán)借款整體規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億美元，債務(wù)存量總額達(dá)到14萬(wàn)億美元，占GDP的30%，達(dá)到2007年以來(lái)的最高水平。

　　2025年，企業(yè)從市場(chǎng)的借款按實(shí)際價(jià)值計(jì)算也達(dá)到了有史以來(lái)的最高水平，企業(yè)債券和銀團(tuán)貸款市場(chǎng)的融資總額達(dá)到13.7萬(wàn)億美元，超過(guò)了2021年13.5萬(wàn)億美元的峰值。截至2025年底，企業(yè)未償還債務(wù)規(guī)模達(dá)到59.5萬(wàn)億美元，其中債券36.4萬(wàn)億美元，銀團(tuán)貸款23.1萬(wàn)億美元。鑒于為人工智能技術(shù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金所需的大規(guī)模資本支出，預(yù)計(jì)未來(lái)企業(yè)借款需求還將大幅增加。

　　報(bào)告指出，長(zhǎng)期借貸成本上升加劇短期再融資風(fēng)險(xiǎn)。2022年后利率的持續(xù)上升繼續(xù)影響著全球債務(wù)市場(chǎng)。盡管2025年經(jīng)合組織國(guó)家的短期利率趨于穩(wěn)定，但大多數(shù)國(guó)家的30年期國(guó)債收益率顯著攀升。為應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期借貸成本增加，主權(quán)債務(wù)人和公司借款人紛紛將發(fā)行期限轉(zhuǎn)向更短的債券。雖然此舉短期內(nèi)降低了利息成本，但也增加了近期的再融資風(fēng)險(xiǎn)。2025年，主權(quán)借款人期限超過(guò)10年的債券發(fā)行占比降至2009年以來(lái)的最低點(diǎn)。

　　以固定利率融資為主的企業(yè)，其利息支出增長(zhǎng)不如主權(quán)借款那樣顯著，但轉(zhuǎn)向更高利息支出的趨勢(shì)十分明顯。截至2025年底，在未償還的投資級(jí)債券中，利率超過(guò)4%的占到一半；在未償還的非投資級(jí)債券中，利率達(dá)到或超過(guò)8%的占到15%。由于短期內(nèi)再融資需求主要由低成本債務(wù)構(gòu)成，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)。

　　報(bào)告預(yù)測(cè)，AI借貸將對(duì)企業(yè)債務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。為支持資本密集型的人工智能擴(kuò)張，尤其是數(shù)據(jù)中心建設(shè)，越來(lái)越多科技公司的融資模式正在從內(nèi)部現(xiàn)金融資轉(zhuǎn)向外部借貸融資，科技企業(yè)正成為全球債務(wù)市場(chǎng)中越來(lái)越大的發(fā)行方。2025年，9家主要的人工智能企業(yè)從債券市場(chǎng)總共融資1220億美元，占全球科技公司債券發(fā)行總額的近一半。預(yù)計(jì)9家主要的人工智能企業(yè)在2026年至2030年間累計(jì)資本支出將達(dá)到4.1萬(wàn)億美元，比2025年美國(guó)所有非金融機(jī)構(gòu)的資本支出總額高出約35%。如果這些投資的一半由債券市場(chǎng)融資，那么這9家公司將占全球非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人年均歷史發(fā)行量的15%。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 王寶錕）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)新聞客戶端

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