油價(jià)回暖中航運(yùn)業(yè)的危與機(jī)

　　從目前OPEC成員國和非OPEC產(chǎn)油國關(guān)于減產(chǎn)的態(tài)度來看，未來油價(jià)上漲依然是大勢所趨，但上漲過程或一波三折。對于以燃油為主要成本的航運(yùn)企業(yè)而言，油價(jià)上漲通常不是好事。

　　根據(jù)石油輸出國組織（OPEC）于2016年11月份達(dá)成的一項(xiàng)實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)協(xié)議（以下簡稱《減產(chǎn)協(xié)議》），三大核心產(chǎn)油國沙特、伊朗和伊拉克計(jì)劃從今年1月至6月用實(shí)際行動(dòng)支持減產(chǎn)。事實(shí)上，國際油價(jià)已從2016年11月30日開始迅速回升，12月5日的布倫特原油成交價(jià)格逼近55美元/桶。

　　對于以燃油作為主要成本的航運(yùn)企業(yè)而言，在運(yùn)力供應(yīng)持續(xù)過剩的大背景下，燃料采購成本上升無疑是雪上加霜。更為嚴(yán)重的是，油價(jià)上漲對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的抑制還將在一定程度上減少國際貿(mào)易對于運(yùn)輸?shù)男枨?，進(jìn)而加劇國際航運(yùn)市場上運(yùn)力過剩的局面，進(jìn)一步阻礙航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇。不過，從目前油價(jià)回暖的趨勢、國際航運(yùn)市場的格局及國際資本市場的變化等方面綜合考慮，航運(yùn)業(yè)依然有非常充足的時(shí)間針對未來可能到來的高油價(jià)時(shí)代進(jìn)行調(diào)整。

　　油價(jià)回暖或?qū)⒁徊ㄈ?/strong>

　　盡管2016年11月30日國際油價(jià)在OPEC減產(chǎn)消息的刺激下漲幅高達(dá)12%，但隨后的漲勢明顯放緩，12月6日還出現(xiàn)小幅下降。由此可見，在經(jīng)歷長期的低油價(jià)后，OPEC對國際油價(jià)的控制能力正在下降，《減產(chǎn)協(xié)議》是否能真正落到實(shí)處尚不得而知。而且，未來油價(jià)的回升可能推動(dòng)在低油價(jià)時(shí)退出原油市場的高成本產(chǎn)油國重新回歸市場，由此引發(fā)的市場供應(yīng)量增加也會在一定程度上抑制未來油價(jià)的回升。

　　目前全球石油消費(fèi)能力已近飽和，低油價(jià)產(chǎn)油國已無法通過增產(chǎn)來彌補(bǔ)銷售方面的損失，油價(jià)若繼續(xù)徘徊在低位就變得難以接受。然而，油價(jià)一旦上升到一定程度，以美國頁巖油為代表的高成本產(chǎn)油國重歸國際原油市場將不可避免，此時(shí)國際能源市場上的需求若沒有相應(yīng)增加，油價(jià)將難以進(jìn)一步提升。

　　油價(jià)回升可能令原油投機(jī)商拋售套現(xiàn)，在一定程度上抑制未來油價(jià)迅速回升。國際原油市場上的投機(jī)商們往往在油價(jià)暴跌時(shí)大量采購原油，以求在未來油價(jià)上升時(shí)出售牟取暴利。

　　因此，每當(dāng)油價(jià)暴跌時(shí)，市場上都會新增大量的投機(jī)性購買需求。但由于無法找到合適的買家，2016年初開始就有一些能夠通過蘇伊士運(yùn)河的油輪開始選擇繞行好望角，并以更低的航速航行，而更多的油輪則選擇在港口附近拋錨，以等待港口儲油設(shè)施重新獲得接收能力后卸貨。未來油價(jià)回升將在一定程度上刺激原油投機(jī)商向市場拋售囤積的原油，從而抑制未來油價(jià)的迅速上漲。

　　航運(yùn)業(yè)“幾家歡喜幾家愁”

　　對于以燃油為主要成本的航運(yùn)企業(yè)而言，油價(jià)上漲通常不是好事。燃料在航運(yùn)企業(yè)的總成本中所占的比例通常在40%-50%，高油價(jià)時(shí)代曾一度達(dá)到72%，因此國際能源市場的價(jià)格波動(dòng)對航運(yùn)企業(yè)業(yè)績的影響會非常明顯。

　　低油價(jià)不僅能有效降低航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營成本，還能在一定程度上刺激全球經(jīng)濟(jì)增長，提升全球貿(mào)易運(yùn)輸需求，進(jìn)而為航運(yùn)企業(yè)創(chuàng)造新的市場。從航運(yùn)業(yè)的特點(diǎn)和國際能源、航運(yùn)市場的供求關(guān)系變化分析，國際航運(yùn)與油價(jià)通常會呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，油價(jià)上漲很可能會在一定程度上抑制航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇。

　　未來油價(jià)上升將使國際能源市場呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面。從歷史上來看，每一次油價(jià)上漲都會對國際油運(yùn)市場造成明顯沖擊。一方面，高油價(jià)將直接抑制全球能源貿(mào)易，油運(yùn)需求減少，進(jìn)而引發(fā)油運(yùn)市場運(yùn)力過剩，運(yùn)價(jià)下跌；另一方面，油價(jià)上漲將直接導(dǎo)致油運(yùn)企業(yè)經(jīng)營成本上升。自2014年年底油價(jià)暴跌開始的油運(yùn)“黃金時(shí)代”很可能隨著本輪油價(jià)的上漲而暫告一段落。然而，油價(jià)上漲將在一定程度上縮小以LNG為代表的新能源與傳統(tǒng)燃油間的價(jià)格差距，刺激以LNG為代表的新能源貿(mào)易，進(jìn)而促進(jìn)LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)的繁榮。未來，氣體運(yùn)輸市場很可能逐步取代油運(yùn)市場，成為國際航運(yùn)市場上新的增長點(diǎn)。

　　從目前的實(shí)際情況來看，油價(jià)上漲對于自2008年起就飽受運(yùn)力過剩之苦的散運(yùn)市場而言影響似乎并不明顯。由于與油輪和集裝箱船相比，散貨船在運(yùn)輸相同重量貨物時(shí)所消耗的燃油是最少的，因此未來國際油價(jià)溫和上漲對散運(yùn)市場的影響將非常有限。其變化仍取決于供求關(guān)系，在運(yùn)力過?，F(xiàn)象沒有實(shí)質(zhì)性改變前，散運(yùn)市場難有起色。

　　油價(jià)回暖對國際集運(yùn)市場而言可謂“幾家歡樂幾家愁”。通常載箱量在4000TEU左右的集裝箱船每天消耗燃油高達(dá)140-150噸，而載重量與之相似的散貨船只有30噸左右，油輪也只有35噸，差距有5倍之多。如果只考慮燃油成本，相對散運(yùn)市場和油運(yùn)市場，集運(yùn)市場對油價(jià)的變化無疑更為敏感。進(jìn)入2012年后，一些有遠(yuǎn)見的船東開始選擇降速增效船型，減少船舶營運(yùn)過程中的油耗。從后續(xù)經(jīng)營實(shí)踐來看，降速無疑是非常明智的選擇。對于選擇低速船型的船東而言，油價(jià)的回暖將在一定程度上提升企業(yè)的綜合競爭力；對于堅(jiān)持高速船型設(shè)計(jì)方案的企業(yè)而言，燃油成本提升必將導(dǎo)致企業(yè)未來的經(jīng)營雪上加霜。

　　資本影響不容忽視

　　國際資本市場對未來國際原油和航運(yùn)市場走向的影響同樣不容忽視，因?yàn)闊o論何種類型的國際貿(mào)易最終都需以貨幣形式進(jìn)行結(jié)算。

　　從目前全球政治經(jīng)濟(jì)格局的變化來看，未來美聯(lián)儲加息政策、歐元在全球的信任危機(jī)、中國“一帶一路”戰(zhàn)略以及以印度為代表的新興市場國家的崛起，都將在一定程度上加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流通貨幣的缺乏。未來以石油和航運(yùn)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)如不在短時(shí)間內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性的增長，就可能長期面臨“錢荒”的尷尬局面，沒有足夠的資金支持，油價(jià)和運(yùn)價(jià)上漲依然相當(dāng)乏力。

　　國際貿(mào)易市場上的“去美元化”也是分析未來國際油價(jià)和航運(yùn)走勢過程中一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的問題。從目前國際航運(yùn)市場的格局來看，歐元區(qū)國家所占的市場份額遠(yuǎn)超北美。與此同時(shí)，歐洲國家對能源進(jìn)口方面的需求也高于北美，未來歐元區(qū)國家與世界各國的貿(mào)易采用歐元結(jié)算的可能性依舊存在。目前世界經(jīng)濟(jì)引擎的東移也在影響未來國際貿(mào)易清算體系的格局。

　　近年來中國政府推行的“人民幣國際化”以及“一帶一路”戰(zhàn)略，對于未來亞洲地區(qū)貿(mào)易清算體系的影響不可低估。去年年底，產(chǎn)油大國俄羅斯就曾暗示希望與中國的所有能源貿(mào)易都采用人民幣進(jìn)行清算，地處中亞地區(qū)的上合組織國家也曾提出過類似的需求。這些因素都將使得未來的國際貿(mào)易清算體系更為復(fù)雜，市場變化也將變得更加難以預(yù)測。

　　盡管未來油價(jià)的上漲對于航運(yùn)企業(yè)而言并不是好事，然而其緩慢增長的特點(diǎn)將給航運(yùn)業(yè)留出足夠的調(diào)整時(shí)間。未來擁有大批低能耗船型和完備的能效管理制度的企業(yè)無疑將更具競爭力，國際航運(yùn)業(yè)的格局也可能發(fā)生針對性的轉(zhuǎn)變。

　　轉(zhuǎn)自：中國水運(yùn)報(bào)

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