美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子落地” 中國(guó)貨幣政策仍將以我為主

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子落地”。此次加息時(shí)點(diǎn)和加息規(guī)模均符合市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)部分釋放，金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但連續(xù)加息預(yù)期下，資金從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險(xiǎn)仍不可避免。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)跨境資金流動(dòng)將保持穩(wěn)定，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資也將保持吸引力。中國(guó)貨幣政策仍將以我為主，更加主動(dòng)作為，降息降準(zhǔn)仍有空間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)多次加息周期

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2018年12月以來(lái)首次加息。為配合新的聯(lián)邦基金利率區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)上調(diào)了其他多個(gè)政策利率：將存款準(zhǔn)備金利率、隔夜回購(gòu)利率、隔夜逆回購(gòu)利率和一級(jí)信貸利率分別上調(diào)至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。

　　此次加息幅度和時(shí)點(diǎn)均在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。引發(fā)市場(chǎng)更加廣泛關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議后發(fā)表的聲明中對(duì)加息和縮表進(jìn)程進(jìn)行了新的闡述，明確未來(lái)將持續(xù)加息，并暗示即將開(kāi)始縮表，表現(xiàn)出了更加激進(jìn)的立場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，從去年12月的4%降至2.8%，但維持明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)在2.2%。今明兩年的失業(yè)率預(yù)測(cè)都維持在3.5%。但今年美國(guó)通脹率和核心通脹率的預(yù)期分別上調(diào)1.7個(gè)百分點(diǎn)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整為4.3%和4.1%，遠(yuǎn)高于2%的通脹目標(biāo)。

　　“為了尋求長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)以及2%的通脹目標(biāo)……預(yù)計(jì)持續(xù)上調(diào)目標(biāo)利率區(qū)間是合適的。同時(shí)，在即將到來(lái)的會(huì)議上，將開(kāi)始削減美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券以及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的規(guī)模?！甭暶髦赋?。

　　據(jù)加息點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)，至2022年年末，美國(guó)聯(lián)邦基金利率區(qū)間將上升至1.75%-2%。至2023年年末，這一區(qū)間上限將上升至2.75%。中國(guó)銀行研究院研究員鄒子昂表示，這意味著，若按照每次加息25個(gè)基點(diǎn)的節(jié)奏推測(cè)，2022年和2023年，美聯(lián)儲(chǔ)還將分別至少加息6次和3次。

　　外媒報(bào)道顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來(lái)最快，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也將比此前預(yù)計(jì)的更為激進(jìn)。

　　外溢效應(yīng)對(duì)中國(guó)影響有限

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)已部分釋放。本次議息會(huì)議后，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)“靴子落地”行情，并未出現(xiàn)“緊縮恐慌”，加上俄烏緊張局勢(shì)有緩和跡象，3月17日，亞洲市場(chǎng)上，資金離開(kāi)此前的避險(xiǎn)貨幣日元，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格則有所回升。

　　香港金管局17日追隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，香港股票市場(chǎng)17日表現(xiàn)良好。香港金管局表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息、環(huán)球金融市場(chǎng)近日波動(dòng)劇烈，但港元市場(chǎng)如常有序運(yùn)作，港元匯率穩(wěn)定，未看到資金流動(dòng)出現(xiàn)異常。

　　歐美市場(chǎng)也顯得相對(duì)平靜，投資者正在消化美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議上帶來(lái)的信息。由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息早有預(yù)期，目前市場(chǎng)主要是對(duì)此前的預(yù)期進(jìn)行重新定價(jià)。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加息以及未來(lái)連續(xù)加息的預(yù)期將帶動(dòng)美元資產(chǎn)收益率上行，大量非美元資產(chǎn)，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣資產(chǎn)將面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)波動(dòng)、資本外流、匯率貶值等現(xiàn)象不可避免。

　　日本共同社17日預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，特別是有可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)，日元走弱，資金則有從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)的跨境資金流動(dòng)影響有限。國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英此前表示，和上一輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整相比，近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)更加突出，而且金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，可以較好地應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化。

　　中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資也保持持續(xù)吸引力。記者從花旗獲悉，今年以來(lái)，花旗全球投資委員會(huì)進(jìn)一步上調(diào)了中國(guó)配置比重。盡管近期中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，但花旗分析師依然看好中國(guó)股市的未來(lái)走勢(shì)。花旗分析師表示，受益于中美利差、中國(guó)長(zhǎng)期的投資機(jī)遇、以及海外資金的全球配置需求，未來(lái)海外資金仍然會(huì)繼續(xù)流入中國(guó)。

　　中國(guó)貨幣政策仍將以我為主

　　業(yè)內(nèi)人士表示，歐美主要國(guó)家貨幣緊縮的背景下，中國(guó)貨幣政策仍將以我為主，積極發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

　　郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，我國(guó)貨幣政策操作堅(jiān)持以我為主，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，需要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。美國(guó)面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，需要貨幣政策收緊穩(wěn)定通脹。據(jù)此來(lái)看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不同決定了美聯(lián)儲(chǔ)加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)影響我國(guó)貨幣政策發(fā)力的方向。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，與海外通脹升溫迫使美聯(lián)儲(chǔ)等央行貨幣政策收緊不同，2022年國(guó)內(nèi)CPI運(yùn)行中樞僅會(huì)比上年溫和抬升，并將繼續(xù)保持在3.0%的控制目標(biāo)之內(nèi)；與此同時(shí)，盡管俄烏緊張局勢(shì)正在推高原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格，但國(guó)內(nèi)PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢(shì)。通脹因素不會(huì)對(duì)接下來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際寬松形成掣肘。

　　值得注意的是，3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。會(huì)議指出，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次會(huì)議釋放出了更明確的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力的信號(hào)。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，下一步，我國(guó)貨幣政策仍應(yīng)抓住時(shí)間窗口，更加主動(dòng)有為，積極進(jìn)取，及時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，靠前精準(zhǔn)發(fā)力。目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，降準(zhǔn)的確仍有一定空間；中期借貸便利（MLF）操作利率已經(jīng)兩個(gè)月保持未變，政策利率、市場(chǎng)利率也有繼續(xù)下行的必要和可能。

　　野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，今年的貨幣政策較之前將會(huì)更寬松一些。除了降息降準(zhǔn)之外，也將通過(guò)碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款等特殊安排來(lái)促進(jìn)綠色貸款的發(fā)放，這也具有重要意義。陸挺也強(qiáng)調(diào)，貨幣政策在發(fā)力的同時(shí)，要同時(shí)形成有效的需求，真正拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（記者 張莫 周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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