打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn) 監(jiān)管層多舉措推動(dòng)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”

　　近日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，重點(diǎn)從三個(gè)方面推動(dòng)中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士和機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，伴隨著中長(zhǎng)期資金入市政策的持續(xù)完善，資本市場(chǎng)投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性有望得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確三大重點(diǎn)舉措

　　9月26日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。同日，為落實(shí)政治局會(huì)議部署，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。

　　據(jù)介紹，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的主要目標(biāo)是，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間努力，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)更加合理，投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性全面強(qiáng)化，投資者回報(bào)穩(wěn)步提升，中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念深入人心，形成中長(zhǎng)期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場(chǎng)功能更好發(fā)揮的新局面。

　　具體來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、形成工作合力，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行與中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定回報(bào)的良性互動(dòng)，推出了主要包括三方面的重點(diǎn)舉措：一是建設(shè)培育鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)；二是大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展；三是著力完善各類(lèi)中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，將為市場(chǎng)參與者提供更好的流動(dòng)性支持，提升市場(chǎng)信心、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。證券、基金、保險(xiǎn)公司通常具備明確的投資策略、較長(zhǎng)的投資時(shí)間跨度、穩(wěn)定的投資資金來(lái)源，讓投資者專(zhuān)注于上市公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》引導(dǎo)長(zhǎng)期資本、耐心資本入市，提高A股入市資金量以及機(jī)構(gòu)投資者的占比，推動(dòng)A股市場(chǎng)企穩(wěn)回升，這對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)起到了推動(dòng)作用。

　　“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”制度環(huán)境持續(xù)完善

　　證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，中長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作專(zhuān)業(yè)化程度高，穩(wěn)定性強(qiáng)，對(duì)于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用有著非常重要的意義。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)大力促進(jìn)發(fā)展權(quán)益類(lèi)公募基金，會(huì)同有關(guān)方面持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，取得了一些階段性成效。到今年8月底，權(quán)益類(lèi)公募基金、保險(xiǎn)資金、各類(lèi)養(yǎng)老金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值接近15萬(wàn)億元，較2019年初增長(zhǎng)了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

　　與此同時(shí)，當(dāng)前資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問(wèn)題依然比較突出，“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的制度環(huán)境還沒(méi)有完全形成。為此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，要建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類(lèi)養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，推動(dòng)樹(shù)立長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向；培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)公司優(yōu)化長(zhǎng)周期考核機(jī)制，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資等。

　　匯添富基金指出，保險(xiǎn)公司天然具有“耐心資本”的屬性，其資金投資期限長(zhǎng)、規(guī)模穩(wěn)定，對(duì)資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的容忍度更高，是促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要力量。然而，受限于會(huì)計(jì)核算、績(jī)效考核、償付能力等方面要求，保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資方面還面臨一定客觀困難，難以實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》中“打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制”等相關(guān)舉措的落實(shí)落地，有利于提高保險(xiǎn)資金的權(quán)益投資規(guī)模和比例，引導(dǎo)更多長(zhǎng)線資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。就體量超過(guò)30萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金而言，每提升一個(gè)百分點(diǎn)的權(quán)益投資比例，就有望為市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)3000億元的增量資金。

　　華夏基金指出，長(zhǎng)周期考核是提升投資運(yùn)作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一。對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類(lèi)養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金實(shí)施三年長(zhǎng)周期考核，通過(guò)構(gòu)建投資管理機(jī)構(gòu)、投資經(jīng)理、產(chǎn)品組合等多層面相互銜接的考核體系，并建立健全與長(zhǎng)周期考核相匹配的管理制度，有利于降低短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金投資行為的影響，提升中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入源頭活水，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，降低市場(chǎng)波動(dòng)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用。

　　市場(chǎng)信心有望進(jìn)一步提振

　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，伴隨著《指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)，投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性有望進(jìn)一步強(qiáng)化，有利于進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

　　平安證券研究指出，中長(zhǎng)期資金入市政策的加碼信號(hào)有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，主要權(quán)益指數(shù)投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性有望進(jìn)一步強(qiáng)化，夯實(shí)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展的基礎(chǔ)，推動(dòng)構(gòu)建“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系。該機(jī)構(gòu)指出，相較于國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)中長(zhǎng)期資金規(guī)模和比例仍有提升空間。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，截至2023年末，美國(guó)的ETF持股占比為8.3%，證券投資基金持股占比為26%，政府加個(gè)人養(yǎng)老金合計(jì)為9%。

　　長(zhǎng)城證券研究指出，伴隨一系列利好舉措落地，將有利于提高中長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，提升投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用，有效提振資本市場(chǎng)。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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