產(chǎn)能過剩+下游消費(fèi)需求限制 氧化鋁陷前后夾擊困局

　　目前，我國(guó)氧化鋁行業(yè)面臨的現(xiàn)狀有些尷尬，前有產(chǎn)能過剩壓制，后有電解鋁需求4500萬(wàn)噸的“天花板”限制。鋁產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)在氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能方面的競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化。

　　行業(yè)企業(yè)如何利用自身優(yōu)勢(shì)緊跟轉(zhuǎn)型升級(jí)的大勢(shì)，也成為行業(yè)分析熱議的話題。鋁企業(yè)利用“氧化鋁-電解鋁”一體化產(chǎn)能，不僅強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部上下游聯(lián)動(dòng)，還刺激企業(yè)之間定價(jià)博弈加劇。氧化鋁定價(jià)機(jī)制問題，使得業(yè)內(nèi)急盼氧化鋁期貨及期權(quán)新品種上市。

　　產(chǎn)業(yè)政策鎖定氧化鋁下游消費(fèi)　氧化鋁過剩亟待“解藥”

　　我國(guó)95%的氧化鋁用于電解鋁的生產(chǎn)，其余5%則用于陶瓷生產(chǎn)、強(qiáng)化玻璃、化學(xué)媒介物等非冶金用途。因此，電解鋁的產(chǎn)量對(duì)氧化鋁的需求量起到?jīng)Q定性作用。近年來，由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)筑電解鋁合規(guī)產(chǎn)能“天花板”，意味著我國(guó)氧化鋁未來數(shù)年需求也將被壓制在“天花板”之下。

　　數(shù)據(jù)顯示，氧化鋁的供應(yīng)量、需求量與電解鋁產(chǎn)量變化趨勢(shì)高度吻合。電解鋁是氧化鋁最主要的需求端，對(duì)氧化鋁需求端的分析需要高度關(guān)注電解鋁行業(yè)。

　　從成本構(gòu)成來看，氧化鋁在電解鋁的生產(chǎn)總成本中占比一般在30%~35%左右，而電解鋁的冶煉過程還需要消耗大量電力。一般來說，每冶煉1噸電解鋁需耗13500kWh直流電，約占整個(gè)電解鋁成本的30%~40%左右。

　　近年來，在全球碳中和趨勢(shì)帶動(dòng)下，全球電解鋁新增產(chǎn)能增速顯著放緩，鋁產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定。截至2021年，全球電解鋁產(chǎn)量為6717.5萬(wàn)噸。其中，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量比例為58%左右，而除中國(guó)以外全球其他地區(qū)的電解鋁產(chǎn)量均呈下降趨勢(shì)，因此，國(guó)內(nèi)電解鋁的主要供需將主導(dǎo)全球市場(chǎng)變化。

　　近年來，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量總體呈現(xiàn)波動(dòng)上漲趨勢(shì)，增速有所放緩。2020年，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2021年，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為3850.3萬(wàn)噸，相較于2020年的3708.04萬(wàn)噸增長(zhǎng)3.84%。最新數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份，我國(guó)電解鋁月產(chǎn)量為344.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%；2022年1—10月份，我國(guó)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為3332.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%。

　　產(chǎn)能方面，截至2022年11月份，我國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能約為4400萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能約為4100萬(wàn)噸，開工率達(dá)九成左右。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及碳中和背景下，違規(guī)電解鋁產(chǎn)能被關(guān)停，電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張受限，產(chǎn)能“天花板”限定在4500萬(wàn)噸。根據(jù)生產(chǎn)1噸電解鋁消耗1.92噸氧化鋁來測(cè)算，限定了氧化鋁的需求在8200萬(wàn)噸以下。結(jié)合氧化鋁產(chǎn)能的增速來看，目前，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能過剩的局面仍然存在，氧化鋁價(jià)格的上限受到壓制。

　　2022年以來，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)，受天氣、電力供應(yīng)、突發(fā)事件以及成本利潤(rùn)的影響，對(duì)氧化鋁的需求增速有所下降。從中長(zhǎng)期來看，隨著國(guó)外電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)疲軟，中國(guó)對(duì)電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)的限制，需要更多關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和碳中和相關(guān)環(huán)保政策指引。

　　2022年11月份，工信部等部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》，要求鞏固化解電解鋁過剩產(chǎn)能成果，堅(jiān)持產(chǎn)能總量約束，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換辦法，研究差異化電解鋁產(chǎn)能減量置換政策，防范銅、鉛、鋅、氧化鋁等冶煉產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，提出確保2030年前有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)任重而道遠(yuǎn)，放松電解鋁產(chǎn)能“天花板”的局面難以出現(xiàn)。

　　目前，氧化鋁產(chǎn)能過剩的“解藥”，可能來自于行業(yè)對(duì)新一輪氧化鋁供給側(cè)改革的政策期待。2018年，國(guó)家發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)氧化鋁產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展的通知》，支持氧化鋁產(chǎn)業(yè)在科學(xué)謀劃和統(tǒng)籌下有序健康發(fā)展。2019年，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部針對(duì)氧化鋁的冶煉工藝發(fā)布《氧化鋁廠工藝設(shè)計(jì)規(guī)范》，從生產(chǎn)工藝及鋁土礦類型的選擇上規(guī)范氧化鋁行業(yè)發(fā)展。2021—2022年，我國(guó)又相繼出臺(tái)了多個(gè)涉及再生鋁生產(chǎn)、廢棄物回收利用等環(huán)保方面的行業(yè)政策。

　　黨的二十大報(bào)告指出，要建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血液，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是期貨行業(yè)義不容辭的責(zé)任。氧化鋁期貨的上市，正是促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)，是眾望所歸。國(guó)家的各項(xiàng)政策成為氧化鋁產(chǎn)能過剩的“良藥”和行業(yè)困境之中的“指路明燈”，幫助行業(yè)加碼轉(zhuǎn)型升級(jí)，利用金融工具增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，未來，政策的變化仍將牽動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展方向。

　　氧化鋁緊跟電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移步伐　西南地區(qū)將成市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　從我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)下游來看，氧化鋁產(chǎn)能和貿(mào)易緊隨電解鋁產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移發(fā)生區(qū)域性變化。目前，我國(guó)電解鋁生產(chǎn)所用到的電力能耗主要為火電（占比76%）、水電（占比18%）、風(fēng)電（占比4%）、核電和光電（占比2%）。近年來，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和碳中和的雙重壓力下，火電的比重有所下降，水電、風(fēng)電受到青睞。

　　具體來說，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能最初主要聚集在山西、河南、山東、廣西和貴州等鋁土礦資源豐富的地區(qū)。2010年，受國(guó)家取消優(yōu)惠電價(jià)政策的影響，電解鋁企業(yè)的自備電時(shí)代開始，電力成本成為電解鋁企業(yè)獲利的最大變量，電解鋁產(chǎn)能向新疆、山東遷移。2017年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，新疆、山東兩大電解鋁產(chǎn)能聚集地關(guān)閉部分不合規(guī)產(chǎn)能，與此同時(shí)，電解鋁4500萬(wàn)噸的產(chǎn)能“天花板”形成。此后，山東、河南電解鋁產(chǎn)能外遷至云南、廣西等擁有綠色水電資源和港口優(yōu)勢(shì)的地區(qū)。隨著電解鋁產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，新疆、云南、山東和廣西成為氧化鋁需求核心區(qū)。

　　除了已有產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，新增電解鋁產(chǎn)能也將落地于具有低能耗和清潔能源發(fā)電優(yōu)勢(shì)的西南地區(qū)，如云南、廣西等地。但云南、廣西依靠水電進(jìn)行生產(chǎn)，受到水位、氣候因素影響，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能和產(chǎn)量具有不確定性，對(duì)氧化鋁需求造成不確定影響。截至2022年6月底，西部地區(qū)電解鋁建成產(chǎn)能3196萬(wàn)噸，全國(guó)占比72.5%，未來仍有350萬(wàn)噸產(chǎn)能待轉(zhuǎn)移。

　　從趨勢(shì)變化來看，鋁中下游的冶煉產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和落地新產(chǎn)能最重要的考慮因素之一是電力成本。未來數(shù)年，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能進(jìn)一步轉(zhuǎn)移向用電更清潔、成本更低的西南地區(qū)已成大勢(shì)所趨，而氧化鋁產(chǎn)能自身也在向具有清潔能源和港口優(yōu)勢(shì)的西南地區(qū)轉(zhuǎn)移?？梢灶A(yù)見，未來數(shù)年，西南地區(qū)的地方政策、生產(chǎn)情況在氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈中的影響將會(huì)越來越大。

　　展望未來，我國(guó)清潔電力的區(qū)域供應(yīng)偏緊與鋁行業(yè)優(yōu)惠電價(jià)取消或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)年，未來，我國(guó)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)空間將受到一定抑制。電解鋁新增產(chǎn)能增長(zhǎng)空間不足，可能壓制氧化鋁中長(zhǎng)期需求增速前景。

　　傳統(tǒng)需求缺乏亮點(diǎn)　新能源光伏成新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　從我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)的終端需求來看，建筑、機(jī)械、交運(yùn)、電力等多個(gè)領(lǐng)域是市場(chǎng)傳統(tǒng)焦點(diǎn)。近年來，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的整體低迷，使得以鋁為代表的資源品終端需求增長(zhǎng)乏力，新能源汽車以及光伏的發(fā)展或成為未來數(shù)年的需求增長(zhǎng)的新動(dòng)力。從產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)來看，這將在一定程度上改善上游氧化鋁的困境。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，我國(guó)房地產(chǎn)銷售面積、銷售額及竣工面積開始持續(xù)同比下降。2022年1—10月份，上述3項(xiàng)數(shù)據(jù)不僅轉(zhuǎn)負(fù)，且負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)至今，即使有諸多政策扶持維穩(wěn)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)未來3年預(yù)計(jì)難有大的好轉(zhuǎn)，低迷局面或?qū)⒊掷m(xù)，將影響到相關(guān)建筑鋁型材及鋁合金材料的需求。

　　新能源汽車對(duì)鋁需求的提升主要體現(xiàn)在新能源汽車產(chǎn)量的提升，以及汽車輕量化發(fā)展趨勢(shì)下單車用鋁量的提升。在政策支持下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量急劇增長(zhǎng)，產(chǎn)銷量持續(xù)保持高增速，2021年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為367.7萬(wàn)輛和352.05萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)145.6%和157.48%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年9月份，新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)110.0%。根據(jù)中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》的目標(biāo)，至2030年，我國(guó)單車用鋁量將達(dá)到350千克；根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》的目標(biāo)，至2035年，我國(guó)燃油乘用車、純電動(dòng)乘用車和客車的整車輕量化系數(shù)分別降低25%、35%和15%。2005—2020年，我國(guó)單車用鋁量已經(jīng)從61千克增長(zhǎng)至190千克，未來還將有增長(zhǎng)空間。

　　鋁在光伏行業(yè)中主要用于制作光伏組件中的光伏邊框和分布式光伏電站中的光伏支架。據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2021年，我國(guó)光伏鋁型材產(chǎn)量為200萬(wàn)噸，增幅達(dá)40.8%，約占全國(guó)鋁材產(chǎn)量的3.3%?！吨泄仓醒?國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》指出，到2030年，我國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年9月份，光伏新增8.13GW；1—9月份，光伏合計(jì)新增52.6GW，同比增長(zhǎng)106%。2021年，光伏新增54.88GW；2022年前三季度，新增裝機(jī)已經(jīng)接近2021年的總規(guī)模。我國(guó)光伏裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)，且距離目標(biāo)裝機(jī)容量仍有增長(zhǎng)空間，未來對(duì)鋁的需求可觀。

　　電解鋁在新能源領(lǐng)域需求可能成為最大亮點(diǎn)。雖然還是較難完全彌補(bǔ)房地產(chǎn)低迷帶來的需求缺口，但是鋁行業(yè)需求結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。

　　雖然氧化鋁深陷困局，但是仍有光明的未來。氧化鋁需求量受制于電解鋁產(chǎn)能的現(xiàn)狀不會(huì)改變，氧化鋁行業(yè)的未來發(fā)展需要高度關(guān)注政策的動(dòng)向。就需求分布來說，受電力成本的壓力，電解鋁產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移與氧化鋁具有相似的區(qū)域性轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，西南地區(qū)的政策以及該地區(qū)氧化鋁、電解鋁的生產(chǎn)情況，將成為氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈中極其重要的一環(huán)，影響氧化鋁的價(jià)格。就終端消費(fèi)而言，地產(chǎn)等行業(yè)低迷的行情難以在短時(shí)間內(nèi)得到緩解，但近年發(fā)展起來的新能源汽車以及光伏行業(yè)成為新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。雖然仍然難以彌補(bǔ)地產(chǎn)行業(yè)的需求缺口，但長(zhǎng)期來看對(duì)優(yōu)化鋁行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)有積極作用。

　　氧化鋁與電解鋁行業(yè)企業(yè)百家爭(zhēng)鳴，企業(yè)都在通過不同的戰(zhàn)略方式加強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)加劇了氧化鋁與電解鋁兩個(gè)行業(yè)間博弈的復(fù)雜性。未來，企業(yè)的發(fā)展動(dòng)向，也將對(duì)氧化鋁的市場(chǎng)價(jià)格、行業(yè)利潤(rùn)等各方面產(chǎn)生影響。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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