筑牢“經(jīng)濟(jì)底” 穩(wěn)增長政策發(fā)力路徑明晰

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為47.7%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2020年3月以來新低。業(yè)內(nèi)人士表示，4月PMI數(shù)據(jù)或已觸及本輪低點(diǎn)，5月回升概率較大。從高頻數(shù)據(jù)看，疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊最大階段正在過去，本輪疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)增速的底部或在4月出現(xiàn)，5月起，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入向上修復(fù)期。

　　綜合節(jié)日期間多位財(cái)經(jīng)部委官員的表態(tài)來看，為保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，穩(wěn)增長政策將從加大對受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的紓困幫扶力度，加快退稅減稅進(jìn)度，暢通產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等方面發(fā)力。

　　PMI繼續(xù)回落經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)或在4月

　　“4月PMI數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)了本輪疫情造成的沖擊。”華創(chuàng)證券固收首席分析師周冠南說，4月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，PMI及各分項(xiàng)環(huán)比轉(zhuǎn)弱的速度均有所加快。尤其是4月上旬物流受阻，供貨商配送時(shí)間指數(shù)罕見降至40以下?？紤]到4月中旬起復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，下旬需求高頻指標(biāo)已有邊際改善跡象，加之上海地區(qū)疫情明顯改善，4月PMI數(shù)據(jù)或已觸及本輪低點(diǎn)，5月回升概率較大。

　　本輪疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)增速的底部可能在4月出現(xiàn)。國聯(lián)證券首席宏觀分析師樊磊表示，考慮到上海已經(jīng)逐步開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊最大的階段正在過去。在政策持續(xù)加碼下，未來經(jīng)濟(jì)增速有望逐步回升。

　　“政策全面轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟(jì)底已現(xiàn)?！惫獯笞C券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，近期上海地區(qū)疫情形勢趨向緩和，重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)不斷推進(jìn)，保暢穩(wěn)鏈逐步得到解決。日前召開的中共中央政治局會(huì)議就房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、基建進(jìn)行一系列積極部署，全面擴(kuò)大內(nèi)需，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場注入強(qiáng)心劑。

　　國信證券報(bào)告認(rèn)為，考慮到疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能存在一定滯后性，4月疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊比3月大。在當(dāng)前疫情形勢緩和情況下，今年經(jīng)濟(jì)增長的低點(diǎn)或在4月出現(xiàn)，5月起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入向上修復(fù)期，6月經(jīng)濟(jì)大概率將恢復(fù)正常。

　　部分指標(biāo)改善經(jīng)濟(jì)增速有望反彈

　　值得注意的是，一些高頻數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)釋放出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有回暖跡象。

　　在政策支持和上海推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)背景下，全國整車貨運(yùn)物流指數(shù)出現(xiàn)一定程度改善。高頻數(shù)據(jù)顯示，4月28日全國整車貨運(yùn)物流指數(shù)較4月6日低點(diǎn)回升30%，4月第三周數(shù)據(jù)環(huán)比第二周已經(jīng)企穩(wěn)。

　　從預(yù)期指數(shù)看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)和非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均保持在景氣區(qū)間，表明多數(shù)企業(yè)對市場走勢仍有信心。

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河說，近期有關(guān)部門進(jìn)一步統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加大助企紓困等各項(xiàng)政策力度，有利于穩(wěn)定市場主體信心。隨著疫情得到有效控制和政策效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)預(yù)期有望逐步得到改善。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，5月、6月經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)反彈。中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，隨著疫情沖擊邊際下降，政策支持力度加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將逐漸趨于正常，經(jīng)濟(jì)增速大概率在4月見底，5-6月有望反彈。參考2020年經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)的反彈速度和幅度將大于消費(fèi)和接觸型服務(wù)業(yè)。

　　國信證券報(bào)告認(rèn)為，考慮到穩(wěn)增長政策加碼以及補(bǔ)償性增長的加持效應(yīng)，預(yù)計(jì)6月經(jīng)濟(jì)同比增速達(dá)到6%。

　　力促穩(wěn)增長政策將多向發(fā)力

　　為保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，國家發(fā)改委、財(cái)政部、工信部等部委有關(guān)負(fù)責(zé)人日前在接受新華社記者采訪時(shí)透露了下一步宏觀政策動(dòng)向。

　　“下一步將把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，加快落實(shí)已經(jīng)確定的政策。積極應(yīng)對超預(yù)期變化，抓緊謀劃增量政策工具，加大相機(jī)調(diào)控力度，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤?！眹野l(fā)改委黨組成員、秘書長趙辰昕表示，要深入推進(jìn)振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、推動(dòng)工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的舉措，落實(shí)促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的政策措施，加大對受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的紓困幫扶力度，細(xì)化實(shí)化已確定的財(cái)稅金融支持政策。研究采取更大力度舉措，盡最大可能推動(dòng)服務(wù)業(yè)企業(yè)開張營業(yè)。

　　退稅減稅是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵性舉措。財(cái)政部副部長許宏才表示，目前，各項(xiàng)退稅減稅降費(fèi)政策正在加快實(shí)施。5月會(huì)提前退還小型和中型企業(yè)存量留抵稅額，此后還將加快大型企業(yè)退稅進(jìn)度。除今年新出臺(tái)的大規(guī)模留抵退稅政策外，此前出臺(tái)實(shí)施的留抵退稅政策也在正常辦理并加快進(jìn)度。

　　專項(xiàng)債是今年財(cái)政政策的重要發(fā)力點(diǎn)。許宏才預(yù)計(jì)，各地二季度完成大部分新增專項(xiàng)債券的發(fā)行工作，并于三季度完成掃尾。

　　“穩(wěn)住工業(yè)增長，要把暢通產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈作為首要任務(wù)，全力以赴保通保暢，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈大循環(huán)。這是當(dāng)務(wù)之急，也是重中之重?！惫ば挪扛辈块L辛國斌表示，要落實(shí)落細(xì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)“白名單”制度，保障重點(diǎn)企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，著力打通一些地方還存在的堵點(diǎn)卡點(diǎn)。與此同時(shí)，要全力以赴助企紓困、擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定預(yù)期。推動(dòng)已出臺(tái)政策更好地落地見效，針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的實(shí)際困難，針對可能出現(xiàn)的新情況新挑戰(zhàn)，制定完善應(yīng)對預(yù)案，及時(shí)采取有力措施。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

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