清科觀察：2015年中國(guó)IP并購(gòu)大爆發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值挖掘驅(qū)動(dòng)整合加速

　　2015年是中國(guó)IP大爆發(fā)的一年，《羋月傳》、《花千骨》等網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)改編劇獲得空前成功，全年30部IP類電影貢獻(xiàn)票房約80億，大量IP改編游戲繼續(xù)著前幾年吸金的輝煌，原創(chuàng)內(nèi)容價(jià)值愈加凸顯，這也催生了更多并購(gòu)市場(chǎng)的資本運(yùn)作。2015年中國(guó)市場(chǎng)共產(chǎn)生IP相關(guān)收購(gòu)42起，其中披露收購(gòu)金額案例數(shù)39起，合計(jì)產(chǎn)生并購(gòu)金額209.59億元，被并購(gòu)企業(yè)行業(yè)涵蓋影視、動(dòng)漫、游戲、小說(shuō)、藝人等多個(gè)領(lǐng)域，平均單起并購(gòu)金額為5.37億元。其中捷成股份近32億收購(gòu)華視網(wǎng)聚成為全年規(guī)模最大IP類收購(gòu)，華視網(wǎng)聚積累了涵蓋電影、電視劇、動(dòng)漫、綜藝等各類別，時(shí)長(zhǎng)達(dá)3萬(wàn)余小時(shí)的內(nèi)容資源。

　　影視巨頭成IP并購(gòu)主力軍

　　在全部42起IP類相關(guān)并購(gòu)中，所有并購(gòu)方企業(yè)根據(jù)所處行業(yè)與IP相關(guān)度大致可分為三類，一是IP類企業(yè)，即原本就屬于如動(dòng)漫、影視、游戲等相關(guān)行業(yè)的企業(yè)，二是影視上下游企業(yè)，如紡織服裝、游戲、圖像音像相關(guān)企業(yè)，三是轉(zhuǎn)型企業(yè)，即從其他行業(yè)向影視傳媒進(jìn)行跨界轉(zhuǎn)型的企業(yè)。

　　IP類企業(yè)2015年共產(chǎn)生IP并購(gòu)23起，占比54.8%，涉及并購(gòu)總額78.74億元，占比37.6%。華誼、奧飛動(dòng)漫、唐德影視等影視傳媒巨頭依舊是并購(gòu)主力軍，其中華誼兄弟并購(gòu)數(shù)量最多，共有5起，包括游戲、明星IP、導(dǎo)演IP等各個(gè)方面，總耗資37.36億元。從被并購(gòu)公司類別來(lái)看，游戲類并購(gòu)最多，一共有9起，這也體現(xiàn)除了繼續(xù)積累IP資源外，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍挖掘IP價(jià)值也是目前影視巨頭們進(jìn)行資本運(yùn)作的重要方向。

　　影視上下游企業(yè)發(fā)生并購(gòu)10起，驊威科技、美盛文化、凱撒股份、捷成股份四家公司包攬了所有相關(guān)并購(gòu)，其中前三家都是服裝、玩具等影視下游制造業(yè)企業(yè)。近幾年棉花等原材料成本上升，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求下降，使得紡織服裝產(chǎn)業(yè)面臨生存困境，許多公司都希望培育粉絲經(jīng)濟(jì)，通過(guò)周邊產(chǎn)品制造獲取收益，同時(shí)試水影視產(chǎn)業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍。

　　向影視傳媒轉(zhuǎn)型的企業(yè)也是目前IP并購(gòu)的重要力量，這類企業(yè)2015年共發(fā)生并購(gòu)9起，如中南重工、鑫科材、萬(wàn)好萬(wàn)家等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)都進(jìn)行了一些系列產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，特別是中南重工，公司在2014年引入了中植資本，兩年內(nèi)在除了對(duì)大唐輝煌和值尚互動(dòng)的兩起IP并購(gòu)?fù)猓渌召?gòu)和成立影視相關(guān)公司合計(jì)達(dá)9家。相比起影視巨頭，這些企業(yè)缺乏人才和IP資源的基礎(chǔ)，快速在行業(yè)內(nèi)立足的需求使得并購(gòu)成為性價(jià)比更高的增長(zhǎng)途徑，因此在轉(zhuǎn)型過(guò)程中這些企業(yè)的資本運(yùn)作更加積極。

　　打造泛娛樂集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)IP價(jià)值最大化

　　IP價(jià)格水漲船高，被并購(gòu)公司市盈率大都超過(guò)10倍，熱門小說(shuō)的IP收購(gòu)價(jià)突破百萬(wàn)也比比皆是，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)化也使得IP研發(fā)運(yùn)營(yíng)的成本也大大提高，如熱門影視劇《羋月傳》單集拍攝成本超過(guò)200萬(wàn)，加上推廣、營(yíng)銷成本單集可超過(guò)400萬(wàn)，這也意味著如果無(wú)法對(duì)IP進(jìn)行充分價(jià)值挖掘，這很可能會(huì)變成一樁虧本的生意，因此更多企業(yè)開始以IP為驅(qū)動(dòng)，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈的資本運(yùn)作。

　　目前主流IP價(jià)值挖掘主要模式為小說(shuō)/漫畫+影視+X，IP最大的價(jià)值在于原著粉絲的二次開發(fā)，這可以大大降低產(chǎn)品初期在市場(chǎng)的推廣難度，迅速吸引流量。底層的IP生根于龐大的原創(chuàng)市場(chǎng)，數(shù)量決定了IP在早期大多無(wú)法直接以影視劇、動(dòng)畫等形式存在，世紀(jì)之初網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的興起成了IP生長(zhǎng)的土壤，在日本和美國(guó)也同樣如此，頂級(jí)IP如海賊王、超人、蝙蝠俠也均來(lái)自于龐大的漫畫市場(chǎng)。優(yōu)質(zhì)IP搬上大銀幕或者小銀幕是價(jià)值實(shí)現(xiàn)的第二步，銀幕帶來(lái)廣告和流量使得IP第一次能夠身價(jià)高漲，但影視對(duì)IP資源的挖掘還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，IP進(jìn)入第三次開發(fā)大致可分為三大模式：

　　（一）、小說(shuō)/漫畫+影視+游戲

　　2014年被稱為中國(guó)游戲手機(jī)IP的元年，由于渠道分發(fā)平臺(tái)對(duì)游戲版權(quán)審核收緊，以往的盜版游戲面臨較大的發(fā)行壓力，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得游戲開發(fā)成本越來(lái)越高，以往粗制濫造，純靠宣發(fā)推廣吸引用戶的游戲難以存活，與此同時(shí)，手機(jī)游戲的超強(qiáng)的盈利和吸進(jìn)能力拉動(dòng)了更多的IP持有商試圖通過(guò)衍生游戲來(lái)實(shí)現(xiàn)快速盈利。火爆的IP本身能帶來(lái)大量的流量，從而大大降低游戲推廣成本，帶來(lái)大量的種子用戶。以IP為紐帶，建立影游聯(lián)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)模式，是目前市場(chǎng)最主流的IP價(jià)值挖掘模式，影視+游戲的模式有利于增加用戶的參與度和粘性，強(qiáng)化IP認(rèn)同度。

　?。ǘ?、小說(shuō)/漫畫+影視+服裝、玩具等周邊產(chǎn)品

　　除傳統(tǒng)影視企業(yè)外，紡織服裝行業(yè)是2015年進(jìn)行IP并購(gòu)最活躍的行業(yè)，美盛文化和凱撒股份在2015年完成8起IP并購(gòu)，除了直接收購(gòu)IP外，美盛文化還投資了創(chuàng)新工場(chǎng)和微媒互動(dòng)，在公司IP資源布局方面提供輔助。除上述企業(yè)外，美邦服飾、希努爾、富安娜等其他紡織服裝類企業(yè)在也都有IP相關(guān)并購(gòu)的動(dòng)作。

　　近幾年以IP促進(jìn)周邊產(chǎn)品生產(chǎn)最具代表性的案例是日本的熊本熊，2011年熊本縣為了抓住九州新干線修至本縣的契機(jī)，推出了熊本熊作為吉祥物。由于設(shè)計(jì)出眾、推廣得力，熊本熊不久就成為了全日本最受歡迎的吉祥物，這也使得熊本縣旅游收入大幅增加，兩年內(nèi)為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了1200億日元的經(jīng)濟(jì)效益，而衍生品收入僅2014年一年就達(dá)到約33億元人民幣。

　　（三）、小說(shuō)/漫畫+影視+其他衍生收入

　　2015年末《羋月傳》大火，發(fā)行方樂視也賺得盆滿缽滿。據(jù)樂視公布的數(shù)據(jù)，僅2015年雙十二當(dāng)天《羋月傳》定制版手機(jī)、電視等衍生品的銷售額即超過(guò)5.1億元。同時(shí)，《羋月傳》中大量出現(xiàn)的廣告植入、贊助，以及正式上線時(shí)會(huì)員、廣告和海外版權(quán)的販賣也可以使出品方樂視獲得不菲的收益。目前如愛奇藝、樂視、搜狐等視頻直播平臺(tái)大量囤積IP，做自制劇也主要依靠這些渠道進(jìn)行盈利。

　　除此外，還有一些比較特殊的IP價(jià)值實(shí)現(xiàn)手段，華誼兄弟在2012年啟動(dòng)了電影小鎮(zhèn)項(xiàng)目，以IP為驅(qū)動(dòng)發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)，打造中國(guó)的"迪斯尼"；小米科技以自身品牌作為IP，推出產(chǎn)品涵蓋手機(jī)、電視、平衡車到箱包等多個(gè)門類，打造小米生態(tài)圈。

　　一個(gè)優(yōu)秀的IP及運(yùn)營(yíng)能帶來(lái)的利潤(rùn)不會(huì)依靠單一渠道，利潤(rùn)最大化的目標(biāo)是推動(dòng)IP巨頭進(jìn)行行業(yè)上下游并購(gòu)的根本原因。IP價(jià)格和運(yùn)營(yíng)成本的走高意味著，中小企業(yè)只能成為IP的生產(chǎn)者，而非資本的運(yùn)作者，但是隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的紅利的進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)未來(lái)以IP為驅(qū)動(dòng)進(jìn)行的全產(chǎn)業(yè)鏈資本運(yùn)作會(huì)更加頻繁，同時(shí)，水漲船高的收購(gòu)成本帶來(lái)收益幾何也將迎來(lái)市場(chǎng)的考驗(yàn)。

　　附錄：2015年中國(guó)IP類并購(gòu)一覽表

　　來(lái)源：私募通2016.02www.pedata.cn

　　上文引用數(shù)據(jù)來(lái)自清科研究中心私募通：www.pedata.cn

　　私募通是清科研究中心旗下一款覆蓋中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資領(lǐng)域最為全面、精準(zhǔn)、及時(shí)的專業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，為有限合伙人、VC/PE投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資者，以及政府機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、投資銀行、研究機(jī)構(gòu)等提供專業(yè)便捷的數(shù)據(jù)信息。

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　　轉(zhuǎn)自：清科研究中心

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