煤炭需求乏力，下半年或現(xiàn)弱勢平衡

據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月4日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格降至676元/噸，與年初相比，下降121元/噸，降幅達(dá)15.1%；與去年同期相比，下降167元/噸，降幅為16.7%。

　　今年上半年，在國內(nèi)外多種利空因素影響下，我國煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量快速增長，但需求乏力，煤炭相對過剩日漸顯現(xiàn)，各環(huán)節(jié)煤炭庫存高位運行且不斷攀升，煤炭價格整體弱勢運行。預(yù)計下半年，我國動力煤價格止跌企穩(wěn)后，將進(jìn)入低位震蕩調(diào)整階段，個別時段會出現(xiàn)小幅上升，但升幅不會太大。

　　下游需求乏力 價格弱勢運行

　　自今年以來，由于世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，煤炭需求減弱，加之頁巖氣等替代能源快速增長，國際市場煤炭供求形勢較為寬松，煤價整體呈下降趨勢。而我國煤炭進(jìn)口大量涌入，增加了國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)，促使國內(nèi)煤價走低。據(jù)統(tǒng)計，1~5月份我國累計實現(xiàn)煤炭進(jìn)口11273萬噸，同比增長67.8%。

　　同時，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長勢頭。據(jù)內(nèi)蒙古、山西和陜西地方煤炭主管部門統(tǒng)計，今年1~5月份，三省區(qū)累計分別完成原煤產(chǎn)量42884萬噸、37735萬噸和17181萬噸，同比分別增長16.6%、14.3%和11.6%。按照三省區(qū)原煤產(chǎn)量測算，前5個月全國原煤總產(chǎn)量同比增幅不會低于5%。

　　值得關(guān)注的是，我國投資、出口雙雙呈現(xiàn)疲態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長整體放緩，主要高耗能產(chǎn)品增長明顯回落。1~5月份，火電、粗鋼、水泥、玻璃、十種有色金屬產(chǎn)量同比僅分別增長4.1%、2.2%、5.0%、-1.7%和5.1%，較去年同期分別大幅下降7.0個百分點、6.3個百分點、14.3個百分點、21.3個百分點和3.7個百分點。另外，我國在能耗利用水平提高方面，1~5月份主要高耗能行業(yè)煤炭需求增長也非常有限。

　　實際上，進(jìn)入3月份之后，電廠等用煤單位派船拉煤積極性明顯提高，煤炭市場熱度得到提升，促使煤價止跌反彈；4月份，大秦鐵路進(jìn)行例行檢修，鐵路煤炭發(fā)運受到一定影響，港口煤炭調(diào)入量有所減少，港口煤炭庫存進(jìn)一步下滑，煤價繼續(xù)小幅回升。進(jìn)入5月份，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力突然加大，同時歐債危機(jī)再度升溫，歐元面臨生死存亡，美元持續(xù)走強，國際市場大宗商品價格暴跌，市場信心遭受毀滅性打擊。

　　分析認(rèn)為，由于市場信心受挫，下游部分用煤企業(yè)，特別是部分市場煤用戶基本上暫停了國內(nèi)煤炭采購，導(dǎo)致港口煤炭庫存快速攀升，加劇了煤價下跌。

　　需求低速增長 價格止跌企穩(wěn)

　　綜合分析來看，下半年世界經(jīng)濟(jì)疲軟，煤炭需求相對乏力，加之我國國內(nèi)煤價快速下滑，國內(nèi)因素對國際市場的支撐作用將有所減弱，因此，國際市場動力煤價格反彈動力明顯不足。

　　但是，一方面，目前世界主要經(jīng)濟(jì)體都在采取一定經(jīng)濟(jì)措施，貨幣政策紛紛有所放松，包括煤炭在內(nèi)的大宗商品價格勢必會得到一定支撐；另一方面，由于上半年國際市場動力煤價格累計回調(diào)幅度已經(jīng)很大，1~6月份，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛跙J動力煤平均價格累計下降22.3%，僅僅高出2009年低點20美元左右，下半年國際市場部分礦業(yè)巨頭可能會適當(dāng)壓縮產(chǎn)量，從而對煤價形成一定支撐。

　　另一方面，澳大利亞從7月1日開始征收碳稅和資源租賃稅，煤炭企業(yè)的生產(chǎn)成本必然會小幅增加，這也會對煤價形成支撐。據(jù)德意志銀行預(yù)測，澳大利亞煤炭價格將在今年晚些時候回升。據(jù)悉，7月初，國際動力煤價格已經(jīng)開始出現(xiàn)反彈，體現(xiàn)了市場對后市的一定樂觀情緒。預(yù)計下半年，國際市場動力煤價格有望在目前基礎(chǔ)上震蕩調(diào)整。

　　而我國，在中央政府采取一系列穩(wěn)增長政策措施之后，下半年經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢會基本得到遏制。但是綜合考慮多種因素，下半年我國經(jīng)濟(jì)形勢顯著轉(zhuǎn)好的可能性也不大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長或會穩(wěn)定在8%左右。受此影響，預(yù)計下半年國內(nèi)動力煤需求繼續(xù)保持低速增長態(tài)勢，消費量在目前基礎(chǔ)上增長有限。

　　同時，在國內(nèi)煤價經(jīng)歷了較長時間較大幅度回調(diào)之后，部分地區(qū)因為物流成本較高，煤炭市場競爭力較弱，企業(yè)盈利能力下降較為明顯，這些地區(qū)的煤炭企業(yè)將率先進(jìn)行限產(chǎn)。但隨著限產(chǎn)的增多，煤炭市場供求也將逐漸趨于平衡，煤炭價格也將逐步趨穩(wěn)。

　　不過目前，包括煤礦、港口、電廠等各個環(huán)節(jié)在內(nèi)的動力煤庫存均處于較高水平。眾所周知，“去庫存”的過程與節(jié)奏將對煤炭市場產(chǎn)生重大影響，如果庫存去得太快，說明短期內(nèi)煤炭市場出現(xiàn)了產(chǎn)銷失衡，這樣煤價止跌后馬上會進(jìn)入上升過程。

　　從目前情況來看，一方面動力煤終端需求較為疲軟，另一方面，煤炭企業(yè)限產(chǎn)不會限產(chǎn)到遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場需求的地步。因此“去庫存”過程可能會非常漫長，煤炭市場有望進(jìn)入較長時期的“弱勢平衡”狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在政策持續(xù)放松的前提下，下游需求或?qū)⒂谌径饶⑺募径瘸醯玫叫》纳?，從而帶動整個行業(yè)業(yè)績的回暖，但回暖程度有限，煤炭行業(yè)下半年或呈“V”字型走勢，即先筑底后小幅回升。

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