誰在擠占實體經(jīng)濟(jì)的利潤空間？

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1~9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率為5.16%，為2003年以來歷史同期最低水平。影響工業(yè)企業(yè)利潤率下降的原因是多方面的，是各種因素疊加的結(jié)果。

　　對于工業(yè)企業(yè)利潤率下降的原因，多數(shù)專家學(xué)者的觀點主要集中在以下兩點：一是絕大多數(shù)工業(yè)行業(yè)處于產(chǎn)能嚴(yán)重過重階段，供需失衡必然導(dǎo)致盈利水平的下降；二是工業(yè)企業(yè)缺少創(chuàng)新，特別是技術(shù)創(chuàng)新乏力，處于世界產(chǎn)業(yè)鏈分工的低端。

　　筆者認(rèn)為，影響工業(yè)企業(yè)利潤率下降的主要因素除上述兩個方面以外，還源于中國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系中各產(chǎn)業(yè)間的利潤分配結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了失衡，突出表現(xiàn)為利潤向金融業(yè)特別是商業(yè)銀行集中，從而影響了實體經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

　　由于銀行業(yè)詳細(xì)的利潤情況未予公開，單純依據(jù)現(xiàn)有的公開數(shù)據(jù)無法分析銀行與實體經(jīng)濟(jì)在盈利方面的差異性和關(guān)聯(lián)性。但是，上市公司中包含了中國目前主要的商業(yè)銀行。通過上市公司數(shù)據(jù)可以分析銀行板塊與非銀行板塊在盈利方面的差異性和關(guān)聯(lián)性。

　　自2010年起共有16家商業(yè)銀行在中國A股市場上市，Wind（萬得資訊）數(shù)據(jù)庫提供了這16家上市銀行從2005年至今的年報數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的連續(xù)性可進(jìn)行縱向比較。2005年，這16家上市銀行的利潤總額為1494億元，2013年達(dá)到11682.91億元，年均增長29.32%；2005年，這16家上市銀行凈利潤在全部上市公司中占比28.11%，2013年這一比例達(dá)到48.25%，2014年第三季度該比例更是創(chuàng)下50.26%的歷史新高。對2005年~2013年數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)2005年~2007年上市銀行凈利潤占全部上市公司利潤比重保持在28%左右，2008年~2011年保持在37%~42%之間，2012年~2014年9月份連續(xù)3年保持在49%左右。這表明自2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)以來，中國銀行業(yè)利潤實現(xiàn)了大幅度跨躍式增長，銀行業(yè)利潤在整個國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效益中所占的比重越來越大。

　　中國銀行業(yè)利潤的大幅增長究竟是來自銀行自身盈利能力的增長，還是來自銀行業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)利潤的“擠占”？對此，我們要有一個明確的認(rèn)識。

　　中國上市公司多為各行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)勢企業(yè)。Wind數(shù)據(jù)庫提供的上市公司數(shù)據(jù)顯示，1992年~2004年僅有7家上市銀行年報數(shù)據(jù)，1992年全部上市公司（僅包含1家銀行上市公司年報數(shù)據(jù)）的凈利潤率為10.73%，2004年為9.16%（包含15家銀行上市公司年報數(shù)據(jù)）。這13年中，凈利潤率最低年份是1998年，為7.23%。而從2005年起，整個上市公司凈利潤率（含16家銀行上市公司年報數(shù)據(jù)）在8%~11%之間波動；剔除銀行板塊后，2005年后全部非銀行上市公司的凈利潤率在4%~9%之間波動。與此同時，整個上市公司凈利潤率與非銀行板塊的凈利潤率之間的差距逐漸拉大，如2005年二者相差1.71個百分點，2009年相差3.11個百分點，2013年相差3.75個百分點。

　　如果對1992年~2013年整個上市公司（含銀行板塊）凈利潤率進(jìn)行對比，1992年~1997年保持在10%左右；從1998年起，整個上市公司凈利潤率在8%上下波動。這提示我們，整個上市公司的產(chǎn)出效益及效率是相對均衡的。這在一定程度上表明，中國整個國民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出效益及效率是保持相對穩(wěn)定的。非銀行上市公司凈利潤率的下降源于在國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率相對平穩(wěn)的情況下，銀行板塊大幅度地“擠占”了非銀行板塊的利潤空間，即國民經(jīng)濟(jì)中銀行與實體經(jīng)濟(jì)之間在利潤分配機(jī)制上出現(xiàn)了“體制性失衡”。

　　銀行板塊對非銀行板塊利潤的“擠占”，導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)中各工業(yè)行業(yè)之間在利潤分配上亦出現(xiàn)了“體制性失衡”。如申銀萬國對上市公司所劃分的28個板塊中，建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、國防軍工、化工、商業(yè)貿(mào)易、有色金屬、鋼鐵7個板塊2013年的銷售凈利潤率均在3%以下，鋼鐵板塊僅為0.48%，排名墊底，并且屬于制造業(yè)的板塊銷售凈利潤率均沒有超過9%。

　　基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)凈利潤率的下降與中國作為世界制造業(yè)大國的身份極不相符，更不利于中國向制造業(yè)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。技術(shù)創(chuàng)新需要巨大的資金投入，銀行對實體經(jīng)濟(jì)利潤的“擠占”增加了實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新成本，并且削弱了創(chuàng)新成果帶來的效益，從而抑制了實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新動力。

　　振興實體經(jīng)濟(jì)、提高工業(yè)企業(yè)的盈利水平，從體制結(jié)構(gòu)上就要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)間的利潤分配。從遏制銀行“暴利”的角度看，國家需要優(yōu)化實體經(jīng)濟(jì)的融資渠道，特別是要擴(kuò)展除銀行以外的多元化融資渠道。針對當(dāng)前工業(yè)企業(yè)過高的資金成本負(fù)擔(dān)，銀行需要持續(xù)適度向下調(diào)整利率水平，推進(jìn)利率市場化改革進(jìn)程。11月19日，國務(wù)院常務(wù)會議就緩解企業(yè)融資成本高問題推出了10項措施，表明金融行業(yè)的深度變革已拉開大幕。由于觸及到銀行利益的調(diào)整，不能單方面指望銀行“壯士斷腕”，而是需要國家層面推出一系列體制性變革措施，逐步由“治標(biāo)”向“標(biāo)本兼治”轉(zhuǎn)變。

來源：中國冶金報

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