債轉(zhuǎn)股政府不兜底原則確立 預(yù)計整體進(jìn)度將提速

　　“當(dāng)前債務(wù)風(fēng)險壓力大，尤其是在經(jīng)濟(jì)增速放緩期，企業(yè)未來現(xiàn)金流下滑，付息還款難度逐步增大。風(fēng)險倒逼下相關(guān)政策出臺步伐加速，今年8月份以來中央及地方連續(xù)出臺多項(xiàng)債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策，預(yù)計債轉(zhuǎn)股整體進(jìn)度將提速?！睎|興證券分析師鄭閔鋼表示。

　　中鋼集團(tuán)債務(wù)重組方案正式獲批，預(yù)示著將對改善公司融資環(huán)境、提升公司業(yè)務(wù)承接能力和訂單執(zhí)行能力產(chǎn)生積極效應(yīng)，同時將對國內(nèi)企業(yè)債轉(zhuǎn)股產(chǎn)生示范效應(yīng)。有消息稱，隨著首例債轉(zhuǎn)股的落地，由發(fā)改委牽頭制定的相關(guān)方案有望近期出臺。

　　國家發(fā)改委財政金融司副司長孫學(xué)工表示，債轉(zhuǎn)股研究重點(diǎn)是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，賦予市場主體更大自主權(quán)，營造更好的市場環(huán)境，讓其根據(jù)自身需求更加便利地進(jìn)行市場化債轉(zhuǎn)股。

　　孫學(xué)工介紹，發(fā)改委組織專門座談會，對債轉(zhuǎn)股確立三大基本原則。一是實(shí)施債轉(zhuǎn)股的對象完全由銀行和企業(yè)自主選擇，公平交易；二是債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格由市場主體自主定價；三是債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險自擔(dān)。

　　“債轉(zhuǎn)股核心是堅持市場化、法制化原則。政府不兜底損失，就沒有了‘唐僧肉’，避免大家合謀來獲取‘免費(fèi)午餐’。不同市場主體從自己的利益出發(fā)，相互制約，相互監(jiān)督，獲得利益最大化，這是避免企業(yè)逃廢債、防范道德風(fēng)險的根本方式。債轉(zhuǎn)股選擇企業(yè)對象的原則應(yīng)堅持救急、救優(yōu)、救殼，嚴(yán)防那些僵尸企業(yè)特別是過剩行業(yè)中的僵尸企業(yè)借債轉(zhuǎn)股復(fù)活。隨后還會有一個負(fù)面清單，明確失信企業(yè)、僵尸企業(yè)不能進(jìn)行債轉(zhuǎn)股?！睂O學(xué)工表示。

　　申萬宏源證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的成功實(shí)施需要一系列條件配合：第一，需要專業(yè)化的資本進(jìn)行運(yùn)作和對接；第二，退出需要經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)的配合；第三，需要對轉(zhuǎn)股的目標(biāo)債權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格甄別。樂觀的情形是經(jīng)濟(jì)環(huán)境配合，專業(yè)化的資本對于有前景企業(yè)的關(guān)注類或正常類貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)股，成功運(yùn)作之后順利退出。

　　本輪債轉(zhuǎn)股亮點(diǎn)十足，鄭閔鋼告訴記者，本輪債轉(zhuǎn)股最大的亮點(diǎn)是對公開市場債券和銀行正常及關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)股，并優(yōu)先集中在骨干國企和優(yōu)良資質(zhì)國企。本輪債轉(zhuǎn)股并非集中處置不良貸款和救助病危企業(yè)，因而推進(jìn)的難度較低。同時債轉(zhuǎn)股對象并非不良資產(chǎn)，而是正常貸款中市場認(rèn)為存在風(fēng)險的部分，切除有毒資產(chǎn)將改善存量資產(chǎn)質(zhì)量，債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)將有效修復(fù)銀行估值，改善市場對銀行股偏好。

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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