4月15日，國家統(tǒng)計局公布一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)。其中一季度GDP同比增長7.7%，不僅低于8%的市場預(yù)期，與2012年第四季度7.9%的增速相比，環(huán)比也下降0.2%個百分點?！笆遍_始主導(dǎo)市場情緒，當(dāng)日上證指數(shù)報收2181.9點，創(chuàng)下調(diào)整來新低。
在各項經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)中，固定資產(chǎn)投資20.7%的實際增速尤其亮眼。而其中，國有及國有控股投資18029億元，增長18.7%；民間投資36763億元，增長24.1%。從行業(yè)上，基建投資在3月份的單月增速由1~2 月份的23.21%上升到27.62%。
不難看出，以地方主導(dǎo)的基建投資仍是經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。
《中國經(jīng)營報》記者從多位券商調(diào)研人士處獲悉，近期其在各地的調(diào)研顯示，地方政府仍然將投資作為理想選擇，尤其地方政府換屆后，地方投資沖動不但未減弱，還有重新抬頭之勢。
而這一切，也正在讓撲朔迷離的地方債風(fēng)險越來越受到關(guān)注。
二季度GDP恐繼續(xù)下滑
外需與消費仍比較疲軟下，投資很難不成為拉動競爭增長的主要動力。
GDP增速、消費增速、物價增速、居民收入增速、財政收入增速五大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與2012年同比均出現(xiàn)回落，經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢。
“這種波動主要是國際形勢復(fù)雜多變以及國內(nèi)主動調(diào)控的結(jié)果?！睂τ谠鏊倩芈涞脑?，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運如此表示。
然而，業(yè)內(nèi)人士卻沒有這么樂觀。
中航證券金融研究所所長鄺野在最新報告中認(rèn)為，此前公布的通脹、流動性方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示目前我國內(nèi)需疲弱、貨幣增長對實體經(jīng)濟(jì)的實際貢獻(xiàn)十分有限。
“結(jié)合弱于預(yù)期的一季度GDP，我們認(rèn)為在保持目前政策刺激力度的前提下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景堪憂，二季度GDP有可能進(jìn)一步下滑?！编椧斑M(jìn)一步表示。
一季度，社會消費品零售總額同比名義增長12.4%扣除價格因素實際增長10.8%，增速比上年同期回落2.4個百分點，比上年全年回落1.9個百分點。消費增速回落從另一個側(cè)面也驗證了中國經(jīng)濟(jì)的疲軟態(tài)勢。
在外需上，業(yè)界稱“真實”也不如表面光鮮。盡管3 月出口同比增長10%，對歐盟、美國、日本、韓國、俄羅斯等主要貿(mào)易伙伴同比增速均出現(xiàn)負(fù)增長，對東盟出口雖仍然保持正增長，但是同比增速降至11.6%，為2012 年8 月以來的最低水平，顯示真實出口比看上去更差。如果扣除對香港出口（同比增長90%）之外，對香港以外經(jīng)濟(jì)體出口同比負(fù)增長4%。尤其對香港出口的罕見高增速目前已引發(fā)了市場對于出口虛增的質(zhì)疑。
安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克·海瑟表示，由于中國政策制定者有意識遏制商業(yè)活動，避免某些部門過熱，正在讓中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長的過渡期。
投資沖動放大債務(wù)風(fēng)險
地方政府的以投資拉動增長的操作手法趨于一致，且以大中項目為龍頭。
中信建投研究部專題組組長夏敏仁近期對廣東、江西等多省進(jìn)行了調(diào)研。他在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，從對國家發(fā)改委、地方政府、商業(yè)銀行的調(diào)研情形看，地方政府以投資拉動增長的操作手法趨于一致，且以大中項目為龍頭?！邦A(yù)計2013 年的投資增長將超過2012 年的增速?！毕拿羧收f。
一季度的投資數(shù)據(jù)可見，基礎(chǔ)設(shè)施不包括電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)與供應(yīng)投資8525億元，同比增長26.9%。一季度新開工項目計劃總投資41429億元，同比增長14.0%；新開工項目67698個，同比增加5920個?？梢姡麻_工項目已呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
廣西發(fā)改委近日公布的計劃顯示，今年廣西將統(tǒng)籌推進(jìn)552個重大項目，總投資15104億元，年度投資2058億元。而未來三年，廣東計劃投入1.41萬億元，推進(jìn)460個項目建設(shè)。
4 月下旬春季開工旺季啟動，二季度投資趨勢或上升。浙商宏觀分析師郭磊對記者表示，五六月份可能受后續(xù)投資項目支撐，出現(xiàn)“淡季不淡”的現(xiàn)象。
投資向好是好消息，但壞消息也接踵而至。銀監(jiān)會近日下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方融資平臺風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》以下簡稱《意見》，要求各銀行對地方平臺貸款進(jìn)行總量控制，不得新增融資平臺貸款規(guī)模。對于現(xiàn)金流覆蓋率低于100%或資產(chǎn)負(fù)債率高于80%的融資平臺貸款占比不高于上年。這意味著今年地方融資平臺貸款收緊。
受訪的券商人士稱，從地方政府調(diào)研中獲悉，地方政府今年投資量仍然較大， 尤其是基建項目等資金來源很大程度上仍然靠地方融資平臺完成。審計署統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，目前地方融資平臺貸款規(guī)模為9.3萬億元，其中大部分在近兩年將進(jìn)入償還期。
舊債未償又添新賬，地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)也為經(jīng)濟(jì)前景蒙上了一層陰影。
地方債風(fēng)險日前已引起國內(nèi)與國際機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。近期評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將中國的長期本幣信用評級從AA-降至A+，理由是擔(dān)心政府債務(wù)膨脹及影子銀行擴(kuò)張損害金融穩(wěn)定。
地方債的風(fēng)險膨脹預(yù)示著以高投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長的模式正受到越來越多的挑戰(zhàn)。
銀河證券首席總裁顧問左小蕾認(rèn)為，我國目前不需要用盲目的投資去恢復(fù)高增長，而是應(yīng)該注重經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)，尋找新的增長點。
中國社科院世經(jīng)政所國際投資研究室主任張明則建議推進(jìn)分稅制改革，從根本上解決地方政府收入和支出的不對等?！伴L遠(yuǎn)來看，建立起財權(quán)與事權(quán)相匹配的地方稅體系，有利于打破地方支出過度依賴土地財政的弊端，從而緩釋地方債務(wù)風(fēng)險，為投融資體制改革提供契機(jī)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士持同樣看法。
4月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議中，要求防范地方政府性債務(wù)和信貸風(fēng)險成為主要話題。（譚志娟）
來源：中國經(jīng)營報
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