M2增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)基本匹配

　　專家認(rèn)為，僅從貨幣政策角度看，當(dāng)前需充分認(rèn)識(shí)并密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，影響經(jīng)濟(jì)變量因素變化的復(fù)雜性，科學(xué)判斷和預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，為貨幣政策實(shí)施提供參考。此外，要進(jìn)一步探索調(diào)控新模式，針對(duì)微觀金融改革的狀況疏通傳導(dǎo)機(jī)制，堅(jiān)持?jǐn)?shù)量工具和價(jià)格工具的靈活配套運(yùn)用，努力做到既要保持充裕的合理流動(dòng)性，又要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　4月14日，央行公布了一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為4.61萬億元，比去年同期少8949億元；一季度人民幣貸款增加3.68萬億元，3月份增加1.18萬億元。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量比去年同期減少近20%，主要是受對(duì)“影子銀行”和同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)的影響，但表內(nèi)人民幣信貸的擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬系窒吮硗馊谫Y收縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響。一季度人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的78.3%，受資本和存款來源的影響，人民幣信貸投放進(jìn)一步擴(kuò)張的空間有限。同時(shí)，商業(yè)銀行要加快信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制的出臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場(chǎng)融資規(guī)模，提高直接融資在社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中的占比。

　　對(duì)于M2同比增長(zhǎng)11.6%，較上年同期有所回落的態(tài)勢(shì)，央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成在回答記者提問時(shí)表示，今年一季度，M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)也基本匹配，有利于為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。接受記者采訪的多位市場(chǎng)分析人士也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，M2增速雖略有下降，但較為接近12%的目標(biāo)值，與目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處階段和狀態(tài)相匹配。

　　對(duì)于M2同比增長(zhǎng)下降的原因，市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)從各自角度給予了分析。國際金融問題專家趙慶明表示：“考慮到去年3月底存在季末沖點(diǎn)基數(shù)較大，實(shí)際M2增幅并不算低，流動(dòng)性相對(duì)寬松?！?/p>

　　華泰證券分析認(rèn)為，3月M1增長(zhǎng)2.9%，基本符合季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)后M1呈現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)。3月M2增長(zhǎng)11.6%，低于12.3%的市場(chǎng)平均預(yù)期以及2月12.5%的水平，M2增速低于預(yù)期主要是由于實(shí)體信貸實(shí)際需求偏低。

　　“由于利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)和融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，融資結(jié)構(gòu)方面，政府大力提倡直接融資的發(fā)展，包括股票和債券市場(chǎng)的發(fā)展，也會(huì)導(dǎo)致貨幣量的減少。因此總體來說，目前M2增速或與去年實(shí)際增速相當(dāng)，實(shí)際水平相差或許并不大?！眮碜匀A安證券的宏觀分析師表示。

　　溫彬則認(rèn)為，M2增速低于預(yù)期主要受外匯占款大幅減少的影響。他同時(shí)建議，盡管央行加大公開市場(chǎng)操作，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍需進(jìn)一步擴(kuò)大降準(zhǔn)力度從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題。

　　總體看，目前M2增速仍處在合理區(qū)間內(nèi)。M2增速目標(biāo)維持在12%左右對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖和保持穩(wěn)健增長(zhǎng)尤為關(guān)鍵，在科學(xué)把脈經(jīng)濟(jì)節(jié)奏后，貨幣政策還應(yīng)繼續(xù)為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保就業(yè)創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　對(duì)此，盛松成表示，2015年，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本。

　　“當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力還比較明顯，因此市場(chǎng)普遍對(duì)一季度GDP增速很關(guān)注，甚至有擔(dān)憂一季度GDP增速跌破7%?！眮碜怨ば械暮暧^分析人士表示，單純依靠貨幣政策或許對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果有限，預(yù)計(jì)未來將進(jìn)一步發(fā)揮政策的組合拳。二季度，預(yù)計(jì)貨幣政策仍會(huì)繼續(xù)維持穩(wěn)健并進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的靈活性和前瞻性，同時(shí)綜合運(yùn)用財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新等多項(xiàng)政策齊為改革轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

　　專家認(rèn)為，僅從貨幣政策角度看，當(dāng)前需充分認(rèn)識(shí)并密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，影響經(jīng)濟(jì)變量因素變化的復(fù)雜性，科學(xué)判斷和預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，為貨幣政策實(shí)施提供參考。此外，要進(jìn)一步探索調(diào)控新模式，針對(duì)微觀金融改革的狀況疏通傳導(dǎo)機(jī)制，堅(jiān)持?jǐn)?shù)量工具和價(jià)格工具的靈活配套運(yùn)用，努力做到既要保持充裕的合理流動(dòng)性，又要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策要繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，貨幣政策要與深化改革和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相結(jié)合，以此提高貨幣政策實(shí)施的有效性。

　　一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，3月份人民幣貸款增加1.18萬億元，對(duì)此，招商證券點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，其中中長(zhǎng)期貸款占全部信貸的比重為45%，較上月有所下滑。分部門看，企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款下滑較多，占全部企業(yè)貸款的比例從54%下滑至50%。居民戶的短期貸款上升，從255億元增加至841億元，這與當(dāng)前銀行個(gè)人消費(fèi)貸需求上升一致；房地產(chǎn)新政出臺(tái)后，居民中長(zhǎng)期貸款維持較高的增量。同時(shí)，3月份社會(huì)融資中表外融資進(jìn)一步減少，僅增加160億元，信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票均為負(fù)增長(zhǎng)。

　　“3月份新增貸款略超市場(chǎng)預(yù)期，一方面是貨幣政策相對(duì)寬松有利于銀行增加信貸投放，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面是表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化的結(jié)果，社會(huì)融資規(guī)模相對(duì)來說有所減少，這與治理‘影子銀行’有關(guān)?！壁w慶明認(rèn)為，這種融資轉(zhuǎn)表內(nèi)，有利于降低社會(huì)融資成本。

來源：金融時(shí)報(bào)

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