供應(yīng)過剩條件下礦山競爭進(jìn)一步加劇

礦商擴(kuò)產(chǎn)的“虛”“實(shí)”之間 供應(yīng)過剩條件下礦山競爭進(jìn)一步加劇

　　近期，全球主要鐵礦石生產(chǎn)商紛紛表示將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。對此，彭博社報(bào)道稱，據(jù)統(tǒng)計(jì)世界主要鐵礦石生產(chǎn)商目前有總價(jià)值近2500億美元的新建投資項(xiàng)目，未來大量的鐵礦石供應(yīng)將使得大宗商品價(jià)格降至更深的“泥潭”。無論礦商擴(kuò)產(chǎn)的消息或虛或?qū)?，全球鐵礦石供應(yīng)過剩的局面已經(jīng)形成，市場競爭將進(jìn)一步加劇。

　　鐵礦石供應(yīng)“來勢洶洶”

　　5月初，力拓首席執(zhí)行官薩姆·沃爾什（Sam Walsh）表示，該公司將投資50億美元，以使其在皮爾巴拉礦山的鐵礦石年產(chǎn)量在2015年增加至3.6億噸。該計(jì)劃將于今年第四季度提交董事會裁決。此前，力拓管理層已經(jīng)達(dá)成一致，在今年第三季度將皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石年產(chǎn)量從2.37億噸提升至2.9億噸。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，力拓配套的港口和鐵路運(yùn)輸設(shè)施正在建設(shè)中，以符合未來3.6億噸鐵礦石產(chǎn)能的運(yùn)輸標(biāo)準(zhǔn)。此外，力拓已經(jīng)批準(zhǔn)一項(xiàng)總投資為59億美元、位于西澳大利亞的港口和鐵路設(shè)施擴(kuò)建計(jì)劃。

　　力拓的競爭對手必和必拓（BHP）和FMG集團(tuán)，以及淡水河谷也都在計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大鐵礦石產(chǎn)量。BHP的皮爾巴拉地區(qū)今年第一季度鐵礦石產(chǎn)量同比增長6.75%，而在今年6月份其年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將同比上漲5%。此外，該公司計(jì)劃在明年將其西澳大利亞的吉姆布萊巴 Jimblebar鐵礦石產(chǎn)能在2014年第一季度擴(kuò)建至3500萬噸。FMG集團(tuán)首席執(zhí)行官潘納威表示，F(xiàn)MG的目標(biāo)是將鐵礦石年產(chǎn)量擴(kuò)張至1.55億噸，此后將不會建設(shè)大規(guī)模的項(xiàng)目。2012年該公司的年產(chǎn)量約為9500萬噸。他還表示，F(xiàn)MG在皮爾巴拉地區(qū)的火尾（Firetail）礦山項(xiàng)目的產(chǎn)量將在今年底提高10%。該公司還將批準(zhǔn)于2014財(cái)年在黑德蘭港口建設(shè)價(jià)值2.5億美元的第5個(gè)鐵礦石港口泊位的建設(shè)計(jì)劃，旨在將其港口的吞吐量提升至1.8億噸。此外淡水河谷的Serra Sul項(xiàng)目，總投資為200億美元，預(yù)計(jì)在2016年投產(chǎn)，屆時(shí)將增加近9000萬噸的鐵礦石供應(yīng)量。

　　礦商們的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃顯然是由于鐵礦石業(yè)務(wù)的高回報(bào)。德意志銀行分析師保羅·楊（Paul Young）對力拓在皮爾巴拉地區(qū)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃表達(dá)了支持：“我們在分析之后發(fā)現(xiàn)，這個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率在世界主要的大型項(xiàng)目中是最高的，所以對該項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)建對于股東而言更為核算。”BHP首席財(cái)務(wù)官格雷厄姆·科爾（Graham Kerr也公開支持該公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，他說：“即使未來鐵礦石市場供過于求致使價(jià)格下跌，鐵礦石業(yè)務(wù)也還是我們最賺錢的業(yè)務(wù)。”

　　市場“消化不良”已成定局

　　全球主要礦商擴(kuò)產(chǎn)的必然結(jié)果是：新一輪鐵礦石供應(yīng)“來勢洶洶”，市場烽煙四起。

　　其實(shí)，自今年3月份以來，全球眾多第三方機(jī)構(gòu)就警告稱，隨著新建項(xiàng)目投產(chǎn)增加市場的供應(yīng)量，未來鐵礦石市場供應(yīng)量過剩將呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。

　　瑞士信貸銀行（Credit Suisse）稱，鐵礦石市場明年的過剩量預(yù)計(jì)將達(dá)到1.5億噸，2015年~2016年將達(dá)到2億噸。投資銀行高盛則預(yù)計(jì)，2014年市場過剩量將達(dá)到1.12億噸。高盛稱，2013年~2017年間，市場新增的鐵礦石供應(yīng)量中有三分之二將來自必和必拓、力拓、FMG和淡水河谷?；ㄆ煦y行和投資銀行摩根斯坦利的預(yù)測要保守一些?；ㄆ煦y行分析認(rèn)為，2014年，鐵礦石市場供應(yīng)將略有過剩，到2015年市場的過剩量將增加到7000萬噸。摩根斯坦利4月份表示，力拓、FMG近來擴(kuò)大產(chǎn)量的行為使得供應(yīng)過剩進(jìn)一步加深，同時(shí)來自中國的需求正逐漸放緩。該機(jī)構(gòu)稱，到2018年，市場過剩量將達(dá)到2.91億噸。

　　分析人士表示，頻繁、大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)讓市場“消化不良”了，價(jià)格也將隨之下降。瑞士信貸銀行稱，今年鐵礦石價(jià)格將維持在106美元/噸~110美元/噸，而后明年將繼續(xù)下跌，到2015年價(jià)格預(yù)計(jì)為90美元/噸~87美元/噸。

　　礦商擴(kuò)產(chǎn)“實(shí)”中有“虛”

　　其實(shí)，在供應(yīng)過剩隱現(xiàn)的情況下，近來有很多機(jī)構(gòu)對礦商們的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃能否順行表示質(zhì)疑。

　　彭博社的報(bào)道稱，在大宗商品價(jià)格下跌的趨勢下，全球礦業(yè)企業(yè)均面臨來自投資者的壓力，這些企業(yè)的大股東要求礦企通過推遲或者取消礦業(yè)項(xiàng)目來阻止包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步下跌。

　　Liberum資本在力拓表示擴(kuò)產(chǎn)時(shí)就稱，對于新建和擴(kuò)建項(xiàng)目，推遲項(xiàng)目建設(shè)，或者項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)量會小于計(jì)劃擴(kuò)建產(chǎn)量，都是近年來經(jīng)常出現(xiàn)的現(xiàn)象。該機(jī)構(gòu)指出，力拓和淡水河谷是最可能推遲新建擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的公司。其分析師稱，如果力拓的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃延遲一年，將使鐵礦石價(jià)格在2015年提高18美元/噸，可能為力拓帶來額外的37億美元的息稅折舊及攤銷前利潤。

　　麥格理集團(tuán)分析師科林·漢密爾頓Colin Hamilton分析稱：“力拓?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施，不是市場需求的問題，也不是擴(kuò)產(chǎn)將帶來多少利潤的問題，而是力拓有沒有足夠的資金來進(jìn)行項(xiàng)目的擴(kuò)建。我認(rèn)為，力拓很可能將其在皮爾巴拉地區(qū)的項(xiàng)目推遲12個(gè)~18個(gè)月?！?

　　但是，新項(xiàng)目延遲建設(shè)同樣也會刺激市場競爭更加激烈。

　　德意志銀行認(rèn)為，新建項(xiàng)目的延遲會刺激其他礦商來擴(kuò)產(chǎn)從而填補(bǔ)市場的需求。而此次力拓和FMG集團(tuán)在皮爾巴拉地區(qū)爭相擴(kuò)產(chǎn)就印證了這一分析：如果一方停止擴(kuò)產(chǎn)，那么另一方將占有對方的市場份額；如果各方均擴(kuò)產(chǎn)則必然造成供應(yīng)過剩加劇，從而進(jìn)入“進(jìn)退兩難”之地。

　　一些市場觀察者也認(rèn)為，力拓鐵礦石項(xiàng)目的任何推遲所產(chǎn)生的市場空白都將“無情地”被其他礦業(yè)生產(chǎn)商填補(bǔ)，比如淡水河谷在巴西Serra Azul的項(xiàng)目同樣也是力拓強(qiáng)有力的競爭者?？屏帧h密爾頓稱：“如果力拓推遲項(xiàng)目建設(shè)，而淡水河谷在巴西的項(xiàng)目建設(shè)按時(shí)投產(chǎn)，那么力拓的此輪項(xiàng)目投資將有去無回?！?

　　在力拓、FMG和淡水河谷為鐵礦石市場份額爭得不可開交之時(shí)，BHP的境況可能要好一些。BHP的利潤和收益比較多元化，同時(shí)鐵礦石生產(chǎn)成本也較低，所以該公司首席財(cái)務(wù)官稱：“我們不只是鐵礦石公司。”這一話語影射了力拓和淡水河谷———去年鐵礦石業(yè)務(wù)收益占力拓總收益的78%，占淡水河谷的90%。本周二，BHP首席執(zhí)行官安德魯·麥肯齊（Andrew Mackenzie）對《華爾街日報(bào)》稱，未來該公司將把石油、銅礦、鐵礦石和冶金煤作為其礦業(yè)投資的重點(diǎn)。

　　一位持有力拓股份但不愿透露姓名的基金經(jīng)理表示：“當(dāng)前，力拓的選擇很少，只能把所有精力的都集中在鐵礦石業(yè)務(wù)方面，還有一個(gè)選擇就是出售虧損業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)回收現(xiàn)金?！卑涂巳R銀行表示，2013年力拓的鐵礦石收益預(yù)計(jì)將占到總收益的97%。

來源：中國冶金報(bào)

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