財(cái)政貨幣政策加碼預(yù)期升溫 用好結(jié)構(gòu)性工具和債券渠道

　　今年以來(lái)，我國(guó)有效實(shí)施財(cái)政和貨幣政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本盤(pán)。多位受訪專(zhuān)家指出，下半年財(cái)政和貨幣政策還有繼續(xù)加碼的空間。

　　LPR有下調(diào)空間

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，后續(xù)將繼續(xù)發(fā)揮LPR報(bào)價(jià)制度對(duì)貸款利率的“指導(dǎo)作用”，并推進(jìn)存款報(bào)價(jià)改革以調(diào)降銀行負(fù)債成本。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性工具將更加注重精準(zhǔn)。

　　今年4月份以來(lái)，4400億元再貸款工具相繼落地，包括2000億元科技創(chuàng)新再貸款、1000億元交通物流領(lǐng)域再貸款、1000億元支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款額度以及400億元普惠養(yǎng)老領(lǐng)域再貸款。

　　明明預(yù)計(jì)，央行將繼續(xù)運(yùn)用定向結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對(duì)疫情受困主體提供重點(diǎn)支持，并且有可能對(duì)上述各項(xiàng)再貸款工具進(jìn)行增發(fā)。受疫情影響，部分企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻而面臨倒閉或減產(chǎn)的困境，進(jìn)而造成供應(yīng)鏈中斷等問(wèn)題。由此預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款支持，促進(jìn)有效融資需求修復(fù)，進(jìn)而助力產(chǎn)業(yè)鏈重塑。

　　展望下半年，信達(dá)證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力，或以降LPR為抓手，原因在于：一是相比中期借貸便利利率，降LPR對(duì)金融市場(chǎng)的影響較??；二是在存款利率改革的支持下，銀行有望進(jìn)一步降低負(fù)債成本，為L(zhǎng)PR下調(diào)創(chuàng)造空間，從期限利差等現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看，再降5年期以上LPR的可能性較大；三是考慮到當(dāng)前信貸結(jié)構(gòu)偏弱，降LPR對(duì)于穩(wěn)房貸、穩(wěn)預(yù)期的意義重大。另外，下一階段，貨幣政策也將繼續(xù)從結(jié)構(gòu)上發(fā)力，進(jìn)一步運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更好地支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，下半年，國(guó)內(nèi)政策或?qū)⒅饕獓@穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、促內(nèi)需和防風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)。這就需要為受困行業(yè)企業(yè)紓困，幫助其渡過(guò)難關(guān)，激發(fā)微觀主體活力，保障重點(diǎn)項(xiàng)目順利實(shí)施，增強(qiáng)有效投資；繼續(xù)落實(shí)好保供穩(wěn)價(jià)措施，有效緩解企業(yè)成本壓力；繼續(xù)推動(dòng)普惠金融發(fā)展，緩解小微企業(yè)等融資壓力。

　　周茂華認(rèn)為，下半年，貨幣政策需要繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造有利環(huán)境，落實(shí)好此前出臺(tái)結(jié)構(gòu)性紓困支持政策。在目前復(fù)雜環(huán)境下，更需要財(cái)政和貨幣政策進(jìn)一步協(xié)同。

　　財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼

　　今年財(cái)政政策發(fā)力適當(dāng)靠前，隨著上半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)基本完成，下半年財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)34062億元，已完成下達(dá)額度的98.7%。其中，6月份專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行13724億元。這意味著今年已下達(dá)的3.45萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債額度基本發(fā)行完成，也為下半年預(yù)留了發(fā)債空間。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院院長(zhǎng)白彥鋒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，專(zhuān)項(xiàng)債的基本特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目本身收益自求平衡。在今年經(jīng)濟(jì)下行壓力大的背景下，增加專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度或者提前發(fā)行明年的專(zhuān)項(xiàng)債都是可能的選擇。

　　“更重要的是如何把今年的專(zhuān)項(xiàng)債資金盡快落到實(shí)處，形成實(shí)實(shí)在在地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工作量；從程序上來(lái)講，不管是增發(fā)專(zhuān)項(xiàng)債還是提前發(fā)行明年的專(zhuān)項(xiàng)債，都需要經(jīng)過(guò)一定的程序和時(shí)間?！卑讖╀h表示，專(zhuān)項(xiàng)債能否為今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)，需要綜合考慮。

　　中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用在加速。各方對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債支持項(xiàng)目給予了較大期望，但專(zhuān)項(xiàng)債債務(wù)規(guī)模要根據(jù)地方政府債務(wù)承受能力和項(xiàng)目資金需求來(lái)確定，同時(shí)要兼顧經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要。

　　在財(cái)政增量工具方面，有專(zhuān)家建議，要進(jìn)一步超前安排基礎(chǔ)設(shè)施投資，持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)，通過(guò)特別國(guó)債等增量工具緩解財(cái)政收支壓力。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年上半年，全國(guó)各地防疫支出大幅增加，財(cái)政資金的支持需求加大；再加上當(dāng)前能源類(lèi)大宗商品價(jià)格高漲，輸入型通脹面臨一定壓力，位于中下游的中小微企業(yè)成本壓力增加，需要財(cái)政資金紓困解難；基建投資是當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手，在地方隱性債務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，特別國(guó)債能夠?qū)⒒I措的資金運(yùn)用到基建項(xiàng)目，不排除下半年發(fā)行特別國(guó)債的可能性。

　　不過(guò)，白彥鋒認(rèn)為，發(fā)行特別國(guó)債屬于財(cái)政擴(kuò)張的非常規(guī)措施，其發(fā)揮作用的前提是潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率尚未充分實(shí)現(xiàn)的情況下。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了更好的環(huán)境，為了防止大規(guī)模財(cái)政政策的負(fù)面沖擊，特別財(cái)政擴(kuò)張措施應(yīng)該慎用。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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