GDP 6 時代：改革是唯一出路

　　國家統(tǒng)計局1月20日公布了2015年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，第四季度GDP同比增長6.8%，比三季度略降0.1個百分點，受此影響2015年GDP同比增長6.9%，為25年來GDP年度增速首次破7。

　　“2015年國民經(jīng)濟仍運行在合理區(qū)間，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級進(jìn)一步加快，新興動力進(jìn)一步積聚，人民生活進(jìn)一步改善。但也要看到，國際環(huán)境仍然錯綜復(fù)雜，國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級正處在爬坡過坎的關(guān)鍵階段，全面深化改革任務(wù)艱巨。”國家統(tǒng)計局在其官方網(wǎng)站上稱。

　　不難看到，在經(jīng)濟“L型”走勢延續(xù)下，慢、轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革成為“6”時代的增長關(guān)鍵詞。

　　市場判斷GDP增速或進(jìn)一步下滑至6.5%

　　轉(zhuǎn)型的利好暫時尚不能抵消包括工業(yè)在內(nèi)的傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動能的消退，目前在數(shù)據(jù)上顯示的轉(zhuǎn)型在某種程度上是被動轉(zhuǎn)型的后果。

　　“L”型長期走勢漸明改革押寶供給側(cè)

　　“2015年國內(nèi)外環(huán)境錯綜復(fù)雜，我國經(jīng)濟下行壓力加大，在深化改革和穩(wěn)增長政策的作用下，全年GDP同比增長6.9%，符合市場預(yù)期?！泵裆y行首席研究員溫彬表示。

　　這個“符合市場預(yù)期”的結(jié)果，從數(shù)據(jù)上看體現(xiàn)著轉(zhuǎn)型的力量。

　　根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在“三駕馬車”中，固定資產(chǎn)投資增速回落，進(jìn)出口同比下降，但消費市場銷售較快增長。

　　2015年社會消費品零售總額同比增速為10.7%，全年最終消費支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻(xiàn)率為66.4%，比2014年提高15.4個百分點。尤其實物商品網(wǎng)上零售額2015年同比增速達(dá)31.6%，顯示消費習(xí)慣和業(yè)態(tài)也在發(fā)生改變。

　　從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，全年第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為50.5%，比2014年提高2.4個百分點，高于第二產(chǎn)業(yè)10個百分點。第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)取代第二產(chǎn)業(yè)成為支撐GDP增長的主要力量，也在一定程度上體現(xiàn)了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效。

　　以往扮演經(jīng)濟增長引擎的固定資產(chǎn)投資中，盡管全年增速從2014年的15.7%下跌5.7個百分點至10%。但作為一系列“穩(wěn)增長”抓手的基建投資，2015年全年同比增速17.2%，相比2014年的19.8%僅略低2.6個百分點左右。

　　“這很大程度上體現(xiàn)了政府希望通過拉動基建投資來對沖房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資的下滑，從而達(dá)到穩(wěn)增長促改革的目的?！蹦Ω康だA鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對《中國經(jīng)營報》記者稱。

　　然而，這些轉(zhuǎn)型的利好暫時尚不能抵消包括工業(yè)在內(nèi)的傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動能的消退，目前在數(shù)據(jù)上顯示的轉(zhuǎn)型在某種程度上是被動轉(zhuǎn)型的后果。

　　從數(shù)據(jù)上看，盡管2015年工業(yè)增加值同比增長6.1%，但是逐月下滑，尤其12月工業(yè)更是明顯下滑。低迷的上游價格和部分行業(yè)已經(jīng)開始的去產(chǎn)能是拖累工業(yè)企業(yè)增加值下滑的主要原因。

　　方正首席宏觀分析師郭磊表示：“以河北去產(chǎn)能的任務(wù)和2016年的分解任務(wù)粗略估算，去產(chǎn)能帶給GDP的影響可能最多達(dá)0.3個點左右，即去產(chǎn)能可能拉動GDP從目前的6.8%進(jìn)一步下滑至6.5%附近?！?/br>

　　在他看來，可能出現(xiàn)的變數(shù)在于2016年大宗商品觸底和通縮收窄，周期性的企穩(wěn)將會給經(jīng)濟帶來一定支撐。他預(yù)計二季度之后經(jīng)濟應(yīng)該會有小周期修復(fù)。

　　判斷在2016年GDP增速可能繼續(xù)下滑的市場分析師還包括銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東。他預(yù)計：“2016年經(jīng)濟增長維持降中趨穩(wěn)，全年GDP增速或為6.5%~7.0%。”

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平分析稱，工業(yè)生產(chǎn)、投資回落，受內(nèi)外需疲軟影響；消費略降，受網(wǎng)購回落影響。房地產(chǎn)投資和土地購置降幅收窄。因而他仍維持一季度下臺階、中期“L”型、長期下行壓力仍大的判斷。

　　“房地產(chǎn)人口老齡化同時庫存高企，制造業(yè)面臨去產(chǎn)能且‘銹帶’重生需時間，出口尚未企穩(wěn)疊加匯率波動喜憂參半，基建是唯一的依靠但也是托而不舉，金融業(yè)的繁榮不可持續(xù)，房地產(chǎn)銷售已經(jīng)回落，下臺階幾成定局，預(yù)計2016年GDP增長6.5%~6.6%。”民生宏觀分析師表示。

　　當(dāng)前經(jīng)濟下行主要是結(jié)構(gòu)性和體制性的，而非外部性和周期性的，政策的應(yīng)對主要是結(jié)構(gòu)改革，而非大規(guī)模刺激。改革是唯一出路，刺激是最大風(fēng)險。

　　就在國家統(tǒng)計局發(fā)布年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)前后，一系列旨在穩(wěn)定市場信心的操作就接連落實了。

　　1月19日，央行實施了800億元7天期及750億元28天期的逆回購操作，同時對22家金融機構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共4100億元，其中3個月期3280億元，利率下調(diào)至2.75%；1年期820億元，利率下調(diào)至3.25%。

　　1月21日，人民銀行再度對20家金融機構(gòu)開展中期借貸便利操作共3525億元，其中3個月、6個月、1年期均為1175億元，利率分別為2.75%、3.0%、3.25%。

　　央行兩次市場化操作共計向市場投放了超過7000億元資金，其中3個月以上的資金為6805億元，力度堪比一次降準(zhǔn)，而理由一致，引導(dǎo)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　2015年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議也確定了2016年的政策重心以供給側(cè)改革為主，并提出了五大任務(wù)：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板。

　　“需求側(cè)經(jīng)濟指標(biāo)可能已經(jīng)見底，房地產(chǎn)投資、出口增速等需求側(cè)已經(jīng)接近中期底部；但供給側(cè)還沒見底，產(chǎn)能出清、庫存去化、杠桿去化還未大規(guī)模開展，短期經(jīng)濟下降壓力仍大，經(jīng)濟將在底部進(jìn)行調(diào)整。未來3~5年經(jīng)濟是L型，即由快速下滑期進(jìn)入緩慢探底期。2016年主要是供給側(cè)改革，這意味著財政和貨幣政策主要是配合性。之前市場對于降準(zhǔn)預(yù)期很高，但并沒有看到這個事情發(fā)生，央行更多是通過公開市場操作來應(yīng)對流動性，這反應(yīng)了貨幣政策取向的一些變化?！比螡善絼t認(rèn)為。

　　章俊則認(rèn)為，2016年中國經(jīng)濟“掛低擋，穩(wěn)油門”。2016年是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，改革的推進(jìn)猶如爬坡，不進(jìn)則退。

　　“通常而言，駕駛員在遇到陡坡的時候會掛低擋以增加扭矩，同時穩(wěn)住油門保持速度。政府在今年也需要進(jìn)行類似的操作，才能在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中避免硬著陸。具體而言，就是在‘供需兩端同時發(fā)力’，在推進(jìn)供給側(cè)改革的同時，也積極穩(wěn)定需求，避免經(jīng)濟大起大落?！闭驴≌J(rèn)為。

　　潘向東對記者稱，經(jīng)濟的改革往往是針對問題進(jìn)行的，供給側(cè)改革可能重點會從五個方面進(jìn)行：一是降低過剩產(chǎn)能；二是對壟斷行業(yè)進(jìn)行改革；三是要素市場的改革。生產(chǎn)要素勞動力、土地、資本的合理流動是供給側(cè)改革的重點所在；四是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。制造業(yè)向精致生產(chǎn)的方向發(fā)展，向全球產(chǎn)業(yè)鏈的中高端方向提升；五是金融市場改革。我國的金融市場還并不完善，與實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)不通暢。以股票市場為例，如何有效防范緩解金融風(fēng)險，建立能夠服務(wù)于實體經(jīng)濟，保護(hù)投資者利益，形成有效監(jiān)管的市場是供給側(cè)改革的焦點所在。

　　不過，潘向東對記者稱，“改革更多著眼于中長期，短期內(nèi)穩(wěn)增長仍然依靠投資。而制造業(yè)投資已趨穩(wěn)，地產(chǎn)投資仍處下滑之中，需要政府投資對沖?！?/br>

　　對于供給側(cè)改革如何助力經(jīng)濟增長，中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍對記者稱，“這可能主要表現(xiàn)在兩個方面：一是國企改革，改善企業(yè)盈利能力；二是加大減稅力度，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。”

　　任澤平在最新研報中也指出，由于當(dāng)前經(jīng)濟下行主要是結(jié)構(gòu)性和體制性的，而非外部性和周期性的，因此政策的應(yīng)對主要是結(jié)構(gòu)改革，而非大規(guī)模刺激。改革是唯一出路，刺激是最大風(fēng)險。面對經(jīng)濟尋底下行應(yīng)在保持定力、守住底線的前提下，通過推動改革培育新增長動力和構(gòu)筑新增長平臺。

　　“當(dāng)前可考慮通過增發(fā)長期建設(shè)國債的方式穩(wěn)增長。實施大規(guī)模大范圍大力度的減稅，提振企業(yè)信心，引導(dǎo)市場預(yù)期。采取市場和行政手段相結(jié)合的方式推動體制內(nèi)部分的市場出清?？煽紤]剝離現(xiàn)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，重新恢復(fù)金融體系正常的融資功能。加大服務(wù)業(yè)開放，大力度放松管制。發(fā)揮資本市場在供給側(cè)改革推動轉(zhuǎn)型創(chuàng)新中的重要作用。在推動供給側(cè)改革的同時，建設(shè)社會‘完全網(wǎng)’，兜住社會穩(wěn)定的底線?！比螡善浇ㄗh。（本報記者譚志娟北京報道）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報

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