貨幣政策工具箱打開(kāi) 金融“法寶”各顯神通

　　支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度增加2000億元；七天期逆回購(gòu)利率、常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）利率等央行政策利率下行，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）年內(nèi)首降……近期，貨幣政策工具箱中總量工具和結(jié)構(gòu)性工具齊“上陣”，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。展望下半年，為進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、提振經(jīng)營(yíng)主體信心，貨幣政策操作將進(jìn)一步加碼。

　　二季度以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，不過(guò)，多個(gè)數(shù)據(jù)也表明，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢，市場(chǎng)需求仍顯不足，內(nèi)生動(dòng)力有待增強(qiáng)。從金融數(shù)據(jù)看，4月和5月的新增人民幣貸款和新增社會(huì)融資規(guī)模都呈現(xiàn)放緩勢(shì)頭。在這樣的背景下，6月16日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施。

　　為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，近段時(shí)間以來(lái)，貨幣政策“窗口期”已打開(kāi)，一系列政策操作接踵而來(lái)。

　　上周五，中國(guó)人民銀行決定增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，進(jìn)一步加大對(duì)“三農(nóng)”、小微和民營(yíng)企業(yè)金融支持力度。

　　實(shí)際上，支農(nóng)再貸款和支小再貸款均是長(zhǎng)期性的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，向地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)放，對(duì)符合要求的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持。截至2023年一季度末，全國(guó)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)余額2.6萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。在實(shí)踐中，也有不少金融機(jī)構(gòu)將支農(nóng)、支小再貸款與自身業(yè)務(wù)特色相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了金融活水的精準(zhǔn)滴灌。

　　福安市仁大茶業(yè)有限公司是一家在福建省福安市社口鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)茶業(yè)加工的小微企業(yè)，2023年春茶生產(chǎn)季節(jié)來(lái)臨之時(shí)，企業(yè)進(jìn)行茶青收購(gòu)急需流動(dòng)資金，但由于缺少有效抵押物，在很多銀行都無(wú)法申請(qǐng)到貸款，而福安農(nóng)信社通過(guò)向所在地人民銀行申請(qǐng)支農(nóng)再貸款資金，創(chuàng)新“支農(nóng)再貸款+廠房契約貸”的方式，為企業(yè)成功授信50萬(wàn)元?！斑@解決了我們春茶期間的資金缺口難題，而且年利率僅為5.5%，我們切切實(shí)實(shí)得到了實(shí)惠?！比蚀蟛铇I(yè)負(fù)責(zé)人鐘石蓮對(duì)記者說(shuō)。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，人民銀行增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，一方面將為金融機(jī)構(gòu)提供更多資金支持，另一方面將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，從而激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)。在LPR下降、銀行息差縮窄的情況下，為銀行提供低成本資金，有助于銀行保持息差基本穩(wěn)定，進(jìn)而繼續(xù)推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降。

　　更大力度推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)性貨幣政策“精準(zhǔn)導(dǎo)向”的同時(shí)，總量政策也不缺席。6月中旬以來(lái)，包括七天期逆回購(gòu)利率以及常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率在內(nèi)的央行多個(gè)政策性利率接連下調(diào)，6月20日公布的1年期LPR和5年期以上LPR均較上月下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，為年內(nèi)首次下調(diào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，LPR下行，有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本、經(jīng)營(yíng)主體融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，進(jìn)而穩(wěn)投資、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需，加固經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。

　　展望未來(lái)，靶向“穩(wěn)增長(zhǎng)”，更多貨幣政策操作可期。日前召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度例會(huì)指出，“要克服困難、乘勢(shì)而上”“精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這釋放了今后貨幣政策將繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度的積極信號(hào)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在下半年物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的背景下，若需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度，未來(lái)政策性降息還有空間。

　　除此之外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的重要性將上升。與一季度例會(huì)相比，二季度例會(huì)刪除了“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅(jiān)持‘聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退’”的表述?！拔覀兣袛啵诒敬卧黾又мr(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，后期各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能?！蓖跚嗾f(shuō)。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金也認(rèn)為，下半年仍有可能創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具，已到期的工具也有可能再度啟用，繼續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。

　　在仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟看來(lái)，考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的形態(tài)、節(jié)奏與力度，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力、社會(huì)有效需求還需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策繼續(xù)呵護(hù)與刺激?！柏泿艛?shù)量和社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)還有適度寬松的空間，再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具等還有加力服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展的空間，貨幣政策的針對(duì)性、有效性以及與其他宏觀政策的協(xié)同性也都有進(jìn)一步加強(qiáng)的空間?！彼f(shuō)。(記者 張莫)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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