醫(yī)藥制造行業(yè)2013年上半年運行狀況分析

信用下行周期中的“醫(yī)”支獨秀 ——醫(yī)藥制造行業(yè)2013年上半年運行狀況分析

觀點簡述：

2013年上半年，受益于醫(yī)?；I資水平的繼續(xù)提升及政府醫(yī)療衛(wèi)生投入的增加，中國居民醫(yī)療需求仍處于釋放階段，并推動中國藥品市場快速擴(kuò)容，中國醫(yī)藥制造行業(yè)保持了較快增長。同時，各省區(qū)未出現(xiàn)大規(guī)模低價招標(biāo)，行業(yè)盈利能力得以保持，1~5月，醫(yī)藥制造行業(yè)整體銷售收入和利潤總額增速均快于上年全年，分別為22.45%和20.12%。從細(xì)分子行業(yè)看，由于年初政府行政調(diào)降呼吸鎮(zhèn)痛類化學(xué)藥品價格及部分省區(qū)補(bǔ)招醫(yī)保藥品，化學(xué)制劑藥行業(yè)增速有所下滑，但收入、利潤仍實現(xiàn)雙位數(shù)增長；而隨著限抗政策影響逐漸消化，化學(xué)原料藥行業(yè)出現(xiàn)階段性反彈；同期，在政策扶持下，中成藥及生物制藥行業(yè)仍繼續(xù)保持高速增長。

2013年以來，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩及結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，上游的能源、基礎(chǔ)原材料等與固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度較大的周期性行業(yè)增長停滯、盈利下滑、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，資金鏈趨緊，整體信用水平面臨較大的下行壓力。但作為具有典型的弱周期特征，且受益于新醫(yī)改而處于高成長階段的醫(yī)藥行業(yè)則仍實現(xiàn)持續(xù)雙位數(shù)增長，收入及盈利增長超越絕大多數(shù)制造業(yè)及工業(yè)行業(yè)，整體仍保持了較好的信用狀況。

未來，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩帶動的政府財政收入減速，醫(yī)?；I資增速會有所下降，同時，伴隨醫(yī)保支出率逐漸逼近上限，補(bǔ)償式醫(yī)保高速支出階段也將結(jié)束。醫(yī)?？刭M政策將逐步出臺，中國藥品市場的擴(kuò)容速度將放緩趨穩(wěn)，醫(yī)藥制造行業(yè)增速或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回落，但中期內(nèi)行業(yè)仍有較大的擴(kuò)容空間，盈利水平將得到較好的支撐，整體信用水平將保持穩(wěn)定。

2013年上半年，受益于醫(yī)?；I資水平提升及政府衛(wèi)生投入增加，中國醫(yī)療需求繼續(xù)釋放，藥品市場仍表現(xiàn)出持續(xù)擴(kuò)容態(tài)勢，但由于醫(yī)保支付壓力漸增及控費趨勢明朗，未來市場擴(kuò)容速度可能將逐漸放緩趨穩(wěn)

2013年以來，隨著城鎮(zhèn)職工就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增加，城鎮(zhèn)醫(yī)?；I資規(guī)模保持繼續(xù)增長，同時，政府政策繼續(xù)強(qiáng)調(diào)改善民生及增加民生投入，政府對城鎮(zhèn)居民和新農(nóng)合的補(bǔ)貼也繼續(xù)增加，人均籌資水平有望由2012年的308元提升至340元。另外，為推動醫(yī)保保障水平的提高，政府也積極推動大病醫(yī)保在各省區(qū)的實施，有效保證醫(yī)保對城鄉(xiāng)居民大病的保障能力。由于當(dāng)前醫(yī)保在居民醫(yī)療費用中占比已超過60%，其已成為近年撬動中國醫(yī)療需求增長的主要因素，因此，受益于三大醫(yī)保籌資水平提升及政府衛(wèi)生投入增加，上半年，中國城鄉(xiāng)居民醫(yī)療需求仍在繼續(xù)釋放，并推動中國藥品市場繼續(xù)擴(kuò)容，2013年1~4月，中國醫(yī)療機(jī)構(gòu)總診療人次同比增長7%左右。

新醫(yī)改以來，通過大規(guī)模的醫(yī)療保障體系建設(shè)，城鎮(zhèn)職工、城鎮(zhèn)居民及新農(nóng)合三大醫(yī)保網(wǎng)已實現(xiàn)了對中國95%以上居民的覆蓋，醫(yī)保籌資規(guī)模也保持持續(xù)增加態(tài)勢，成為推動國內(nèi)藥品市場擴(kuò)容的主要動力。但經(jīng)過2009~2011年的醫(yī)保建設(shè)，政府大規(guī)模補(bǔ)償式增加補(bǔ)貼新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民籌資的階段已經(jīng)逐漸結(jié)束，并且受經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，政府財政增速也開始放慢，部分地方政府財政甚至出現(xiàn)負(fù)增長現(xiàn)象。因此，未來醫(yī)保籌資收入的增速可能會逐漸放緩，2012年城鎮(zhèn)醫(yī)保（包括城鎮(zhèn)職工醫(yī)保和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保）籌資收入和新農(nóng)合籌資收入增速均出現(xiàn)明顯下滑。同時，在醫(yī)保刺激下，近年醫(yī)保支出增速明顯高于醫(yī)保籌資收入，醫(yī)保支出率也逐年上升。2012年城鎮(zhèn)醫(yī)保（包括城鎮(zhèn)職工醫(yī)保和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保）支出率逼近80%，新農(nóng)合醫(yī)保則開始趨向收支平衡?？紤]到人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢加快，各地醫(yī)保控費可能將加快由試點向全面推開的步伐。由于醫(yī)保是居民醫(yī)療費用的主要承擔(dān)方，醫(yī)?？刭M趨嚴(yán)必將影響影響藥品市場的擴(kuò)容速度，2013年1~4月，醫(yī)療機(jī)構(gòu)總診療人次雖保持增長，但增速較去年同期出現(xiàn)一定下滑，公立醫(yī)院人均用藥費用也連續(xù)保持下降。

2013年上半年，在藥品市場繼續(xù)擴(kuò)容的背景下，醫(yī)藥行業(yè)整體仍保持了平穩(wěn)較快增長，且由于上半年招標(biāo)進(jìn)展緩慢，行業(yè)盈利能力也保持穩(wěn)定，但細(xì)分行業(yè)受政策影響不一，各自收入和盈利表現(xiàn)存在一定差異

2013年上半年，由于藥品市場繼續(xù)擴(kuò)容，醫(yī)藥制造行業(yè)整體也保持了穩(wěn)定較快增長趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2013年1~5月，中國醫(yī)藥制造行業(yè)銷售收入同比增長22.45%，較2012年全年增速有一定提高，主要是由于行業(yè)逐漸擺脫“毒膠囊”事件和抗生素限用政策的影響以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動原料藥出口增長所致。同時，2013年衛(wèi)生部和計生委合并以來，各省招標(biāo)部門并未推動大規(guī)模的藥品招標(biāo)，少數(shù)招標(biāo)地區(qū)也僅是補(bǔ)招部分產(chǎn)品，并未對藥品降價形成明顯壓力，而年初發(fā)改委第三輪最后一次降價政策已出臺，降價幅度一般，部分化藥產(chǎn)品價格出現(xiàn)小幅下滑，但中成藥和生物制藥等價格仍較穩(wěn)定，醫(yī)藥制造行業(yè)整體盈利能力保持穩(wěn)定，2013年1~5月，中國醫(yī)藥制造行業(yè)利潤總額同比增長20.12%，較同期收入增速略低。

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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