信貸社融增速回落 未來(lái)貨幣政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度

　　據(jù)中國(guó)人民銀行公布的社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2019年7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬(wàn)億元，比上年同期少2103億元；7月份人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比少增3975億元；廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.1%，三者規(guī)模均遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　據(jù)了解，作為信貸業(yè)務(wù)的兩大支柱，住戶部門貸款和非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款與同期相比也存在不同程度的下降。其中，7月住戶部門貸款增加5112億元，比去年同期減少1232億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加2974億元，比去年同期下降3527億元。

　　加大信貸支持力度

　　對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模均遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的原因。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)指出：“主要原因?yàn)閬?lái)自銀行部門的表內(nèi)和表外融資的同時(shí)收縮，這一方面是企業(yè)融資需求走弱，同時(shí)在出現(xiàn)企業(yè)盈利下滑、債務(wù)違約和銀行體系風(fēng)險(xiǎn)事件等前期問(wèn)題下，銀行惜貸情緒上升。而惜貸情緒上升，另一方面反映了防風(fēng)險(xiǎn)等政策的影響開(kāi)始顯現(xiàn)。另外，短期內(nèi)社融低于預(yù)期的更重要原因可能在于，房地產(chǎn)信托融資渠道受限，直接導(dǎo)致7月信托等非標(biāo)融資規(guī)模明顯收縮。”

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野也向《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示：“7月份社融增量低于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于，一方面是居民短期貸款的規(guī)模增速降低，這可能與消費(fèi)貸投向樓市的監(jiān)管政策趨緊有關(guān)系，對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)監(jiān)管也促使居民中長(zhǎng)期的信貸增速下滑。”

　　另一方面是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票規(guī)模下滑，拖累表外融資下降，也是新增社會(huì)融資規(guī)模不達(dá)預(yù)期目標(biāo)的原因之一。具體看來(lái)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，委托貸款減少987億元，同比多減37億元；信托貸款減少676億元，同比少減529億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4563億元，同比多減1819億元。最主要在于去杠桿環(huán)境下，國(guó)家對(duì)委托貸款、信托貸款以及新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等表外資產(chǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。何南野補(bǔ)充道。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，7月份除非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款略有增加外，住戶部門、企業(yè)部門、票據(jù)融資全面減少，尤其是短期貸款，降幅最大。其中，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款中的短期貸款減少2195億元，中長(zhǎng)期貸款增加3678億元。此外，住戶部門短期貸款降幅也很大，7月份同比減少1073億元。

　　對(duì)此，陶金分析稱，7月信貸規(guī)模呈現(xiàn)較明顯的收縮態(tài)勢(shì)，新增人民幣貸款較同比少增3975億元，顯示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱對(duì)融資需求的承壓。信貸結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款維持平穩(wěn)，短期貸款明顯減少，反映了前期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度釋放，同時(shí)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的前景信心有所回升，住戶部門以房貸為代表的長(zhǎng)期貸款仍然處于較高位，擠壓了短期信貸。

　　何南野指出，企業(yè)信貸規(guī)模的下滑，一方面在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前仍處于一個(gè)相對(duì)波動(dòng)的拐點(diǎn)，企業(yè)盈利和投資沖動(dòng)仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善，另一方面在于在多方面風(fēng)險(xiǎn)事件的觸發(fā)下，銀行對(duì)于企業(yè)的放貸政策有所收緊，有“惜貸”情況出現(xiàn)。不過(guò)，企業(yè)信貸下滑的一個(gè)對(duì)沖因素是直接融資市場(chǎng)7月份表現(xiàn)搶眼，企業(yè)債券融資和地方政府專項(xiàng)債融資繼續(xù)高增，同時(shí)科創(chuàng)版的開(kāi)市也帶來(lái)股權(quán)融資額的大幅增加。

　　記者了解到，央行8月9日發(fā)布《2019年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》指出，要加大金融對(duì)制造業(yè)的支持力度，并表示要在宏觀審慎評(píng)估中增設(shè)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用貸款等指標(biāo)，調(diào)整小微和民營(yíng)企業(yè)貸款指標(biāo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。

　　《報(bào)告》顯示，截至2019年7月，中國(guó)銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)工商銀行五家已合計(jì)發(fā)行2300億元永續(xù)債，另有13家銀行擬發(fā)行超過(guò)4700億元永續(xù)債，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，金融可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷增強(qiáng)。

　　降低企業(yè)融資利率

　　二季度以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部因素影響，既要應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦帶來(lái)的影響，又要面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等壓力。因此，市場(chǎng)格外關(guān)注下半年央行貨幣政策方向。

　　分短期和中長(zhǎng)期來(lái)看。陶金表示，短期內(nèi)，央行一直在對(duì)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行頻繁的公開(kāi)市場(chǎng)操作，以維持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。中長(zhǎng)期內(nèi)，盡管政策一直強(qiáng)調(diào)保持定力，但面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，逆周期調(diào)節(jié)的力度將會(huì)逐漸加大。下半年定向降準(zhǔn)的可能性再度提升。

　　“預(yù)計(jì)整體穩(wěn)健、定向?qū)捤傻呢泿耪叱蔀榉较颉?rdquo;何南野指出，從外部環(huán)境看，世界各國(guó)央行都在進(jìn)行了量化寬松、降利率的政策，全球正進(jìn)入一個(gè)利率下行周期。這樣的外部環(huán)境，給予了我國(guó)更大的貨幣利率工具操作空間，可在當(dāng)前的穩(wěn)健的貨幣政策下，進(jìn)行適當(dāng)?shù)膶捤?、定向的寬松。從?guó)內(nèi)情況看，受貿(mào)易摩擦的影響，企業(yè)盈利仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。

　　與此同時(shí)，金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍有加劇的傾向，因此，適度定向?qū)捤傻呢泿耪咭埠虾鯐r(shí)宜，通過(guò)定向的寬松政策給予中小企業(yè)和制造業(yè)融資提供便利，降低上述企業(yè)的融資成本，同時(shí)也給予脆弱性的中小金融機(jī)構(gòu)以風(fēng)險(xiǎn)緩釋的時(shí)間和空間。更重要的是，全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入新一輪的衰退周期，定向的寬松有利于我國(guó)對(duì)沖外部沖擊的影響，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體的活力。但從整體上看，穩(wěn)健的貨幣政策依舊是必要的，我國(guó)依舊需要嚴(yán)防房地產(chǎn)泡沫、金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等情況的出現(xiàn)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。何南野補(bǔ)充道。

　　而針對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，央行表示，在下一階段，將加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，更好地發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用，降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率。

　　未來(lái)如何進(jìn)一步降低實(shí)體融資成本？

　　陶金稱，今年很可能會(huì)基本完成利率市場(chǎng)化進(jìn)程。近期新的LPR形成機(jī)制確立是重要一步，它進(jìn)一步弱化了貸款基準(zhǔn)利率的重要性，客觀上能夠起到降息作用。LPR即未來(lái)的一系列利率市場(chǎng)化進(jìn)程是重要方面。打破官定的貸款基準(zhǔn)利率機(jī)制，有利于央行更順暢地進(jìn)行降低利率水平的政策傳導(dǎo)。另外，對(duì)重點(diǎn)服務(wù)中小微企業(yè)的銀行機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)的必要性仍存。

　　何南野建議，一方面，進(jìn)一步加大股權(quán)融資的發(fā)展，股權(quán)融資是最低成本的資金，也是目前我國(guó)的短板，進(jìn)一步做大股權(quán)融資市場(chǎng)，才能為企業(yè)提供源源不斷的低成本資金，才能化解企業(yè)債務(wù)危機(jī)，這也是降低企業(yè)融資成本最根本的解決措施。另一方面，應(yīng)在整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，定向降準(zhǔn)、定向降率，精準(zhǔn)滴灌，尤其是對(duì)符合貸款條件的高新技術(shù)企業(yè)、高端制造業(yè)等提供融資便利。同時(shí)，也加快融資投放完善貸款利率形成機(jī)制，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供利率定價(jià)更為精準(zhǔn)化的貸款，讓好企業(yè)能獲得更低成本的資金。（記者 韓鵬栓）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀