8月24日，財政部公布了《2017年1-7月全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，國企資產(chǎn)總額144.895萬億元，同比增長11.2%；負(fù)債總額95.26萬億元，同比增長11.3%；由此計算得出的國企總體資產(chǎn)負(fù)債率為65.74%，與去年12月末相比下降0.34個百分點。
盡管數(shù)據(jù)表明國企杠桿率已經(jīng)穩(wěn)中有降，但此前一天，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議仍提出，將繼續(xù)把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。
對此，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，市場化債轉(zhuǎn)股與兼并重組乃至“混改”，應(yīng)成為國企降杠桿的重點攻堅方向，并認(rèn)為由于國企的高杠桿率與產(chǎn)能過剩問題經(jīng)常同時出現(xiàn)，因此還應(yīng)與去產(chǎn)能工作有效結(jié)合。
央企負(fù)債率68.2%
財政部于8月24日發(fā)布的國企經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，國企收入和利潤持續(xù)較快增長，利潤增幅高于收入6.6個百分點。此外，包括資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益上，增長幅度同樣較快。
具體至央企和地方國企而言，截至7月末，全國央企資產(chǎn)總額與負(fù)債總額分別為73.56萬億元和50.17萬億元，由此計算得出的央企整體資產(chǎn)負(fù)債率為68.2%；地方國企的整體資產(chǎn)負(fù)債率對應(yīng)則為63.22%。
不過，若將所選范圍縮小至上市央企，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月24日下午6點，兩市已經(jīng)發(fā)布2017年半年報的103家上市央企及其子公司中，資產(chǎn)總額達(dá)到13.24萬億元，對應(yīng)的負(fù)債總額則為9.96萬億元，由此整體資產(chǎn)負(fù)債率為75.21%。
這一數(shù)據(jù)雖然較上述財政部公布的全體國企數(shù)據(jù)高出不少，但與自身去年底和去年年中的數(shù)據(jù)相比，變化卻并不大。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者根據(jù)上述103家上市央企及其子公司去年年報和去年中報數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，其整體資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.80%和74.37%，相比之下，今年上半年末的資產(chǎn)負(fù)債率略有上升。
地方國企與上市央企及其子公司相比，同樣存在類似的問題。以上海市為例，目前這一區(qū)域共有21家上海市國資委為實控人的上市公司發(fā)布了今年半年報，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這些企業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為65.29%，去年底和去年年中則分別為64.80%和62.57%。
但與上市國企的整體資產(chǎn)負(fù)債率相比，單個企業(yè)又存在不同的情況。以8月24日晚間發(fā)布半年報的中國石油為例，無論其有息負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率還是資本負(fù)債率，均有所下降。其財報顯示，今年上半年末，公司資產(chǎn)總額為2.4萬億元，負(fù)債總額1.02萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)42.33%；去年同期則是42.72%。
深圳一家中型券商策略分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，雖然上市國企是全部國企的核心部分，但對比前后二者的數(shù)據(jù)，雖有一定代表性但并不能起到?jīng)Q定性作用。他認(rèn)為，目前國企“降杠桿”取得一定成績是可能的，但由于體量過于龐大，進(jìn)展不會如外界預(yù)期的那樣快。
華創(chuàng)證券策略分析師王君則認(rèn)為，由于部分國企存在虧損、債務(wù)膨脹以及潛在的信用違約三大壓力，如何妥善地解決這些問題，依然會成為未來主要方向。
也正因此，在8月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議中，如何降低國企杠桿率再度被重點提及。會議提出，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時機(jī)，把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。
如何降杠桿是關(guān)鍵
正如8月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，降低央企負(fù)債率仍是關(guān)鍵問題，但通過何種途徑來降低杠桿率，依然是目前最關(guān)鍵也最棘手的問題。
為此，此次國務(wù)院常務(wù)會議也提出，未來不僅將建立嚴(yán)格的分行業(yè)負(fù)債率警戒線管控制度，還將建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機(jī)制，并要在推動新舊動能接續(xù)轉(zhuǎn)換中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和降杠桿。
此外，上述會議也提出，未來將推動發(fā)展前景好、有轉(zhuǎn)股意向的央企創(chuàng)新模式，加快推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，“支持債轉(zhuǎn)股實施機(jī)構(gòu)多渠道籌資；鼓勵國有資本投資、運(yùn)營公司及有條件的央企基金采取各種市場化方式參與債轉(zhuǎn)股”。
上文提及的深圳策略分析師對此表示，國企去杠桿有多種手段，既可以從分子的負(fù)債著手，也可以從分母的資產(chǎn)方面來解決。具體而言，他進(jìn)一步解釋認(rèn)為，要解決負(fù)債的問題便可以用債轉(zhuǎn)股的方式推動，涉及資產(chǎn)則可以通過“混改”來引進(jìn)其他資本。
“需要強(qiáng)調(diào)的是，去杠桿和國企改革是并列關(guān)系而不是從屬關(guān)系，國企改革不是為了去杠桿而開展的，只是說兩者有共同的目標(biāo)。”該分析師說。
董希淼則對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱，在后期降低國企杠桿率的前提下，市場化債轉(zhuǎn)股和兼并重組，依然需要成為重點攻堅方向。他表示，目前部分鋼鐵、煤炭行業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開展市場化債轉(zhuǎn)股，未來應(yīng)擴(kuò)大到更多負(fù)債率較高、產(chǎn)品有市場、有競爭能力的實體經(jīng)濟(jì)行業(yè)和企業(yè)。
“兼并重組是國企去杠桿的有效途徑，有利于提高國企的資源整合和使用效率，進(jìn)而降低企業(yè)杠桿。由于國企的高杠桿率和產(chǎn)能過剩問題經(jīng)常同時出現(xiàn)、相互交織，推進(jìn)國企去杠桿還應(yīng)與去產(chǎn)能工作有效結(jié)合。”董希淼表示。
寶鋼和武鋼的合并，也許最能代表上述董希淼的觀點。8月24日晚間，兩家鋼企合并后寶鋼股份發(fā)布的首份中報顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.47%，較今年一季度時的55.43%，下降了約0.96個百分點。
上海一大型券商策略分析師也認(rèn)為，通過兼并重組能夠降低行業(yè)間的競爭，利用“減量重組”，來集中行業(yè)內(nèi)資源，減少競爭。但他同時認(rèn)為，“兼并重組是一個相對長期的概念，它不會直接呈現(xiàn)效應(yīng)”。
“國企改革，不管是混改、兼并重組還是債轉(zhuǎn)股，都是自上而下的舉措，是跟著政策走的，比如國資委有一個減少至100家直屬企業(yè)的目標(biāo)，那兼并重組就需要進(jìn)行到這樣一個程度。至于公司內(nèi)部要選擇哪種手段優(yōu)先，那就要‘因地制宜’了。”上述策略分析師說。
轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業(yè)多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)新高
