多重因素驅動人民幣走強 “雙向波動”仍是主基調

　　自上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾向全球市場“放鴿”之后，8月25日，在岸人民幣對美元匯率強勢上漲，開盤連續(xù)升破多個關口，收盤報7.1517，較前一交易日收盤價上漲288個基點。

　　分析人士認為，人民幣走強受美元指數(shù)回落、中間價大幅調升及資本市場情緒回暖等多重因素推動。展望后市，美元指數(shù)走勢仍是全球外匯市場的關鍵變量，但當前決定人民幣匯率的核心因素仍是內生動能。在內外因素共同影響下，“穩(wěn)中有升”“雙向波動”仍將是人民幣匯率走勢的主基調。

　　多重因素支撐走強

　　8月25日，在岸人民幣對美元匯率強勢拉升，開盤即升破7.18、7.17兩個關口，報7.1685；隨后又連續(xù)升破7.16和7.15兩個關口；截至16時30分收盤，報7.1517，較前一交易日收盤價上漲288個基點，創(chuàng)2024年11月以來收盤價新高；日內最高觸及7.1480，創(chuàng)下近一個月來盤中新高。

　　分析人士認為，人民幣匯率走強，受到美元走弱、中間價升值、股市走強等多重因素的支撐。

　　受美聯(lián)儲降息預期升溫影響，美元指數(shù)大幅回落。鮑威爾當?shù)貢r間8月22日在杰克遜霍爾全球央行年會上表示“可能需要調整政策立場”，被廣泛解讀為美聯(lián)儲9月降息的鋪墊。受此影響，8月22日，美元指數(shù)盤中跌破98關口，日內收跌0.94%。

　　“美聯(lián)儲降息預期升溫，帶動美元指數(shù)大幅下行，給人民幣對美元匯價帶來被動升值的動能?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報記者表示。

　　人民幣匯率中間價作為基準匯率，在引導市場預期、穩(wěn)定市場匯率等方面發(fā)揮了重要作用。8月25日，人民幣對美元中間價大幅調升160點至7.1161，刷新去年11月來高點。在中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤看來，人民幣對美元中間價大幅調升，帶動了境內外交易價走強。

　　資本市場情緒回暖，也對人民幣匯率產(chǎn)生提振作用。中金公司研報援引EPFR統(tǒng)計的數(shù)據(jù)稱，外資流入規(guī)模有所改善，跨境資本流動逐漸更有利于人民幣匯率表現(xiàn)。管濤進一步分析稱，近期A股市場交投活躍，也對外匯市場情緒產(chǎn)生了提振作用。

　　仍將以雙向波動為主

　　展望后市，人民幣匯率將走向何方？受訪人士稱，人民幣匯率走勢仍將受到內外因素的共振影響，整體以雙向波動為主。

　　向外看，美元指數(shù)后續(xù)走勢仍是影響全球外匯市場的關鍵變量。管濤表示：一方面，美聯(lián)儲降息可能伴隨著美元進一步走弱，這將利好人民幣匯率；另一方面，盡管市場預測9月美聯(lián)儲降息是大概率事件，但后續(xù)是否會連續(xù)降息存在不確定性，期間降息預期的變化可能影響美元走勢。

　　由于美元指數(shù)是用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度，其強弱表現(xiàn)不僅與美聯(lián)儲貨幣政策相關，更取決于美國與非美經(jīng)濟體的相對表現(xiàn)?！拔磥戆殡S美聯(lián)儲恢復降息，以及美國政府貿易政策對美國經(jīng)濟沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力?！蓖跚啾硎?，但上半年美元跌幅較大，后期可能也會有較強的抗跌韌性。即使在美元降息周期中，美元走勢仍會受到美國與歐日等經(jīng)濟體貨幣政策與經(jīng)濟基本面分化的干擾。若歐洲央行提前結束降息周期，或日本央行重啟加息，都可能削弱美元相對貶值的壓力。

　　向內看，當前決定人民幣匯率的核心因素仍是內生動能。“國內經(jīng)濟走勢在決定人民幣匯率方面發(fā)揮著關鍵作用?！蓖跚嗾f，逆周期調節(jié)政策加碼將確保經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定，這方面有充足的政策空間。

　　上述中金公司研報認為，短期內，需關注人民幣即期匯率向中間價靠攏的可能，方向或來源于穩(wěn)匯率政策力度調整、外資流入增加共振帶來的匯率升值動能，人民幣匯率將有望繼續(xù)對一籃子貨幣表現(xiàn)偏強。

　　招商證券宏觀團隊在其研報中寫道，9月或為人民幣匯率升值的觀察窗口。該團隊稱，去年9月美聯(lián)儲降息令人民幣結匯規(guī)模大增。今年9月若美聯(lián)儲如期降息，只要央行順勢而為，人民幣即會升值。

　　綜合來看，分析人士認為，人民幣匯率仍將以雙向波動為主。王青認為，短期內人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，持續(xù)升值或大幅貶值的風險都不大。這也意味著短期內人民幣對美元匯率突破某個關鍵點位的可能性較小。管濤也認為，未來人民幣匯率走勢仍將以雙向波動為主，市場需要強化風險中性意識。（記者 黃冰玉 陳佳怡）

　　轉自：上海證券報

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