社?；鹜顿Y擴(kuò)圍：可買地方債 釋放哪些信號(hào)？

　　【中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)綜合報(bào)道】國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月1日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署盤活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財(cái)政資金，有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；確定加快發(fā)展電子商務(wù)的措施，培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力；決定適當(dāng)擴(kuò)大全國(guó)社保基金投資范圍，更好惠民生、助發(fā)展。其中，社?；鹗状伪幻鞔_允許購(gòu)買地方政府債券備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　1.5萬(wàn)億全國(guó)社?；鹜顿Y擴(kuò)圍

　　會(huì)議指出，全國(guó)社會(huì)保障基金是保民生的重要資金來(lái)源。適當(dāng)拓寬基金投資范圍，分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定和提高投資收益，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，并為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展助力，符合人民根本利益。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，會(huì)議此次部署了四大舉措擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍：一是把社?；饌顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%；二是將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)；三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度；四是允許基金按規(guī)定在全國(guó)銀行間一級(jí)市場(chǎng)直接投資同業(yè)存單。

　　社?；鹗状伪幻鞔_允許購(gòu)買地方政府債券備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，據(jù)不完全計(jì)算，去年我國(guó)社?；鹨?guī)模約為1.5萬(wàn)億元，如果企業(yè)和地方政府債投資比例從10%提高到20%后，原本用于這方面投資的1500億元將增加至3000億元；而從信貸投資的角度來(lái)看，提高了5%的投資后，將新增750億元的投資額度。兩者相加，在基金整體規(guī)模不變的情況下，將至少有2250億元的社?；鸨会尫懦鰜?lái)。

　　此前，審計(jì)署曾披露，由于管理不當(dāng)，去年社?；饡?huì)基金和存款管理方面減少收入、損失、虧損達(dá)到175億元。當(dāng)時(shí)，就有業(yè)內(nèi)人士表示，損失主要還是來(lái)自波動(dòng)性較大的股市。

　　可見(jiàn)，擴(kuò)展投資范圍雖有百利，但人們更關(guān)心的還是怎么能夠避免隨之而來(lái)的更大風(fēng)險(xiǎn)。在蘇海南看來(lái)，這些新拓展的投資渠道都需要進(jìn)一步明確政策細(xì)節(jié)，“比如在當(dāng)前不少地方政府負(fù)債率都不低的情況下，社?；饌鶛?quán)范圍擴(kuò)圍至地方政府債后，尤其是在投資中西部等經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)省份的地方債時(shí)，如何為確保購(gòu)買地方債能夠保值增值，都需要一系列細(xì)致的規(guī)定加以明確”。蘇海南表示，此外，股權(quán)投資擴(kuò)展到民營(yíng)企業(yè)后，關(guān)鍵要看如何選擇企業(yè)，確定企業(yè)如果出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑、虧損時(shí)，如何保本，最好能實(shí)現(xiàn)簽訂保本的約定性文件。

　　中國(guó)勞動(dòng)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蘇海南表示，拓展社保基金投資范圍是我國(guó)必須要走的道路，也是國(guó)際上通行的做法，他建議在拓展初期，在一定額度內(nèi)進(jìn)行探索、試驗(yàn)，等取得效果積累經(jīng)驗(yàn)后再加大投入。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任楊志勇表示，地方債的信用評(píng)級(jí)要高于企業(yè)債，且地方政府債券納入正軌，社?；鹜顿Y地方債是合理的。再者，像保障房、政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，現(xiàn)在鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入，提倡PPP模式，既然能保障社會(huì)資本的正當(dāng)回報(bào)，社?；鹨材軈⑴c。

　　楊志勇進(jìn)一步表示，拓展投資領(lǐng)域，能促進(jìn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?；同時(shí)，像保障房、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、地方債等，又剛好有資金缺口，也能加大這些領(lǐng)域的資金來(lái)源。

　　2009年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，對(duì)社?；鸬耐顿Y范圍進(jìn)行了限制，投資范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券；并對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行了規(guī)定，如銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%， 企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。

　　雖然社保基金的投資領(lǐng)域有上述規(guī)定，但社保基金每年也在不斷拓展投資領(lǐng)域。今年3月末，社?；鹄硎麻L(zhǎng)謝旭人在第五屆理事會(huì)上的發(fā)言指出，2014年社?；鹜ㄟ^(guò)積極爭(zhēng)取，獲批了開(kāi)展直接投資同業(yè)存單業(yè)務(wù)；經(jīng)過(guò)深入研究論證，獲批開(kāi)展優(yōu)先股投資試點(diǎn)工作。

　　釋放擴(kuò)大長(zhǎng)線投資范圍信號(hào)

　　財(cái)政部3月16日公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理辦法》就已提出，鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資一般債券。

　　社保基金投資擴(kuò)圍除“保民生”外，其自身投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是一個(gè)重要原因。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)謝旭人3月24日曾表示，近年來(lái)部分投資產(chǎn)品的實(shí)際配置比例與其戰(zhàn)略配置比例偏離度較大，為此，社保基金已經(jīng)在研究適當(dāng)調(diào)整一些投資產(chǎn)品比例區(qū)間。有接近社?；鸬闹槿耸繉?duì)媒體透露，去年社?；鸬拇_調(diào)整了資產(chǎn)配置，比如在一段時(shí)間內(nèi)小幅降低固定收益類投資比例，轉(zhuǎn)增股票等權(quán)益類投資品種。

　　被稱為“國(guó)家隊(duì)”的社?；鸪止蓜?dòng)向一直備受關(guān)注，根據(jù)公開(kāi)報(bào)道的已披露數(shù)據(jù)，社?；鹌珢?ài)銀行、房地產(chǎn)、運(yùn)輸這類行業(yè)中的大藍(lán)籌，對(duì)于目前市場(chǎng)漲幅巨大的中小板和創(chuàng)業(yè)板，社?；鹨灿兴娅C。

　　報(bào)道稱，興業(yè)證券分析認(rèn)為，社保投資基金范圍擴(kuò)大，事實(shí)上不在于其規(guī)模多少，而主要在于“釋放長(zhǎng)期限資金”的信號(hào)。后續(xù)來(lái)看，還將引導(dǎo)更廣泛意義的保險(xiǎn)、養(yǎng)老金行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，同時(shí)配以降準(zhǔn)、加速資產(chǎn)證券化等手段，應(yīng)該是必然的方向。值得注意的是，南方基金首席分析師楊德龍分析稱，社?；饠U(kuò)大對(duì)股權(quán)投資的范圍，尤其是將優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)引入這一項(xiàng)政策頗具看點(diǎn)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有很多營(yíng)業(yè)能力不錯(cuò)的民營(yíng)企業(yè)股權(quán)值得投資，未來(lái)投資收益的想象空間也很大。不過(guò)，相關(guān)部門也要意識(shí)到，這種改變也會(huì)伴隨較大的風(fēng)險(xiǎn)，部分民營(yíng)企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)不善，很有可能會(huì)出現(xiàn)收益虧損。

　　此外，對(duì)于國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)提出的將社保基金投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%的意義，中信建設(shè)宏觀債券分析師認(rèn)為，這主要是對(duì)《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》中第十六條的具體落實(shí)，“鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)前提下投資地方政府一般債券”。

　　據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，“擴(kuò)大社?；鹪趥袌?chǎng)的投資比例恰逢其時(shí)，目前地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)基本化解，房地產(chǎn)調(diào)控政策的變化也使地方債的安全性大大增強(qiáng)。”東吳證券股東收益總部總經(jīng)理葉犇說(shuō)。

　　葉犇稱，受近期股市走強(qiáng)影響，市場(chǎng)資金對(duì)債券配置意愿較弱，債市收益率出現(xiàn)明顯拉升，盡管處于降息周期，但一些企業(yè)債出現(xiàn)了融資成本走高、發(fā)行困難的現(xiàn)象。引導(dǎo)社?；鸺哟髠型顿Y，將增加債券融資市場(chǎng)資金供給，緩解企業(yè)融資難。

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則認(rèn)為，考慮到社?；鸨旧淼墓δ?，“收益相對(duì)較高且比較穩(wěn)定的領(lǐng)域”未必指向股市，更多地會(huì)選擇債性更強(qiáng)的投資品種，如優(yōu)先股等，“即使加大股票資產(chǎn)配置，可能更多會(huì)以通過(guò)參與藍(lán)籌股定向增發(fā)的方式入市?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)

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