國際棉價如坐過山車，棉價陷入僵局

　　全球棉花供應過剩創(chuàng)紀錄、庫存壓制、紡織業(yè)需求低迷、進口棉對國內(nèi)現(xiàn)貨市場形成壓力以及宏觀環(huán)境偏空等因素形成利空；國內(nèi)收儲暫時提振棉價、國內(nèi)棉花資源高度集中令市場外部資源受限以及中美棉花播種面積下降可能使得下一年度棉花產(chǎn)量下滑等因素形成利多。多空對峙下，預計棉價下半年將波瀾不驚。

　　國內(nèi)外棉價均在高位波動

　　2013年上半年國內(nèi)外棉價基本走出震蕩上漲趨勢，但國際棉價與國內(nèi)棉價的漲幅出現(xiàn)一定的分化。美棉受供應憂慮提振以及紡織廠買盤支撐，但90美分/磅以上的價格又遭遇買盤的獲利了結(jié)和一定能夠的拋壓。國內(nèi)棉價則受國儲收放同時進行的影響，而呈僵局，市場資金持續(xù)流出，期貨價格陷入窄幅波動之中。

　　國際棉價如坐過山車

　　2013年上半年國際棉價走勢主要分為3個階段。

　　今年一季度受美國棉花供應憂慮支撐，以及因回補空頭及紡廠買入，美棉期貨價格得到提振。美棉價格自年初迄今跳升逾16%，投機者增加棉花期貨和期權的多頭頭寸至2010年9月來的最高水平，美棉價格觸及近一年高位，同時全球最大棉紡市場——中國將繼續(xù)購買棉花。此期間，美棉1305合約從1月初的最低74.58美分/磅持續(xù)振蕩上漲到3月15日的階段性最高價格93.93美分/磅，漲幅高達25.9%。3月中旬~5月，振蕩回落。6月，棉價快速走高又回落。

　　3月中旬到5月，因在現(xiàn)貨合約到期前，投資人持續(xù)結(jié)清多頭頭寸，且在3月份美棉價格漲至一年高位后獲利了結(jié)。洲際交易所ICE期棉價格此期間振蕩回落并在5月1日錄得去年9月來最大單日跌幅。主要是因為投資人繼續(xù)結(jié)清其頭寸，令由投機者推動的升勢失去動能。

　　進入6月，因在美國政府報告顯示需求持續(xù)強勁及美國棉花供應吃緊后，市場有回補空頭且投資人持續(xù)買入，且外國紡織廠在棉價錄得多年來最長跌勢后買入棉花。在積壓需求帶動下美棉價格一度勁升。但1307合約升至90美分/磅上方后遭遇獲利回吐及賣盤打壓，又重新回落。此期間美棉期貨1307合約由5月31日的階段性低點79.3美分/磅快速上漲至6月14日的階段性高點92.58美分/磅后又回落至85美分/磅附近。

　　國內(nèi)棉價攀高流連

　　2013年上半年國內(nèi)棉價走勢大致可以分為2個階段。

　　1月~3月中旬，棉價振蕩走高。美棉因供應憂慮，受空頭回補及投機者買多影響，美棉價格持續(xù)上漲，在此帶動下，鄭棉期貨振蕩走高。但因因當時中國決定臨時發(fā)放進口棉花加工貿(mào)易配額，以滿足市場需求。鄭棉期貨2月份之后便沒有繼續(xù)跟隨美棉振蕩走高，而是呈區(qū)間振蕩運行。鄭棉1309合約一季度振蕩走高，從1月初的最低19040元/噸上漲至3月15日的最高20550元/噸，漲幅為7.9%，明顯比美棉25.9%的漲幅偏少。

　　3月中旬~6月份，區(qū)間振蕩移倉遠月但資金繼續(xù)流出。投資人繼續(xù)結(jié)清其頭寸，令由投機者推動的升勢失去動能，美棉期貨先振蕩回落，但隨后受空頭回補及外國紡織廠的買盤推動，急速上漲。但此期間因國內(nèi)收放儲政策驅(qū)動下，國內(nèi)棉花市場陷入僵局，國內(nèi)棉花價格波動收窄，鄭棉期貨亦維持區(qū)間橫盤振蕩整理。此期間，鄭棉1309合約主要處于19750~20450元/噸區(qū)間振蕩整理，自5月15日之后，持倉量和成交量陷入極度萎縮狀態(tài)，同時期貨價格亦處于更狹窄的區(qū)間中波動。

　　另外值得一提的是，在5月上旬鄭棉近月1305合約一度“軟逼空”，期貨價格一度漲至最高21855元/噸，但隨后在交割時又跌至20605元/噸。此期間產(chǎn)生“軟逼空”的主要原因是因國儲極大量地集中了棉花資源，導致可供使用的市場棉花資源稀少。

　　多因素困擾棉市

　　從宏觀經(jīng)濟形勢來看，2013年，世界經(jīng)濟仍將延續(xù)低速增長態(tài)勢，但對刺激政策的依賴程度降低，復蘇基礎趨于穩(wěn)固。國際大宗商品價格仍將高位震蕩，但大幅上漲的可能性不大。

　　由于世界經(jīng)濟緩慢復蘇態(tài)勢短期內(nèi)難以改變，我國出口增長仍將受到外需不足的制約，針對我國出口產(chǎn)品的貿(mào)易保護主義措施還將層出不窮，對相關產(chǎn)品的出口帶來不利影響。此外，發(fā)達國家繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策，我國輸入性通脹壓力增大。由于世界經(jīng)濟復蘇依然面臨較大不確定性，跨境資本流向也可能出現(xiàn)反復，對我國跨境資本管理也帶來較大壓力。

　　供大于求局面還將持續(xù)

　　6月12日，美國農(nóng)業(yè)部供需報告指出，盡管美國棉花市場2013/14年度的前景有所改善，可望扭轉(zhuǎn)多年來由于價格飆升和需求疲弱造成的供應過剩局面，但全球市場預計仍將出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的供應過剩。

　　報告還指出，全球2013/14年度棉花年末庫存預估為9249萬包，5月預估為9274萬包，而2012/13年度棉花年末庫存預估為8490萬包。全球未來年度期末庫存相對上月預估值略有下調(diào)，短期形成利多，但總體相對上一年度仍呈明顯增加趨向，總體仍制約國際棉花價格。同時，美國農(nóng)業(yè)部還預測中國進口量為239.5萬噸，但中國期末庫存繼續(xù)上調(diào)至1283萬噸。因2012/13年度中國進口量的急劇增加，導致全球期末庫存的下降，也改變了全球棉花的貿(mào)易量。

　　種植意向下降6.7%

　　中國棉花協(xié)會棉農(nóng)合作分會和新疆華泰棉花專業(yè)合作社，分別對內(nèi)地12個省和新疆自治區(qū)310個縣市、團2766戶棉農(nóng)進行第四次植棉意向及播種進度調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示：按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉意向加權平均計算，全國棉農(nóng)平均種植意向下降6.7%，降幅較3月增加了0.3個百分點，以協(xié)會2012、年面積為基數(shù)，預計今年全國植棉面積6822萬畝。截至4月30日，全國棉花已播至大田面積占預計播種面積的76.9%，較去年同期加快1個百分點。

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