近期，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國國內生產總值(GDP)823131億元，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%，其中三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。
總體來看，前三季度，國民經濟總體保持恢復態(tài)勢，結構調整穩(wěn)步推進，推動高質量發(fā)展取得新進展。在新冠疫情對全球經濟造成沖擊的背景下，中國亮出的這份成績單令全球側目。
券商中國記者采訪了匯添富基金、交銀施羅德基金、前海開源基金、重陽投資等多家機構投資者，機構投研人士普遍認為，盡管宏觀經濟增速有所回落，但仍然處在合理區(qū)間，在經濟總量保持穩(wěn)定增長的同時，前三季度結構上亮點頻現(xiàn)，展現(xiàn)出中國經濟強大的韌性和活力。
經濟長期向好的基本面并未改變
重陽投資認為，在基數(shù)抬升、局部散發(fā)疫情和水災等多重負面因素影響下，三季度中國經濟仍然交出了GDP同比增長4.9%、兩年復合增長4.9%的亮麗答卷。盡管增速有所回落，但仍然處在合理區(qū)間。
具體來看，工業(yè)部門產能利用率處于高位，成為全球供應鏈的穩(wěn)定器。三季度工業(yè)部門產能利用率為77.1%，去年下半年以來持續(xù)處于歷史高位區(qū)間。三季度東南亞地區(qū)許多工廠受到疫情影響停工，進一步凸顯了中國對于穩(wěn)定全球產業(yè)鏈和供應鏈的重要性。今年前三季度，中國出口與2019年同期相比增長超過20%，中國出口在全球貿易中的份額持續(xù)提升。
經濟新動能快速成長。中國經濟正處于新舊動能切換、邁向高質量發(fā)展的關鍵期。前三季度，新能源汽車、工業(yè)機器人產量同比分別增長172.5%和57.8%。在各項產業(yè)政策的引領下，國內企業(yè)持續(xù)加大創(chuàng)新領域投入，有望在光伏、新能源車和高端制造等領域形成集群優(yōu)勢。
就業(yè)情況持續(xù)向好。就業(yè)優(yōu)先政策持續(xù)顯效，大學生、農民工等重點群體的就業(yè)得到改善，9月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率降至4.9%，創(chuàng)下疫情后乃至2019年以來最低水平。
生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善，人民群眾享受更多的綠色福祉。1-8月份，全國339個地級及以上城市PM2.5平均濃度同比下降6.5%。需要指出的是，PM2.5平均濃度下降是在前三季度工業(yè)產能利用率和能耗指標均處高位的情況下實現(xiàn)的。在持續(xù)的減排降碳投入下，經濟發(fā)展和生態(tài)環(huán)境改善取得了雙豐收。
前三季度中國經濟平穩(wěn)運行，離不開宏觀政策跨周期調節(jié)。前三季度，全國新增減稅降費9101億元，其中新增減稅7889億元，新增降費1212億元。這些減稅降費措施大大增強了市場主體活力。最新數(shù)據(jù)顯示，我國市場主體總量突破1.5億戶，其中近10年就新增了1億戶。這些市場主體構成了穩(wěn)就業(yè)、惠民生的中堅力量。
重陽投資認為，前瞻來看，盡管中國經濟仍將面臨復雜嚴峻的外部環(huán)境和不確定性挑戰(zhàn)，但中國經濟長期向好的基本面沒有變。隨著各項跨周期和穩(wěn)預期政策的落地，中國經濟增長有望繼續(xù)保持在合理區(qū)間。
匯添富基金首席經濟學家韓賢旺表示，我們認為經濟基本面層面出口年末有回落風險，地產繼續(xù)下行，加上限電限產影響，四季度基本面仍有下行壓力，但考慮財政發(fā)力貢獻，預計四季度GDP同比(兩年復合增速)較三季度有所回升，明年一季度，預計出口下行壓力加劇，在此環(huán)境下，GDP增速有望繼續(xù)小幅下探。通脹方面我們認為PPI明年將下行，CPI穩(wěn)步上行，PPI-CPI收斂。
廣義財政將加快支出力度，專項債加快發(fā)行節(jié)奏；寬信用傾向逐步呈現(xiàn)，部分政策可能進行微調，預計社融四季度呈現(xiàn)小幅提升。
通脹方面，PPI在高基數(shù)效應下，明年呈現(xiàn)明顯回落，CPI及核心CPI預計四季度及明年上半年穩(wěn)步抬升但無明顯通脹壓力。
精準調控助力經濟穩(wěn)步恢復
交銀施羅德基金認為，全球疫情反復和大宗商品價格高企等因素給三季度的經濟增長帶來了一定挑戰(zhàn)，雖然要面對這些困難，但是全國各地區(qū)通過科學統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，強化宏觀政策跨周期調節(jié)，有效地應對了疫情汛情等多重考驗。三季度國民經濟持續(xù)恢復發(fā)展，主要宏觀指標處于合理區(qū)間，經濟運行也呈現(xiàn)出不少亮點。
首先，經濟持續(xù)恢復，就業(yè)總體改善。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，三季度國內生產總值同比增長4.9%，環(huán)比增長0.2%，延續(xù)擴張態(tài)勢。而在經濟持續(xù)恢復下，就業(yè)崗位也有所增加。三季度，我國城鎮(zhèn)新增就業(yè)達到1045萬人，已完成全年目標任務的95%，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率走勢穩(wěn)中有降。
其次，服務業(yè)發(fā)揮引擎作用，新動能彰顯發(fā)展活力。從行業(yè)表現(xiàn)上來看，服務業(yè)持續(xù)發(fā)揮“主引擎”作用，三季度服務業(yè)增加值同比增長5.4%，超過經濟整體增速。特別是服務業(yè)轉型升級趨勢尤為明顯，大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術廣泛滲透，直播電商、短視頻電商、社區(qū)團購等新業(yè)態(tài)新模式快速發(fā)展，促進市場銷售增長。制造業(yè)數(shù)字化轉型向更多服務業(yè)場景延伸，產業(yè)融合不斷深化，帶動相關服務業(yè)快速增長。
第三，高技術制造業(yè)投資高速增長。從投資端來看，制造業(yè)投資特別是高技術制造業(yè)投資保持了較高增速，而對應到利潤端，三季度高技術制造業(yè)利潤同比增長33.6%，增速高于規(guī)模以上工業(yè)平均水平19.3個百分點，引領作用顯著。在政策強調保持制造業(yè)基本比重，大力發(fā)展高新技術產業(yè)的背景下，經濟中的創(chuàng)新動能有望進一步增強。
第四，網絡零售帶動消費保持韌性。前三季度，盡管本土疫情仍有反復，但社會消費品零售總額同比依然保持兩位數(shù)的增長。一方面，居民消費升級態(tài)勢明顯，金銀珠寶、體育娛樂用品、文化辦公用品和通訊器材等商品零售以兩年平均增速來看，均已超過疫情前同期增長水平。在汽車消費上，電動化、智能化、網聯(lián)化不斷推進，新能源汽車銷售持續(xù)火爆，前三季度始終保持三位數(shù)以上的增長，9月乘用車電動化指數(shù)首次突破20.0，已經達到2025年新能源車20%市場份額的規(guī)劃目標。另一方面，網絡零售恢復性增長起到了“壓艙石”的作用，前三季度全國實物商品網上零售額同比增長15.2%，兩年平均增長也超過15%，帶動消費市場顯現(xiàn)出一定韌性。
最后，出口韌性較足、穩(wěn)中提質。三季度貨物和服務凈出口對經濟增長貢獻率為21.7%，拉動GDP增長1.1個百分點，兩年平均拉動GDP增長1.2個百分點。在季度進出口規(guī)模逐季抬升、我國出口的國際市場份額不斷提升的同時，貿易結構也有同步改善。其中機電產品出口額占比有所上行，中間產品出口增長近三成，有力支撐了全球產業(yè)鏈、供應鏈的順暢運轉。
交銀施羅德基金認為，經濟增長之所以能夠保持穩(wěn)定恢復的態(tài)勢，和精準、有效的宏觀政策調控密不可分。在財政政策上，持續(xù)推進和優(yōu)化減稅降費，在落實好小微企業(yè)普惠性減稅降費政策的同時，進一步加大小微企業(yè)和個體工商戶的稅收減免力度，全年預計為市場主體減負超7000億元。在貨幣政策上，整體保持了穩(wěn)中趨松的基調，不僅通過降準為金融機構降低負債端成本，從而鼓勵其更好地支持實體企業(yè)，而且專門新增了支小再貸款的額度，加大對中小微企業(yè)的紓困力度。此外，在行政管理方式上，也有不小的改進，一方面，加強了反壟斷工作的推進，另一方面，持續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境。截至9月末，全國市場主體1.49億戶，同比增長11.5%，新辦涉稅市場主體累計達970.3萬戶，兩年平均增長11.7%，市場活力不斷增強。
前海開源基金表示，展望未來，我國經濟數(shù)據(jù)將穩(wěn)步回升。7月30日中央政治局會議提出，“要做好宏觀政策跨周期調節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”，在跨周期調節(jié)大框架下重視發(fā)揮逆周期調節(jié)的功效，這也就解釋了，在前三季度經濟較好時，托底經濟增速的意愿較低，基建投資發(fā)力較弱；10月后，專項債規(guī)模加快發(fā)行，預計基建投資增速將有所回升，從而托底經濟。更加重視政策的預期傳導，加強公眾溝通，著力穩(wěn)定市場預期，以此來增強市場主體參與經濟活動的信心和熱情；在寬信用政策引導下，制造業(yè)投資將持續(xù)恢復，社融、M2等金融數(shù)據(jù)也將觸底反彈。近期北京、內蒙古等地零星疫情再起，對我國消費造成了一定程度的抑制作用；隨著疫情被逐步控制，預計社會零售品消費總額同比將進入上升區(qū)間。
轉自：券商中國
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