不確定性因素增強(qiáng)增多 今年有色金屬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大

　　2022年，受全球多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件影響，有色金屬行業(yè)整體面臨下游需求不暢，價(jià)格傳導(dǎo)受阻的困難。預(yù)計(jì)2023年，在地緣政治局勢(shì)以及全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性因素增強(qiáng)、增多的情況下，如何有效紓解下游消費(fèi)的合理回歸將面臨考驗(yàn)。

　　我國有色金屬行業(yè)利潤同比下降近13%

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，受宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行、下游行業(yè)傳導(dǎo)不暢的影響，2022年1—11月份，我國有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72469.7億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2979.7億元，利潤同比下降12.6%，行業(yè)利潤率為4.1%。其中，有色金屬冶煉及加工壓延業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤2286.9億元，同比下降21.8%，行業(yè)利潤率為3.3%；有色金屬礦采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤692.8.3億元，同比增長42.6%，行業(yè)利潤率為21.5%。

　　2022年1—11月份，我國十種有色金屬合計(jì)產(chǎn)量6181萬噸。其中，電解銅1010.1萬噸、電解鋁3677.4萬噸、鉛706.8萬噸、鋅618.6萬噸，同比分別增長4.2%、4.6%、3.9%、6.4%和1.2%。2022年，國內(nèi)多數(shù)有色金屬價(jià)格呈震蕩上行態(tài)勢(shì)。其中，新能源領(lǐng)域的代表金屬鋰（碳酸鋰）、鎳價(jià)格漲幅靠前，分別上漲310%和46%。

　　基本金屬價(jià)格可能因?yàn)楣┙o寬松震蕩回調(diào)

　　2022年，受全球通漲、美元加息、地緣政治等因素影響，銅價(jià)呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)最高價(jià)為10600美元/噸，最低價(jià)為7104美元/噸，年均價(jià)為8786美元/噸，同比下降5.5%。

　　受疫情影響，2022年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)受到較大影響，銅消費(fèi)受到一定的拖累。銅的部分消費(fèi)領(lǐng)域被其他材料替代。隨著近年來各國新建和擴(kuò)建銅礦項(xiàng)目的投產(chǎn)，2022年，全球銅礦供應(yīng)有所改善，但主要產(chǎn)銅國如智利、秘魯?shù)葒~礦供應(yīng)不及預(yù)期。地緣政治局勢(shì)的變化，也對(duì)銅礦供應(yīng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。在供需雙降下，2022年，銅在資本的“協(xié)助”下完成了高價(jià)位的“堅(jiān)守”。預(yù)計(jì)2023年全球銅礦生產(chǎn)將繼續(xù)恢復(fù)，新建和擴(kuò)建銅礦項(xiàng)目增加了銅資源供應(yīng)總量，銅的下游需求則主要依賴全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度和中國需求的增長。從目前來看，2023年的銅資源整體供給更加趨于寬松。預(yù)計(jì)2023年的銅價(jià)將繼續(xù)高位寬幅震蕩，總體水平可能在8000美元/噸以下運(yùn)行。

　　鋁作為使用量最多的有色金屬，2022年，受地緣政治影響，海外鋁市場(chǎng)供需失衡。LME鋁價(jià)呈前高后低走勢(shì)，年內(nèi)最高價(jià)為3840.5美元/噸，最低價(jià)為2102美元/噸，全年均價(jià)為2713美元/噸，較2021年同比上漲9.1%。

　　2023年，全球氧化鋁、電解鋁仍處于高產(chǎn)能投產(chǎn)階段，供給端壓力依然較大。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1—11月份，國內(nèi)累計(jì)氧化鋁產(chǎn)量為7534.1萬噸，累計(jì)同比增長5.8%。預(yù)計(jì)2023年下半年，電解鋁新增產(chǎn)能的釋放，可能推動(dòng)產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅增長。預(yù)計(jì)2023年的LME鋁價(jià)將以弱勢(shì)下行為主，LME鋁年均價(jià)格可能下跌至2400美元/噸附近。

　　鋰的“瘋狂”行情難以持續(xù)

　　2022年，碳酸鋰行業(yè)資源短缺局面顯著加劇。澳大利亞皮爾巴拉鋰精礦通過拍賣，打破全球鋰資源定價(jià)機(jī)制，鋰價(jià)瘋狂上漲，一度價(jià)格達(dá)到59.75萬元/噸，較2022年初的27.5萬元/噸上漲超過117%。2022年，我國碳酸鋰（電池級(jí)、99.5%，安泰科）年均價(jià)格為48.8萬元/噸，同比上漲超過310%。

　　2022年，我國三元材料及磷酸鐵鋰產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。鋰資源的終端需求量達(dá)到64萬噸，同比增長42%，加上備庫量后，鋰資源的表觀需求量可能超過76萬噸。而供給端增速則明顯慢于需求增長速度，造成碳酸鋰市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡。澳大利亞皮爾巴拉鋰礦拍賣的“適時(shí)”助推，使碳酸鋰價(jià)格在2022年“一飛沖天”。

　　2023年，預(yù)計(jì)全球新能源汽車行業(yè)依舊如火如荼，鋰的表觀需求將增加至95萬噸。在需求多、高鋰價(jià)的刺激下，鋰資源及鋰鹽廠將迅速擴(kuò)產(chǎn)，爭奪市場(chǎng)份額，大量鋰資源將放量入市，緩解供需失衡狀態(tài)，使碳酸鋰價(jià)格理性回落。但是，考慮資本市場(chǎng)對(duì)鋰的偏好，碳酸鋰2023年均價(jià)可能為45萬元/噸左右。

　　鎳、鈷價(jià)格有所回落

　　2022年，受地緣政治和市場(chǎng)資本惡意炒作的影響，LME鎳價(jià)曾一度創(chuàng)下歷史絕對(duì)高點(diǎn)，此后緩慢下跌。2022年，全年鎳均價(jià)為26943美元/噸，同比上漲近46%。

　　據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年前三季，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2363.46萬噸，較2021年同期減少130.19萬噸，同比下降5.22%。其中，Cr-Ni系不銹鋼產(chǎn)量為1196.67萬噸，減少24.06萬噸，同比下降1.97%，占不銹鋼總產(chǎn)量的50.63%。2022年，中國鎳基不銹鋼用鎳量較2021年僅減少約3萬噸，折算全球不銹鋼用鎳量僅減少5萬噸左右。

　　電池用鎳方面，盡管2022年磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)占有率增長，但是三元電池需求依然保持高速增長。隨著高鎳化技術(shù)的快速推進(jìn)，電池對(duì)鎳的需求快速增長，預(yù)計(jì)全球電池用鎳將達(dá)到26萬~27萬噸，同比增長30%。但是，從鎳的消費(fèi)總量上看，2022年，全球鎳需求總量僅較2021年增長2萬噸左右。2022年是近年來國內(nèi)企業(yè)在印尼紅土鎳礦投資項(xiàng)目投產(chǎn)的高峰期。同時(shí)，國內(nèi)企業(yè)的“紅土鎳-高冰鎳-硫酸鎳”工藝實(shí)驗(yàn)成功，意味著鎳原料供給短缺的問題可能因?yàn)榧夹g(shù)突破而得到良好解決，鎳供應(yīng)格局逐漸趨于平衡或者寬松。預(yù)計(jì)2023年LME鎳價(jià)整體將呈現(xiàn)震蕩回落走勢(shì)，至2022年均價(jià)2.1萬美元/噸。

　　2022年，鈷價(jià)呈前高后低態(tài)勢(shì)，年初跟隨市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)的炒作同步上漲，此后快速下跌并持續(xù)探底。全年上海有色電解鈷（99.8%）價(jià)格最高為57.35萬元/噸，最低價(jià)格為31.4萬元/噸，年均價(jià)為42.5萬元/噸，鈷價(jià)較2021年上漲約14%。

　　2022年，受三元電池高鎳低鈷化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、手機(jī)用鈷酸鋰電池消費(fèi)下降等因素的影響，鈷的需求增長受到一定抑制。2022年，鈷消費(fèi)預(yù)計(jì)約為17.4萬噸，增加量不足1萬噸。而供給端的產(chǎn)量可能為19.4萬噸，供大于求的局面十分突出。預(yù)計(jì)2023年鈷市場(chǎng)的供需格局難得到有效改善，供給過剩態(tài)勢(shì)依然突出，鈷價(jià)將弱勢(shì)下行，年均價(jià)將回落至35萬元/噸左右。

　　我國優(yōu)勢(shì)金屬可能呈現(xiàn)小幅回落行情

　　2022年，國內(nèi)鎢品價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，價(jià)格中樞顯著抬升。全年鎢精礦平均價(jià)格為11.4萬元/噸，同比上漲超過12%；APT平均價(jià)格為17.3萬元/噸，同比上漲13%。

　　2022年，國內(nèi)鎢市場(chǎng)供給端變化不大，全年鎢精礦（WO3含量65%）開采總量控制指標(biāo)為10.9萬噸，較2021年僅增加1000噸。硬質(zhì)合金領(lǐng)域需求增大，鐵合金領(lǐng)域消費(fèi)降低，鎢品進(jìn)出口大幅增加。

　　2023年，在全球經(jīng)濟(jì)放緩、出口下滑背景下，國內(nèi)鎢消費(fèi)恢復(fù)相對(duì)較慢且存在波動(dòng)，鎢上游價(jià)格無法有效向中下游傳導(dǎo)的情況仍有待解決。在鎢供給不會(huì)有明顯增加的情況下，海外鎢的供給增量將使鎢品價(jià)格產(chǎn)生較大彈性。隨著鎢資源品位逐步下降、生產(chǎn)成本大幅增加，將在一定程度上對(duì)鎢品價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)2023年鎢品市場(chǎng)可能呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)，價(jià)格仍將維持相對(duì)較高位置，白鎢精礦（≥55%、不含稅)年均價(jià)格9.3萬元/噸左右。

　　2022年，銻市場(chǎng)呈“倒V”運(yùn)行。受地緣政治及原料供應(yīng)偏緊支撐，銻價(jià)一度沖高運(yùn)行，帶動(dòng)價(jià)格中樞較大幅度上漲。

　　中國作為全球最大的銻生產(chǎn)與消費(fèi)國，是全球銻市場(chǎng)的決定因素，而俄羅斯銻資源的出口受阻，使得全球轉(zhuǎn)向中國采購資源，推動(dòng)銻價(jià)上漲。2023年，銻市場(chǎng)仍需待國內(nèi)地產(chǎn)、基建行業(yè)的恢復(fù)和發(fā)力。供應(yīng)端方面，海外銻精礦供應(yīng)增量將決定2023年銻資源市場(chǎng)的供需格局。預(yù)計(jì)2023年銻品價(jià)格仍將維持相對(duì)高位，銻錠（2#，含稅)價(jià)格年均價(jià)為7.3萬元/噸左右。

　　貴金屬價(jià)格可能呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)

　　2022年，受地緣政治、美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲能源和糧食危機(jī)等眾多不確定性因素影響，黃金價(jià)格整體呈現(xiàn)前高后低、寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)，倫敦現(xiàn)貨黃金最高價(jià)為2039.05美元/盎司，最低價(jià)為1628.75美元/盎司。截至2022年12月20日，黃金年化平均價(jià)格為1801.36美元/盎司。

　　從供需層面上看，2010年以來的絕大多數(shù)時(shí)間，全球黃金市場(chǎng)處于供給相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。2022年，黃金下游需求依然保持旺盛，民間投資與國家收儲(chǔ)意愿偏強(qiáng)，刺激金價(jià)向上運(yùn)行。預(yù)計(jì)2023年黃金市場(chǎng)在多種不確定因素影響下，價(jià)格將繼續(xù)上行至1900美元/盎司附近，折合人民幣計(jì)價(jià)約為420元/克。

　　作為全球最大的有色金屬消費(fèi)國，我國一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大國內(nèi)需求等重要措施的實(shí)施效果，將成為提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的關(guān)鍵。在多種不確定性增強(qiáng)的情況下，預(yù)計(jì)2023年有色金屬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，絕大部分金屬價(jià)格將較2022年下跌。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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