今年上半年，煤炭行業(yè)盈利水平達(dá)到近五年最高。9月，煤價(jià)在淡季再度上漲，讓市場主體對下半年業(yè)績超預(yù)期信心滿滿。而實(shí)際上煤炭企業(yè)債務(wù)壓力依然不小。
（資料圖片 來源于網(wǎng)絡(luò)） 煤企償債壓力仍存
數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)持續(xù)維持高位，均價(jià)為每噸590.29元，同比增長52.59%，煉焦煤價(jià)格和無煙煤價(jià)格同比分別增長1.2倍和30.88%。
受煤價(jià)上漲推動，上半年煤炭行業(yè)盈利水平創(chuàng)近五年來最高。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月至6月煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13353.4億元，同比增長37.6%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1474.7億元，同比增長1968.3%。27家上市煤企中，上半年僅有安源煤業(yè)1家虧損，但是同比大幅減虧92.11%。
盡管當(dāng)前企業(yè)賬面利潤得到改善，但在負(fù)債率高企、融資成本上升的背景下，資金周轉(zhuǎn)仍然捉襟見肘。中債資信報(bào)告顯示，截至2017年6月末，已披露財(cái)務(wù)報(bào)表的50家發(fā)債煤企全部債務(wù)達(dá)到2.8萬億元，同比增長5.94%，增速略高于上年同期水平。截至6月末，樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.1%，盡管較2016年末的74.81%略有改善，但仍處于較高水平。
山西一家大型煤企財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，去年關(guān)閉退出的5座煤礦涉及負(fù)債60多億元，資產(chǎn)只有50多億元，落后產(chǎn)能出清了，債務(wù)還在賬面上產(chǎn)生利息。由于資產(chǎn)負(fù)債率過高，發(fā)行企業(yè)債的成本也在提高，幾乎與銀行利率齊平。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士也表示，經(jīng)歷了4年多的煤炭經(jīng)濟(jì)下行和苦難時(shí)期后，2016年下半年煤炭行業(yè)出現(xiàn)了企穩(wěn)向好發(fā)展態(tài)勢。但困難的時(shí)間長、企穩(wěn)回升的時(shí)間短，企業(yè)拖欠職工工資、社保基金、稅費(fèi)，采掘工程欠賬、設(shè)備更新不到位等問題突出；負(fù)債率高、還貸與倒貸壓力大；雖然行業(yè)盈利水平提高，但多數(shù)企業(yè)依然困難，企業(yè)經(jīng)營與礦區(qū)穩(wěn)定壓力依然存在。
業(yè)內(nèi)人士表示，大型煤炭企業(yè)的償債現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，而部分中小型煤炭企業(yè)和經(jīng)銷商則面臨一定的融資難問題，目前煤炭企業(yè)短期資金流動性顯著好轉(zhuǎn)，但企業(yè)杠桿率依然很高，負(fù)重前行導(dǎo)致企業(yè)償債能力嚴(yán)重依賴企業(yè)景氣度。
債轉(zhuǎn)股不及預(yù)期
作為能直接改善煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式之一，多家煤炭企業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股計(jì)劃接連落地。
根據(jù)中債資信的梳理統(tǒng)計(jì)，自去年市場化債轉(zhuǎn)股啟動至今，共有14家煤炭企業(yè)與銀行達(dá)成了債轉(zhuǎn)股意向，意向債轉(zhuǎn)股規(guī)模達(dá)2500億元，涉及企業(yè)分布在山東、山西、安徽、河南、陜西與河北等地。目前，已有接近700億元資金到位。
債轉(zhuǎn)股資金的落地情況和市場預(yù)期相比存在一定差距，本輪市場化債轉(zhuǎn)股堅(jiān)持的是法治化、市場化，這也決定了債轉(zhuǎn)股的范圍和規(guī)模并不明確，由銀企雙方協(xié)商，其中涉及多方面的協(xié)調(diào)、談判，溝通過程比較長。
盡管落地進(jìn)程較慢，但是債轉(zhuǎn)股對企業(yè)負(fù)債情況的改善作用較為明顯。根據(jù)中債資信的測算，達(dá)成債轉(zhuǎn)股意向的煤炭企業(yè)在債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，資產(chǎn)負(fù)債率或可下降少則3個(gè)百分點(diǎn)，多則18個(gè)百分點(diǎn)，其中多個(gè)企業(yè)預(yù)計(jì)將下降7個(gè)百分點(diǎn)至8個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士表示，債轉(zhuǎn)股對于煤炭企業(yè)短期資金流動性調(diào)節(jié)能力比較強(qiáng)。不過，從長期來看，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的煤炭企業(yè)在5年至7年之后也將面臨一定的資金償還壓力。按照目前債轉(zhuǎn)股的交易結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)成的股權(quán)并不能永久等同于企業(yè)的權(quán)益，有的交易結(jié)構(gòu)涉及未來的保底回購條款，有的交易結(jié)構(gòu)涉及未來委托貸款的償還，因此，企業(yè)在未來還會面臨一定的還本付息壓力。（張莫 王璐）
轉(zhuǎn)自：中國煤炭報(bào)
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