價格“托舉”年終經(jīng)濟 增長依仗供給側(cè)改革

　　臨近年終，宏觀指標性數(shù)據(jù)連續(xù)“示好”。

　　海關(guān)總署12月8日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份我國進出口雙雙超預(yù)期回升，出口同比增長5.9%，進口增長13%，增幅創(chuàng)逾兩年新高。稍早前，國家統(tǒng)計局1日發(fā)布數(shù)據(jù)也顯示，2016年11月份PMI為51.7%，繼續(xù)延續(xù)上行走勢，這同時也是2014年下半年以來的最高值。

　　向好的背后是11月份價格指數(shù)雙雙觸及高點。12月9日公布的數(shù)據(jù)顯示：11月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.3%；PPI環(huán)比上漲1.5%，同比上漲3.3%。

　　受訪經(jīng)濟界專家稱，11月經(jīng)濟增長或延續(xù)良好勢頭，本輪大宗商品價格上漲有助緩解進出口增長下滑的趨勢，尤其此輪大宗商品價格的上漲更多是由于國內(nèi)“去產(chǎn)能”的結(jié)果，目前尚不能就此斷定內(nèi)需真正改善以及實體經(jīng)濟的真正復(fù)蘇?？紤]到國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境或更加復(fù)雜多變，不確定性顯著增多，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計：2017年中國將進一步推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，財政政策將更加積極，貨幣政策也有望保持中性適度。

　　需求好轉(zhuǎn)或是“暫時”

　　首個向好指標來自PMI.11月官方制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI顯示出經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。2016年11月份PMI為51.7%，比10月上升0.5個百分點，繼續(xù)延續(xù)上行走勢，也是2014年下半年以來的最高值。內(nèi)需增長推動生產(chǎn)活動持續(xù)擴張，表現(xiàn)為11月制造業(yè)PMI中生產(chǎn)和新訂單指標持續(xù)攀升。

　　對于11月份制造業(yè)PMI，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，這主要呈現(xiàn)出四方面特點：生產(chǎn)和市場需求進一步回升，企業(yè)采購意愿增強；生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為53.9%和53.2%，分別比上月上升0.6和0.4個百分點，均創(chuàng)今年高點，采購量指數(shù)為52.9%，連續(xù)兩個月上升；消費品制造業(yè)擴張繼續(xù)加快；高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)保持平穩(wěn)較快增長；進出口有所改善。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)為50.3%和50.6%，分別高于上月1.1和0.7個百分點，雙雙回升至臨界點以上，且為年內(nèi)高點。

　　從不同規(guī)模的企業(yè)來看，大、中型企業(yè)PMI為53.4%和50.1%，分別比上月上升0.9和0.2個百分點，均高于臨界點；小型企業(yè)PMI為47.4%，低于上月0.9個百分點，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，降幅有所加大。

　　“本輪工業(yè)回暖直接受益于PPI回升，大型企業(yè)改善幅度最大，尤其是國有大型礦企，工業(yè)改善在一定程度上也擴散至中型企業(yè)和小型企業(yè)。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東對記者表示。

　　但他同時指出，這種受益程度相對有限。并且從驅(qū)動因素來看，漲價與下游需求暫時好轉(zhuǎn)難以持續(xù)。

　　11月份非制造業(yè)PMI為54.7%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)三個月上升，為2014年7月以來的高點.

　　“我們預(yù)計由于需求仍顯穩(wěn)固和盈利不斷改善支撐企業(yè)生產(chǎn)，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長或達6.3%；11月投資增長或達9.1%，推動2016年初迄今略增至8.4%。新出口訂單增加和大宗商品價格上揚或利于緩解進出口增長下滑的趨勢，導(dǎo)致11月貿(mào)易順差收窄。”渣打銀行分析師申嵐發(fā)給記者的分析中稱。

　　這從11月份外貿(mào)數(shù)據(jù)獲得證實，11月份我國進出口雙雙超預(yù)期回升，釋放出外貿(mào)回穩(wěn)向好的積極信號。據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，11月份出口1.32萬億元，增長5.9%；進口1.03萬億元，增長13%；貿(mào)易順差2981.1億元，收窄12.9%。有分析稱，全球制造業(yè)回暖支撐了出口增速轉(zhuǎn)負為正，但出口復(fù)蘇形勢依然復(fù)雜多變。

　　來自中國銀行國際金融研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在大宗商品方面，鐵礦石、原油、銅進口數(shù)量增速分別比上月回升5個、9個、13.7個百分點。對比各產(chǎn)品進口金額口徑的增速，可以發(fā)現(xiàn)金額口徑的增速回升幅度6.7個、15.4個、17.6個百分點明顯高于數(shù)量口徑的幅度，這說明相應(yīng)產(chǎn)品價格上漲也發(fā)揮了重要作用?！斑M口量價回升與國內(nèi)需求、工業(yè)生產(chǎn)、投資繼續(xù)穩(wěn)定增長有關(guān)，11月耗煤量以及煤炭、鋼鐵、水泥價格等高頻工業(yè)指標持續(xù)回暖也與之相互印證。”中國銀行國際金融研究所蓋新哲分析稱。

　　“短期來看，整體物價水平仍保持平穩(wěn)。食品仍然主導(dǎo)CPI，CPI四季度暫時回升至2.3%左右，明年1季度回到2%之下，主要由于翹尾的影響。”潘向東對記者指出。

　　他同時表示，受供給側(cè)改革去產(chǎn)能對原材料供給收縮的影響，2016年P(guān)PI加速上行，未來PPI進一步回升的壓力仍然存在，但目前PPI對CPI的傳導(dǎo)比較有限。在需求比較萎靡的條件下，很難形成新一輪通脹。從經(jīng)濟增長、產(chǎn)能和信用層面，以及居民收入和消費層面，通脹大幅上行的可能性都較小。

　　國金證券大類資產(chǎn)資深分析師徐陽則預(yù)計，12月CPI同比漲幅保持穩(wěn)定，但PPI同比漲幅仍有望擴大，短期貨幣政策整體或仍將保持穩(wěn)健偏緊。

　　不過，展望2017年，廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊則認為，明年工業(yè)原材料基本上是全年逐步走高。一二季度面臨大宗商品觸底后的修復(fù)，三四季度面臨經(jīng)濟復(fù)蘇脈沖和供給收縮的驅(qū)動，金屬和工業(yè)原材料的價格基本上是全年逐步走高。因而2017年可能同時會面臨中周期通脹中樞的抬升。

　　在郭磊看來，影響通脹主要有幾個因素：一是豬價。他預(yù)計，豬肉基數(shù)二季度高，兩頭低。如果從豬肉的基數(shù)看，高點主要在二三季度，如果不考慮新漲價因素，則2017年豬肉價格同比可能在年頭、年尾比較高，二季度較低。二是原油價格，“原油基數(shù)一季度超低，此后大體比較均衡。原油是對全球通脹都影響較大的一種產(chǎn)品。原油在1~4月是一個基數(shù)的低點，此后大致在47~51美元/桶之間震蕩。隨著產(chǎn)油國凍產(chǎn)協(xié)議的進展，年末似乎又有再度平臺抬升的趨勢。”郭磊說。

　　由此郭磊認為，2017年CPI全年波動，可能是一季度高，二季度放緩，三四季度并不確定?！叭募径绕呋鶖?shù)下的PPI將對CPI形成一定牽制，但如果從豬肉來看，四季度可能會有明顯反彈?！惫谡f。

　　2017年GDP增速6.7%仍是大概率

　　本輪大宗商品的上漲是否意味著內(nèi)需的真正改善與實體經(jīng)濟的真正復(fù)蘇？在受訪專家看來，這并不能斷定內(nèi)需真正改善以及實體經(jīng)濟的真正復(fù)蘇。

　　“此輪大宗商品價格的上漲更多是由于國內(nèi)‘去產(chǎn)能’的結(jié)果。盡管11月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，跟房地產(chǎn)投資滯后、基建PPP發(fā)力、企業(yè)補庫、出口改善等有關(guān)。”潘向東對記者分析稱。

　　但潘向東同時指出，結(jié)合中觀行業(yè)來看，終端需求改善的步伐仍存隱憂。地產(chǎn)投資受調(diào)控影響，增速依然跌跌不休，汽車生產(chǎn)增速由升轉(zhuǎn)平，產(chǎn)銷將回歸正常化；工業(yè)生產(chǎn)中，發(fā)電耗煤增速明顯回落，因而后期實體仍有下滑壓力。

　　10月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速連續(xù)第三個月攀升，但隨著房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)加碼，未來房地產(chǎn)投資可能會出現(xiàn)回落，從而對經(jīng)濟的拉動作用逐步減弱，考慮到房地產(chǎn)銷售領(lǐng)先房地產(chǎn)投資兩個季度左右，明年二季度房地產(chǎn)投資下滑會比較明顯，屆時再加上基建投資的邊際效應(yīng)減弱，中國經(jīng)濟壓力會明顯上升。

　　“目前GDP仍然維持‘降中趨穩(wěn)’的態(tài)勢，但并沒有完全企穩(wěn)，特別是產(chǎn)能過剩、信用錯配、貧富分化等結(jié)構(gòu)性問題還未得到有效解決，經(jīng)濟增速在相當長的時間內(nèi)都將維持在6%~7%的水平?！迸讼驏|對記者分析說。

　　申嵐也指出，盡管目前實際經(jīng)濟運行指標顯示四季度增長動能良好，但外部環(huán)境不確定因素、國內(nèi)樓市政策收緊的沖擊以及四季度財政支出減少均預(yù)示明年開局或?qū)⑵＼?。因而她預(yù)測今年四季度GDP同比增長為6.9%，2016全年為6.8%。

　　關(guān)于中國經(jīng)濟形勢，中國銀行國際金融研究所12月8日發(fā)布的《2017年經(jīng)濟金融展望報告》認為，受穩(wěn)增長政策累積效應(yīng)釋放、房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫和大宗商品價格走高等因素的影響，中國將進一步推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、經(jīng)濟新舊動力切換、新舊模式轉(zhuǎn)換，預(yù)計GDP增長6.7%左右。但國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境更加復(fù)雜多變，不確定性顯著增多，經(jīng)濟減速壓力依然存在。

　　“宏觀政策需特別關(guān)注穩(wěn)增長、抑泡沫和防風(fēng)險三大重點。財政政策將保持積極取向，力度有望進一步加大；貨幣政策將保持中性適度，大幅放松或明顯收緊的可能性均不大；推進‘三去一降一補’將更加注重引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更加注重政策間的協(xié)調(diào)配合；房地產(chǎn)調(diào)控將更加強調(diào)控房價、去庫存和建機制?！睂τ谖磥淼恼咦呦颍鲜鰣蟾娣Q。

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報

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