穩(wěn)健貨幣政策透露哪些政策考量

　　編者按進入 6月份以來，關于中國宏觀經(jīng)濟形勢的話題熱度升高，各方面對當前經(jīng)濟運行的判斷分析、對今后經(jīng)濟金融政策的展望預測見仁見智，眾說紛紜。本月19日，李克強總理主持召開國務院常務會議，研究部署了金融支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級八項政策措施，再取消和下放一批行政審批等事項，不僅為下半年“穩(wěn)增長、調(diào)結構、促轉型、惠民生”明確了工作思路，也給人們的猜測和爭論暫時畫上了句號。

　　對于金融業(yè)來說，服務實體經(jīng)濟是自身的內(nèi)在需求和根本任務。在當前中國經(jīng)濟運行面臨困難和挑戰(zhàn)的情況下，如何貫徹落實好國務院的政策措施，堅持住、發(fā)揮好穩(wěn)健的貨幣政策，保持合理的貨幣總量，用好增量、盤活存量，優(yōu)化金融資源配置，加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級等實體經(jīng)濟的信貸投入，成為擺在全國金融系統(tǒng)面前的一項重要任務。

　　日前召開的國務院常務會議提出，要把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量。對于中央此次關于穩(wěn)健貨幣政策的重申和表態(tài)，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平在接受本報記者采訪時表示：“中央的這一表態(tài)是基于對當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢的全面分析和判斷作出的?！?/p>

　　采訪中，連平進一步分析表示，今年以來，盡管我國經(jīng)濟增長有所放緩，但放緩趨勢總體平穩(wěn)，并無外部重大沖擊；內(nèi)生動力增長雖然不夠強勁，但增長動力依然存在，預計年內(nèi)保持7.5%的經(jīng)濟增速不成問題。在此情況下，不存在再次實行2008年、2009年那樣的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃的必要性。因此，貨幣政策保持穩(wěn)健具備很好的宏觀經(jīng)濟基礎。同時，從金融體系運行情況看，今年以來，社會融資規(guī)模增長總量還是較大的。央行最新發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年1至5月份社會融資規(guī)模為9.11萬億元，比上年同期多3.12萬億元，這意味著前5個月我國實際社會融資規(guī)模并不小，因此貨幣政策繼續(xù)寬松的余地并不大。

　　業(yè)內(nèi)人士還就實行穩(wěn)健貨幣政策的其他因素進行了分析。首先，我國貨幣供應盡管總量充裕，但資金利用效率低，一味地放寬貨幣供應無法從根本上解決“貨幣空轉”問題。一方面，制造業(yè)去庫存仍在延續(xù)；另一方面，投資拉動經(jīng)濟增長的邊際效益不斷下降。我國經(jīng)濟最需要解決的是優(yōu)化結構、實現(xiàn)轉型，單純通過注入貨幣流動性對實現(xiàn)此目標作用不大。其次，在廣義貨幣長期兩位數(shù)的高增長過程中，我國銀行體系積累了一定規(guī)模的不良資產(chǎn)，出于防范金融風險的需要，貨幣政策也會以穩(wěn)健為主。

　　“中國經(jīng)濟當前處于增長放緩階段，應抓住這一時機，積極做好產(chǎn)業(yè)升級和轉型，穩(wěn)健貨幣政策將有助于實現(xiàn)這一目標?！惫ば蟹治鋈耸勘硎?，“今年以來，較高的經(jīng)濟增速有所放緩，但同2008年、2009年的情況大不一樣，雖然經(jīng)濟下行壓力加大但總體上資金是寬裕的。這次會議透露的信息顯示，管理層已不主張在經(jīng)濟下行壓力下釋放出金融政策轉向寬松的信號，而將把精力放在經(jīng)濟結構調(diào)整上?！?/p>

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，本次國務院常務會議的核心精神是金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展。會議提出的“把穩(wěn)健貨幣政策堅持住”暗示貨幣政策不放松的堅定取向，而政策空間在于“發(fā)揮好”。

　　下一步該如何堅持住、發(fā)揮好穩(wěn)健的貨幣政策？對此，接受采訪的專家表示，第一，要合理保持貨幣總量。當前貨幣運行效率已嚴重下降，貨幣推動經(jīng)濟增長的邊際效率越來越低；同時，貨幣供應量過大容易引發(fā)負效應。在這種情況下，貨幣政策應更凸顯出“穩(wěn)健”一詞的本意，即既不向社會發(fā)出擴張信號，也不因貨幣增長較快轉向緊縮，保持中性、適度。

　　第二，要積極發(fā)揮好結構性政策的作用?！爱斍暗膯栴}主要還是結構性問題，這不能依靠總量性的政策來解決，而需要用針對性的、結構性的措施來解決?！边B平表示。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，貨幣政策過緊，會傷及無辜；如果放松，則將加大泡沫。在此情況下，應通過出臺定向指導措施，加大金融對經(jīng)濟的支持。

　　對此，有分析人士指出，結構性的政策首先要有效激活信貸存量，即提高現(xiàn)有信貸的使用效率，減少新增信貸投放，更多地通過提高資金配置效率來促進經(jīng)濟發(fā)展，扭轉資源錯配等情況。此外，還需進一步用好增量資金，使其與國家產(chǎn)業(yè)政策相協(xié)調(diào)，為化解過剩產(chǎn)能、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”、助推消費升級、支持企業(yè)“走出去”等方面服務?！霸诔隹诤屯顿Y都顯示出發(fā)展疲態(tài)的今年，應著重支持消費行業(yè)的發(fā)展，有效提振國內(nèi)市場，使消費成為促進未來經(jīng)濟增長的重要一極?！边B平表示，“可著力滿足居民教育、旅游等信貸需求，繼續(xù)擴大消費金融公司試點等?！?/p>

　　第三，要著力解決當前金融領域的一些結構性問題，配合改革的大環(huán)境，繼續(xù)深化金融體制改革。某銀行一位資深分析人士表示，今年以來，銀行受國家信貸政策控制，進入地方政府融資平臺和房地產(chǎn)領域的信貸資金明顯減少，但由于該領域存在巨大資金需求，導致不少資金從非信貸途徑如信托、影子銀行等進入上述領域，從而抬升了資金的市場價格；與此同時，伴隨著利率市場化改革進程，信貸利率走低的態(tài)勢又比較明顯，這兩者之間的差異容易造成資金的結構性配置問題，這需要高度關注。

　　第四，穩(wěn)健的貨幣政策雖然基調(diào)不變，但并不意味著不會根據(jù)經(jīng)濟運行情況預調(diào)微調(diào)。有分析人士認為，穩(wěn)健貨幣政策本身內(nèi)涵豐富，未來將在保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時，不斷增強政策的前瞻性和靈活性。

來源：金融時報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀