解讀｜政府工作報告的10大關注點

　　一年一度的政府工作報告是當年經濟發(fā)展和政策走向的重要風向標。十三屆全國人大四次會議于3月5日在北京開幕，市場關注已久的政策舉措陸續(xù)揭曉。梳理來看，今年政府工作報告主要透露了10大政策信號：

　　1、恢復設置GDP目標增速：6%以上

　　經濟增速目標是各界最為關注的內容。因為疫情帶來巨大的不確定性，去年并沒有設定GDP增速目標。而現在國內疫情已控制住、疫苗接種率不斷提高，市場也在關注：今年會不會恢復設定GDP增速目標；如果恢復，增速目標會設置多少？

　　報告今年恢復設置GDP增速目標，設定的目標值是6%以上。報告解釋稱，經濟增速是綜合性指標，今年預期目標設定為6%以上，考慮了經濟運行恢復情況，有利于引導各方面集中精力推進改革創(chuàng)新、推動高質量發(fā)展。經濟增速、就業(yè)、物價等預期目標，體現了保持經濟運行在合理區(qū)間的要求，與今后目標平穩(wěn)銜接，有利于實現可持續(xù)健康發(fā)展。

　　分析來看，今年恢復設定GDP增長目標傳達出正?；男盘枴５捎谌ツ甑突鶖禂_動，今年實際GDP增速較高(市場預計8%左右)，設定GDP增速目標更多是象征性含義，并為其他目標提供參考錨。

　　6%是對于歷史目標的合理銜接。此前2019年的GDP目標設定為6%-6.5%，今年將目標數字設定6%是較好銜接。此外，如果設置過高的預期目標并不反映經濟潛在產出增速，缺乏實際意義。中國社科院測算，“十四五”期間中國經濟潛在增長率在5%-6%區(qū)間

　　2、就業(yè)優(yōu)先政策繼續(xù)強化、聚力增效

　　2019年首次將就業(yè)優(yōu)先政策置于宏觀政策層面。去年政府工作報告稱，就業(yè)優(yōu)先政策要全面強化。財政、貨幣和投資等政策要聚力支持穩(wěn)就業(yè)，表述相比上一年有所強化。今年政府工作報告表示，就業(yè)優(yōu)先政策繼續(xù)強化、聚力增效。

　　我國政府就業(yè)目標包含三個指標：城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率和城鎮(zhèn)調查失業(yè)率。其中，我國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率自2018年起開始公布、并首次納入政府預期目標。

　　去年政府工作報告將全年就業(yè)目標放寬(新增就業(yè)900萬以上/調查失業(yè)率6%左右/登記失業(yè)率5.5%左右)。但去年國內經濟恢復好于預期，實現城鎮(zhèn)新增就業(yè)1186萬人，達到正常年份的目標；調查失業(yè)率年底降至5.2%，持平于2019年同期。今年經濟形勢改善，新增就業(yè)、調查失業(yè)率目標也恢復至疫情前的水平，登記失業(yè)率并不能準確地反映失業(yè)情況，今年已不列入政府工作報告。

　　3、宏觀政策不急轉彎

　　2020年疫情導致宏觀環(huán)境劇變、兩會召開推遲，政府報告對宏觀政策定調也因勢而變。今年回歸常態(tài)化，政府工作報告的定調也延續(xù)經濟工作會議的定調。

　　報告指出，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性可持續(xù)性，促進經濟運行在合理區(qū)間。在區(qū)間調控基礎上加強定向調控、相機調控、精準調控。宏觀政策要繼續(xù)為市場主體紓困，保持必要支持力度，不急轉彎，根據形勢變化適時調整完善，進一步鞏固經濟基本盤。

　　去年貨幣政策已暫停降息、邊際收緊，2021年調子會順著這個走，定調不再是寬松。當然，不急轉彎意味著也不會驟然收緊。

　　去年財政政策擴張導致政府杠桿率大幅攀升，加大了財政風險、透支未來財政空間 。今年財政政策將回歸常態(tài)化，“不急轉彎”意味著今年財政退坡幅度不會太大，仍會保持對經濟恢復的必要支持力度。

　　4、積極的財政政策要更可持續(xù)

　　報告指出，積極的財政政策要提質增效、更可持續(xù)。因財政收入恢復性增長，財政支出總規(guī)模比去年增加，重點仍是加大對保就業(yè)保民生保市場主體的支持力度。

　　從當前的經濟恢復情況來看，財政逆周期需求已逐漸減弱，今年不再延續(xù)去年的應急策略，但積極取向依然保持不變。財政政策一般偏中期性，政策退出所需要的時間比較長，不會貿然轉向。今年財政政策更可持續(xù)體現為赤字率回調、專項債額度小幅減少、不再增發(fā)抗疫特別國債。其中，不再增發(fā)抗疫特別國債也傳遞出國內經濟回歸正?；男盘?。

　　5、赤字率回落到3.2%

　　2019年赤字率是2.8%，離3%的警戒線還有0.2個百分點。2020年赤字率按照3.6%以上安排，這是赤字率首度超過3%。

　　今年赤字率調降為3.2%， 仍處于3%的上方。一來為應對不確定性留有余地，二來也體現政策的連續(xù)性、不急轉彎。赤字率的回落，意味著今年赤字規(guī)模將下降(去年3.76萬億)。

　　6、專項債小幅回落至3.65萬億

　　專項債于2015年首度發(fā)行，當年發(fā)行1000億。2016年、2017年，其發(fā)行量分別擴張到4000億、8000億，2018年首度超過1萬億，2019年擴張到2.15萬億，2020年達到3.75萬億。專項債的大規(guī)模發(fā)行、使用對穩(wěn)投資、穩(wěn)經濟起到了重要作用。

　　政府工作報告提出，今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元， 優(yōu)先支持在建工程，合理擴大使用范圍。

　　分析來看，一方面，去年專項債、特別國債投向的基建項目仍需要資金續(xù)接。另一方面，在抓實化解隱性債務的要求下，也需要保持適度的“開前門”?？紤]到去年剩余的中小銀行專項債額度1494億結轉到今年發(fā)行，今年專項債的發(fā)行規(guī)模將達到3.8萬億，發(fā)行規(guī)模將比2020年增加約2000億。

　　7、穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度

　　中國貨幣政策的定調主要有五個范疇：寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊。2009年，由于金融危機的沖擊，當年實施適度寬松的貨幣政策。2010年以后，中國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策。

　　今年政府工作報告提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。合理適度指向市場流動性水平，央行大概率通過逆回購、MLF操作保持流動性不缺不溢，調整政策利率、存準率的概率不大。

　　精準主要解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題。去年6月1日，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃兩項創(chuàng)新直達實體經濟的政策工具出臺。其中一大特點為直達性，將貨幣政策操作與金融機構對企業(yè)的支持直接聯系，確保精準調控。報告提出，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現支持普惠金融力度。

　　2019年政府工作報告首度設置小微貸款目標：2019年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長30%以上，2020年增速目標提高至40%，今年這一目標為30%，相比上年有所下降，可能因為普惠小微貸款連續(xù)幾年高速增長后基數較高。

　　8、M2、社融增速與名義GDP增速匹配，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定

　　從2016年開始，社融增速目標首度納入政府工作報告：當年M2和社融增速目標均為13%，2017年二者目標下調至12%。此后，M2和社融增速未設置具體數量目標：2018年為“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長”，2019年為“M2和社融增速要與國內生產總值名義增速相匹配”，2020年為“引導M2和社融增速明顯高于去年”。

　　今年政府工作報告提出，貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

　　業(yè)界有時也用M2或者社融除以GDP衡量一個經濟體的宏觀杠桿率。當前二者增速高于后者，意味著宏觀杠桿率將上升，2020年即是如此，全年宏觀杠桿率共上升23.6個百分點，從2019年末的246.5%增至270.1%。而當二者增速匹配時，意味著宏觀杠桿率穩(wěn)定。

　　考慮到去年經濟低基數效應，市場預計今年第一季度的經濟數據同比增速將比較高。而去年貨幣政策發(fā)力較早，今年第一季度可能出現高基數基礎上的金融數據同比增速回落，因此兩者可能出現一定背離。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰指出，“基本匹配”不意味著“完全相等”。M2和社會融資規(guī)模增速可以根據經濟形勢和宏觀經濟治理需要略高或略低于名義經濟增速，體現逆周期調節(jié)；

　　“基本匹配是中長期概念，不是短期概念。體現在操作上，是按年度做到基本匹配，而不是每個季度甚至每個月都要匹配，以保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性?！睂O國峰稱。

　　9、強化金融控股公司和金融科技監(jiān)管

　　報告提出，強化金融控股公司和金融科技監(jiān)管，確保金融創(chuàng)新在審慎監(jiān)管的前提下進行。

　　近年來，少數科技公司在小額支付市場占據主導地位，涉及廣大公眾利益，具備重要金融基礎設施的特征。一些大型科技公司涉足各類金融和科技領域，跨界混業(yè)經營。必須關注這些機構風險的復雜性和外溢性，及時精準拆彈，消除新的系統性風險隱患?！督鹑诳毓晒颈O(jiān)督管理試行辦法》自2020年11月1日起施行，這意味著當前金控新規(guī)已生效，2021年是金融新規(guī)實施的關鍵之年。

　　10、解決好大城市住房突出問題，盡最大努力幫助青年人緩解住房困難

　　報告提出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期。解決好大城市住房突出問題，通過增加土地供應、安排專項資金、集中建設等辦法，切實增加保障性租賃住房和共有產權住房供給，規(guī)范發(fā)展長租房市場，降低租賃住房稅費負擔，盡最大努力幫助新市民、青年人等緩解住房困難。

　　報告對租賃市場著墨較多，意味著未來將對租賃領域將加大供應，并加強調控?？紤]到部分城市尤其是一線城市自去年以來樓市上漲預期相對強烈，為維持房地產市場穩(wěn)定，樓市過熱地區(qū)政策正在收緊。在“三條紅線”、“五個分檔”、購房限制等政策壓力下，后續(xù)房地產投資可能承壓。

　　轉自：21世紀經濟報道

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