應(yīng)對(duì)疫情影響 貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度

　　多家機(jī)構(gòu)日前發(fā)布了對(duì)2020年1月金融數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受到金融機(jī)構(gòu)盡早投放貸款、對(duì)重點(diǎn)地區(qū)增大貸款規(guī)模等因素的影響，1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長(zhǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然疫情對(duì)未來一段時(shí)間的金融數(shù)據(jù)將有所影響，但是貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，MLF利率的下行有望帶動(dòng)企業(yè)貸款利率繼續(xù)下降，這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，金融數(shù)據(jù)未來將保持平穩(wěn)。與此同時(shí)，在定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用下，新增信貸將進(jìn)一步流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　1月新增信貸受疫情影響有限

　　多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，2020年1月金融數(shù)據(jù)受疫情的影響相對(duì)有限。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)值集中在3萬億元至3.5萬億元之間。

　　就1月新增人民幣貸款，光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰預(yù)計(jì)為3萬億元左右；招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)計(jì)約為3.1萬億元；天風(fēng)證券銀行業(yè)首席研究員廖志明和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委均預(yù)計(jì)為3.5萬億元左右。

　　魯政委分析認(rèn)為，1月新增貸款數(shù)據(jù)增長(zhǎng)有多個(gè)因素支撐。他指出，雖然2020年春節(jié)在1月，但工作日天數(shù)減少對(duì)信貸投放的影響可能有限。一方面，目前市場(chǎng)對(duì)于LPR利率下行的預(yù)期較為一致，商業(yè)銀行或加快貸款投放節(jié)奏，爭(zhēng)取盡早投放貸款；另一方面，疫情出現(xiàn)后，部分銀行加大了對(duì)湖北等地的貸款支持力度。

　　王一峰同樣表示，疫情出現(xiàn)后，銀行動(dòng)態(tài)調(diào)整了信貸投放策略，具體來看，1月中上旬信貸投放規(guī)模已奠定全月增量，基建領(lǐng)域引領(lǐng)對(duì)公貸款增長(zhǎng)，銀行還針對(duì)疫情重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)區(qū)域設(shè)置了專項(xiàng)信貸額度。整體來看，1月信貸投放景氣度良好。

　　除對(duì)新增信貸情況表示樂觀外，機(jī)構(gòu)對(duì)1月社融情況也普遍看好。廖志明表示，預(yù)計(jì)1月新增社融為4.7萬億元，高于去年同期4.68萬億元，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。“1月份企業(yè)債券發(fā)行情況較好，預(yù)計(jì)非金融企業(yè)債券凈融資4000億元，預(yù)計(jì)股權(quán)融資400億元，1月地方債發(fā)行量大，預(yù)計(jì)政府債券凈融資7400億元，直接融資合計(jì)1.18萬億元。”廖志明說。魯政委也表示，1月地方政府專項(xiàng)債密集發(fā)行，帶動(dòng)新增社融規(guī)模上升，預(yù)計(jì)新增社融為5.15萬億元。

　　MLF利率有望下行 引導(dǎo)融資成本降低

　　不過，分析人士也指出，疫情影響或在2月金融數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，保持金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)仍需貨幣政策持續(xù)發(fā)力。

　　自今年開年，央行就持續(xù)發(fā)出加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號(hào)。在2020年1月1日，央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元。在春節(jié)之后的2月3號(hào)和2月4日，央行連續(xù)開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，累計(jì)向市場(chǎng)投放資金1.7萬億元。而展望未來，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將持續(xù)發(fā)力。

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝日前在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上明確表示，要加大逆周期調(diào)節(jié)的強(qiáng)度，保持流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供良好的貨幣金融環(huán)境。“我國(guó)的宏觀調(diào)控政策空間仍然是充足的，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)仍然是少數(shù)實(shí)施常態(tài)化貨幣政策的國(guó)家，所以，我們的工具箱是非常充足的。”潘功勝說。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將體現(xiàn)在政策利率調(diào)整上。在下周初，央行逆回購(gòu)到期將較為集中，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，中期借貸便利（MLF）利率有望下行。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員馬駿此前在接受記者采訪時(shí)也表示，央行按慣例于月中進(jìn)行的MLF操作中標(biāo)利率有望下降，進(jìn)而2月20日公布的LPR下降可期。1月初開年降準(zhǔn)后，可能部分銀行已經(jīng)根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報(bào)價(jià)，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值，上次降準(zhǔn)的積累加上此次央行超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)整體市場(chǎng)利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明顯增大。

　　瑞銀投資研究部首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也表示，2月將有一次MLF利率下調(diào)，下調(diào)幅度為10個(gè)基點(diǎn)，之后MLF還有再次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的可能性，而LPR下降的幅度可能更大。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，若本月LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下行，則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調(diào)。這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，預(yù)計(jì)一季度新增社融、人民幣信貸規(guī)模將大幅超過上年。他說，未來一段時(shí)期信貸、社融及M2等金融數(shù)據(jù)回升幅度將會(huì)加快，這將有效緩沖疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的短期影響。

　　政策發(fā)力將更為定向精準(zhǔn)

　　為發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，央行日前設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款。針對(duì)9家全國(guó)性銀行和10個(gè)重點(diǎn)省市的地方法人銀行，央行于2月10日發(fā)放首批專項(xiàng)再貸款。專項(xiàng)再貸款資金投向?qū)嵭兄攸c(diǎn)企業(yè)名單制管理，確保資金精準(zhǔn)投向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)。

　　王一峰表示，在疫情的特殊時(shí)期，如何實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的精準(zhǔn)投放，確保廉價(jià)資金能夠及時(shí)、準(zhǔn)確的流入疫情防控的相關(guān)行業(yè)和區(qū)域，是貨幣政策應(yīng)對(duì)疫情的關(guān)鍵所在。在此背景下，“專項(xiàng)再貸款+財(cái)政貼息”依靠特殊的機(jī)制設(shè)計(jì)，有效兼顧了定向調(diào)控和降成本的目標(biāo)。

　　展望未來，這類結(jié)構(gòu)性貨幣工具運(yùn)用將更為頻繁。潘功勝表示，將繼續(xù)發(fā)揮定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)這樣的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼也表示，貨幣政策要更加靈活適度，保障市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。特別是要通過定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等措施，加大對(duì)中小銀行的流動(dòng)性支持，鼓勵(lì)中小銀行進(jìn)一步服務(wù)好受疫情影響較大的民營(yíng)和小微企業(yè)。監(jiān)管部門應(yīng)適時(shí)調(diào)整相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)和考核要求，打消金融機(jī)構(gòu)的后顧之憂。金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)加大對(duì)防控疫情等工作的金融服務(wù)，特別要加大對(duì)疫情嚴(yán)重的地區(qū)和重點(diǎn)行業(yè)的支持。

　　董希淼同時(shí)表示，總體而言，我國(guó)貨幣政策應(yīng)在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，針對(duì)疫情變化進(jìn)行靈活適度、定向精準(zhǔn)的調(diào)節(jié)。在加大支持服務(wù)的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將金融資源聚焦于受疫情影響較大的地區(qū)和行業(yè)，另外，在做好對(duì)疫情防控工作支持的同時(shí)，應(yīng)更加注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)。（記者 張莫 汪子旭）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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