輸入性通縮之憂尚不足慮 專家建言適度降準(zhǔn)

　　連續(xù)34個(gè)月呈負(fù)增長(zhǎng)的PPI引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“通縮”的擔(dān)憂。但機(jī)構(gòu)和學(xué)者普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來(lái)的通縮并不是衰退式通縮，而是因原油價(jià)格等大宗商品價(jià)格下降帶來(lái)的輸入性通縮，這種通縮不足憂慮，這也打開了央行的降準(zhǔn)空間。

　　輸入性通縮不足慮

　　北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授宋國(guó)青昨日表示，我國(guó)目前的通縮主要是由于原油等大宗商品價(jià)格下跌所引發(fā)的輸入性通縮，這種輸入性通縮對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“天上掉餡餅”，按照我國(guó)每年進(jìn)口石油3億多噸來(lái)計(jì)算，一年可以節(jié)省一千億美元，外加鐵礦石等大宗商品價(jià)格下跌，我國(guó)一年進(jìn)口大宗商品可以節(jié)省1萬(wàn)億人民幣，這就意味著哪怕GDP下降至6.5%，國(guó)民收入也比以前高?！叭绻@種輸入性通縮也是通縮的話，可以來(lái)得更猛烈些?！?/p>

　　宋國(guó)青同時(shí)表示，我國(guó)PPI負(fù)增長(zhǎng)的程度可能不如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的那樣糟糕，由于加工業(yè)等環(huán)節(jié)當(dāng)中存在對(duì)原材料的重復(fù)計(jì)算問(wèn)題，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)的PPI比實(shí)際情況要看上去惡化一些。“比如鐵礦石價(jià)格跌了照算1塊，煉成生鐵了再算1塊，煉成鋼鐵再算1塊，一直在重復(fù)算，其實(shí)應(yīng)該算附加價(jià)格是不是有通貨緊縮?！?/p>

　　社科院貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻則認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在的物價(jià)下跌既不是“費(fèi)雪緊縮”，也不是歐洲和日本的衰退式緊縮，而是“結(jié)構(gòu)調(diào)整型緊縮”，是原油、國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌的全球性因素的結(jié)果，也是國(guó)內(nèi)投資需求趨弱，去庫(kù)化、貨幣供給與信貸趨緩和貨幣流動(dòng)性急劇下降的結(jié)果，在相當(dāng)程度上有其積極的一面，但也要防止“準(zhǔn)通縮”轉(zhuǎn)化為信貸緊縮與通縮并存、增長(zhǎng)率下滑與就業(yè)下滑并存的不利宏觀局面。

　　降準(zhǔn)空間打開

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平昨日表示，目前PPI已連續(xù)34個(gè)月為負(fù)增長(zhǎng)，存款準(zhǔn)備金率卻依然在20%的歷史次高位，在亞洲金融危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)的階段，PPI出現(xiàn)大幅度負(fù)值的時(shí)候，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)是十分迅速，在亞洲金融危機(jī)時(shí)，我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率最低為6%，國(guó)際金融危機(jī)時(shí)最低為15.5%大型銀行。“為應(yīng)對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的工業(yè)領(lǐng)域持續(xù)通縮，存款準(zhǔn)備金率適度下調(diào)是有必要的?！?/p>

　　匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)兼聯(lián)席主席、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師屈宏斌指出，中國(guó)最大的新風(fēng)險(xiǎn)是通縮的風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，需要政府通過(guò)貨幣政策寬松加碼、更積極的財(cái)政政策及投融資提供改革措施加速來(lái)控制，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有2次幅度為25個(gè)基點(diǎn)的對(duì)稱性降息，以及至少3次幅度為50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)。

　　彭興韻建議，央行在繼續(xù)采取創(chuàng)新性的政策工具調(diào)節(jié)流動(dòng)性、實(shí)施定向操作過(guò)程中，謹(jǐn)慎有序地啟動(dòng)存款準(zhǔn)備金正?；绦蚴潜匾?，公開市場(chǎng)操作當(dāng)購(gòu)買更多期限較短國(guó)債和金融機(jī)構(gòu)債券現(xiàn)券，改善被扭曲的市場(chǎng)收益率曲線，有力度的積極財(cái)政政策，迫切需要貨幣政策的緊密配合。

　　但宋國(guó)青表示，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)還是要看潛在的生產(chǎn)能力，原油等大宗商品價(jià)格下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更顯著，而早降息還是晚降息，降息還是不降息，并不需要太關(guān)注，只要不發(fā)生長(zhǎng)達(dá)好幾年的嚴(yán)重通貨緊縮，就沒(méi)有必要擔(dān)憂通縮影響。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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