乳業(yè)步入存量競(jìng)爭(zhēng)新階段“結(jié)構(gòu)性分化”成為標(biāo)志

　　2025年，乳企業(yè)績(jī)普遍承壓，液體乳業(yè)務(wù)增長(zhǎng)失速，行業(yè)步入以“結(jié)構(gòu)性分化”為標(biāo)志的存量競(jìng)爭(zhēng)新階段。市場(chǎng)波動(dòng)下，乳業(yè)市場(chǎng)迎來變局之年。一方面，傳統(tǒng)液態(tài)奶因消費(fèi)場(chǎng)景變遷而持續(xù)收縮，激烈的價(jià)格戰(zhàn)成為企業(yè)短期的生存法則；另一方面，以高端奶粉、低溫鮮奶及全生命周期營(yíng)養(yǎng)品為代表的高價(jià)值賽道迅速崛起，并形成了新的增長(zhǎng)曲線。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)維度已從過往簡(jiǎn)單的規(guī)模與價(jià)格比拼，全面升維至對(duì)技術(shù)、供應(yīng)鏈與品牌價(jià)值的系統(tǒng)性較量。在結(jié)構(gòu)調(diào)整與變革交織之下，2026年行業(yè)將迎來新的發(fā)展前景。

　　液體乳增長(zhǎng)失速 結(jié)構(gòu)性改善提速

　　2025年前三季度，A股上市的19家乳企中，13家出現(xiàn)了營(yíng)收下滑，其中液體乳業(yè)務(wù)增長(zhǎng)失速是重要因素之一。

　　以伊利為例，2024年，其液體乳業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收750.03億元，較2023年下滑超100億元。這一趨勢(shì)到2025年仍未停止，2025年前三季度，伊利液體乳業(yè)務(wù)營(yíng)收為549.39億元，同比下降4.44%。蒙牛2025年半年報(bào)也顯示，上半年，其液體乳業(yè)務(wù)收入321.92億元，相較于2024年同期的362.62億元，下滑約11.2%。

　　從行業(yè)整體看，液體乳及乳制品業(yè)務(wù)的基本盤呈下降趨勢(shì)。據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)，2025年1-5月，全國(guó)液體乳銷售額同比下滑7.5%，6月降幅擴(kuò)大至9.6%。Worldpanel發(fā)布的《2025前三季度快速消費(fèi)品市場(chǎng)速覽》顯示，2025年前三季度，全國(guó)乳制品類銷售額同比下降5.2%，持續(xù)承壓。

　　導(dǎo)致液態(tài)奶市場(chǎng)動(dòng)銷不暢的核心問題在于消費(fèi)者對(duì)液體乳的需求正逐步“降溫”。中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國(guó)奶商指數(shù)報(bào)告》顯示，雖然公眾的喝奶意識(shí)得分、知識(shí)得分上升，但行為得分卻下降，其中，攝入量、攝入頻次、攝入習(xí)慣等指標(biāo)得分都有所減少。

　　市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱下，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇

　　以北京市場(chǎng)為例，盡管三元243毫升袋裝鮮牛奶從2.7元降至2.2元，450毫升瓶裝72度鮮牛奶從13元降至6.9元，可市場(chǎng)中還有更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的品牌，如蒙牛袋裝一斤鮮牛奶，500克每袋4.9元，同時(shí)也有性價(jià)比更高的產(chǎn)品，如悅鮮活A(yù)2型鮮牛奶、新希望今日鮮奶鋪等。

　　頻繁的價(jià)格戰(zhàn)短期內(nèi)侵蝕了企業(yè)利潤(rùn)，加劇了行業(yè)盈利分化。2025年前三季度，19家上市乳企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1408.52億元。其中，伊利、光明和新乳業(yè)位居前三，營(yíng)收分別為903.41億元、182.31億元和84.34億元，合計(jì)營(yíng)收達(dá)1170.06億元，在總營(yíng)收中占比83.07%，馬太效應(yīng)持續(xù)凸顯。

　　市場(chǎng)全面進(jìn)入調(diào)整期。營(yíng)養(yǎng)、質(zhì)量、新鮮等“提質(zhì)”關(guān)鍵詞，正逐漸成為乳業(yè)的發(fā)展方向。

　　在伊利2025年投資者日活動(dòng)上，伊利董事長(zhǎng)兼總裁潘剛表示，中國(guó)乳業(yè)已經(jīng)從單純追求增速的“量增”時(shí)期，全面進(jìn)入以多元化、精細(xì)化需求為導(dǎo)向的“質(zhì)升”新階段。蒙?？偛酶唢w也曾表示，牛奶的本質(zhì)是優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)，要從消費(fèi)者的根本營(yíng)養(yǎng)需求出發(fā)，將“蛋白質(zhì)”作為品類的核心價(jià)值，努力讓消費(fèi)者喝上奶、喝好奶、喝對(duì)奶。在新乳業(yè)2025年投資者大會(huì)上，董事長(zhǎng)席剛指出，必須跳出存量市場(chǎng)的內(nèi)卷，堅(jiān)持以“鮮戰(zhàn)略”為核心，依托消費(fèi)者更鮮、更美和多樣化的新需求，在創(chuàng)新和增量中尋找解法。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、新渠道拓展與新消費(fèi)場(chǎng)景的挖掘，液態(tài)奶市場(chǎng)有望在2026年迎來結(jié)構(gòu)性改善。這意味著，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯正從量的爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向?qū)|(zhì)與結(jié)構(gòu)的比拼。

　　特色乳企、區(qū)域乳企沖刺IPO 行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)

　　在傳統(tǒng)液態(tài)奶增長(zhǎng)趨于平緩的背景下，2025年，以水牛奶、羊奶粉為代表的細(xì)分品類，正加速涌向資本市場(chǎng)。

　　2025年6月，百菲乳業(yè)向A股市場(chǎng)發(fā)起沖刺，若成功上市，將成為繼皇氏集團(tuán)之后的“水牛奶第二股”，有望進(jìn)一步激活特色乳制品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　羊奶粉賽道也迎來資本化動(dòng)作。8月，宜品營(yíng)養(yǎng)赴港提交招股書，其在2024年中國(guó)羊奶粉及嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)零售額排名中位列第二。

　　除此之外，區(qū)域品牌南方乳業(yè)向北交所遞交上市申請(qǐng)，目前處于已問詢（第二次）階段。菊樂股份也于6月第五次遞交IPO申請(qǐng)，若能夠成功，或能更好地拓展省外市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　沖刺上市之外，資本對(duì)特色乳企與區(qū)域品牌的青睞日益升溫。2025年，深耕凝固型酸奶的內(nèi)蒙古蘭格格乳業(yè)宣布完成A輪融資；廣西農(nóng)墾也通過旗下特色農(nóng)業(yè)母基金，向廣西農(nóng)墾西江乳業(yè)有限公司注資7000萬元，深化戰(zhàn)略布局。

　　獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮表示，上市是細(xì)分品類乳企和區(qū)域性乳企融資的渠道，這些企業(yè)IPO以后，能夠有效建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，推進(jìn)企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域的拓展和提升。

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著消費(fèi)需求向特色化、品質(zhì)化方向持續(xù)升級(jí)，以水牛奶、羊奶粉為代表的高附加值品類，以及擁有本地供應(yīng)鏈基礎(chǔ)和區(qū)域品牌認(rèn)知的企業(yè)，正迎來發(fā)展的關(guān)鍵窗口期。

　　與此同時(shí)，頭部企業(yè)在奶粉、低溫奶及成人營(yíng)養(yǎng)等板塊通過研發(fā)投入與品牌勢(shì)能。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年已有40多款奶粉品牌完成更名，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心已全面轉(zhuǎn)向以研發(fā)為基礎(chǔ)的配方升級(jí)和功能細(xì)分。頭部企業(yè)紛紛發(fā)力差異化布局：伊利金領(lǐng)冠深化母乳研究成果；飛鶴星飛帆主打OPO和乳鐵蛋白；澳優(yōu)佳貝艾特悅白升級(jí)采用OPL結(jié)構(gòu)脂，君樂寶兒童奶粉強(qiáng)化乳鐵蛋白、DHA、ARA，推動(dòng)品類向高端化、功能化演進(jìn)；蒙牛旗下貝拉米聚焦“有機(jī)+A2蛋白”細(xì)分市場(chǎng)；雀巢惠氏則推出含有HMO的啟賦系列，差異化競(jìng)爭(zhēng)格局日益清晰。

　　低溫鮮奶與精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)也成為乳企戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)方向。前三季度，新乳業(yè)低溫品類保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。三元乳業(yè)將低溫奶列為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點(diǎn)，推出“三元北京鮮牛奶”等產(chǎn)品；天潤(rùn)乳業(yè)通過推出低溫酸奶新品豐富產(chǎn)品矩陣。

　　精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域同樣動(dòng)作頻頻，飛鶴開發(fā)基于月齡與地域的定制化產(chǎn)品，蒙牛旗下品牌切入乳糖不耐受細(xì)分市場(chǎng)，澳優(yōu)則聚焦過敏等特定健康需求領(lǐng)域新產(chǎn)品快速涌現(xiàn)。

　　宋亮指出，乳業(yè)正處于從單一液態(tài)奶驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向多品類協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵階段。頭部企業(yè)通過研發(fā)投入與品牌勢(shì)能，持續(xù)吸引消費(fèi)者并建立壁壘，這種投入規(guī)模是大多數(shù)中小品牌難以匹敵的。因此，在轉(zhuǎn)型的深水區(qū)中，2026年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為殘酷，行業(yè)淘汰賽也將隨之加快。

　　兼并整合進(jìn)程加速 企業(yè)渴望降本增效

　　值得一提的是，在行業(yè)分化加劇、消費(fèi)結(jié)構(gòu)變革等多重壓力下，2025年中國(guó)乳制品行業(yè)的兼并整合進(jìn)程不斷加速。各大乳企通過一系列資產(chǎn)出售、股權(quán)收購(gòu)與戰(zhàn)略合并，優(yōu)化資產(chǎn)組合，以在存量競(jìng)爭(zhēng)中鞏固優(yōu)勢(shì)、獲取增長(zhǎng)新動(dòng)能。

　　梳理相關(guān)資料可以發(fā)現(xiàn)，8月，蒙牛將雅士利新西蘭工廠以2.82億新西蘭元（約合12億元人民幣），出售給a2牛奶公司，而后者同步剝離了所持的馬陶拉乳業(yè)股權(quán)；9月，光明以1.7億美元（約合12億元人民幣）向雅培子公司出售新西蘭新萊特北島資產(chǎn)；10月，現(xiàn)代牧業(yè)以3752萬港元收購(gòu)中國(guó)圣牧約1.28%的股權(quán)，蒙牛系持股比例突破30%；12月，雀巢合并惠氏在華營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，新乳業(yè)也完成福州澳牛的收購(gòu)，拿下福建新希望澳牛乳業(yè)及新澳牧業(yè)各55%股權(quán)。

　　在宋亮看來，頭部企業(yè)的這些動(dòng)作，是針對(duì)市場(chǎng)新變化做出的相應(yīng)調(diào)整。當(dāng)下整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部乳企通過投資等動(dòng)作介入新的賽道，能夠?yàn)樽陨順I(yè)務(wù)拓展提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，投資或整合資源能夠讓供應(yīng)鏈更高效，從而達(dá)到降本增效的目的。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著消費(fèi)者需求向“喝好奶”轉(zhuǎn)變，優(yōu)質(zhì)奶源與區(qū)域渠道成為核心資產(chǎn)?，F(xiàn)代牧業(yè)增持中國(guó)圣牧，意在強(qiáng)化對(duì)有機(jī)奶源的掌控力；新乳業(yè)收購(gòu)福州澳牛，則是為了突破低溫奶的“地域限制”，通過獲取本地供應(yīng)鏈與渠道，加速其“鮮戰(zhàn)略”的全國(guó)化落地。光明擬斥資5億元收購(gòu)青海小西牛剩余40%股權(quán)，將其納為全資子公司，完善在西部地區(qū)的奶源、產(chǎn)能及市場(chǎng)布局。

　　華泰證券分析師于洋指出，2025年，整合潮具有兩大特征：一是向上游優(yōu)質(zhì)奶源集中，頭部企業(yè)通過并購(gòu)構(gòu)建“奶源自主可控”的壁壘；二是向下游區(qū)域渠道深化，形成一體化供 應(yīng)鏈，提升效率和產(chǎn)品新鮮度。預(yù)計(jì)2026年，這兩方面的整 合將持續(xù)深入。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)食品報(bào)

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