經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)：到底是投資拉動(dòng)還是消費(fèi)拉動(dòng)？

新政：7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議研究了下半年的經(jīng)濟(jì)工作，圍繞“擴(kuò)大有效需求，推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)”提出了十個(gè)方面的部署，目前宏調(diào)政策的主調(diào)，不再刻意刺激“推高”，卻強(qiáng)調(diào)須“托底”。 一天之后召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，即部署加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，初步估算將拉動(dòng)近萬(wàn)億元的投資。

　　繼鐵路投資開(kāi)放之后，7月31日，國(guó)務(wù)院再度釋放出“穩(wěn)投資”“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)。

　　經(jīng)濟(jì)的持續(xù)放緩，對(duì)于“中等收入陷阱”的恐懼，讓重新站在十字路口的中國(guó)政府再次面臨經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的選擇。

　　投資還是消費(fèi)？

　　砝碼滑向哪邊都會(huì)引發(fā)強(qiáng)烈的爭(zhēng)議。

　　投資需平衡制造業(yè)下滑

　　無(wú)論是博鰲論壇還是“CMRC中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察”季度報(bào)告會(huì)上，前世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫已經(jīng)在不止一次強(qiáng)調(diào)其投資拉動(dòng)的理論，其語(yǔ)態(tài)就像一個(gè)經(jīng)歷頗多的家長(zhǎng)在苦口婆心地規(guī)勸自己的幼子。

　　照其投資拉動(dòng)的邏輯，“一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)要進(jìn)一步發(fā)展，消費(fèi)水平要進(jìn)一步提高，要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，其前提是勞動(dòng)生產(chǎn)率水平的提高，勞動(dòng)生產(chǎn)率水平的提高來(lái)源于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，兩者都必須以投資為載體。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，其前提是交易成本的不斷下降，這要靠基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，而基礎(chǔ)設(shè)施的完善又必須以投資為載體?！?/p>

　　林毅夫表示，“一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，如果放棄了投資，就放棄了發(fā)展的可能。短期內(nèi)增加消費(fèi)也能增加經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力是投資而不是消費(fèi)。”

　　無(wú)獨(dú)有偶，在“CMRC中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察”季度報(bào)告會(huì)上，中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程漫江博士用數(shù)學(xué)模型的方式驗(yàn)證了林毅夫的這一判斷。

　　根據(jù)程漫江博士的測(cè)算，2012~2020年如果GDP中名義投資保持10%的增速，結(jié)合其他假定，消費(fèi)占GDP比例在2020年將達(dá)到56%附近，相較于現(xiàn)在49%的水平，年均增速約1個(gè)百分點(diǎn)。如果按此速度持續(xù)到2030年，消費(fèi)占GDP比重達(dá)到61%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就會(huì)達(dá)到相對(duì)健康狀態(tài)。但如果需要消費(fèi)在2020年達(dá)到占GDP 65%的水平，名義投資增速需要降至7%，這可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)大的沖擊，因?yàn)橄M(fèi)一定程度上受投資驅(qū)動(dòng)，投資增幅大幅下降會(huì)抑制消費(fèi)。

　　然而，盡管在“消費(fèi)一定程度上受投資驅(qū)動(dòng)，投資增幅大幅下降會(huì)抑制消費(fèi)”這一觀點(diǎn)上，程漫江博士與其前輩林毅夫觀點(diǎn)相同，但在推導(dǎo)結(jié)論上卻迥然有別。

　　按照程漫江博士的思路，經(jīng)濟(jì)應(yīng)向合理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型的方向則是平衡制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的比重，借此推動(dòng)消費(fèi)占GDP比重的穩(wěn)步上升。

　　程漫江博士指出，“制造業(yè)投資自2010年以來(lái)持續(xù)下行，今年上半年制造業(yè)整體投資增速為15%左右，但由于其中土地成本占比較高，除去土地成本上漲的因素，制造業(yè)名義投資增速可能下滑更快。中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)是正在發(fā)生的事實(shí)，無(wú)論是從成長(zhǎng)周期、世界市場(chǎng)份額，還是短期競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，制造業(yè)均為下行態(tài)勢(shì)，因此政府通過(guò)何種政策引導(dǎo)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，來(lái)彌補(bǔ)制造業(yè)增速下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用，已經(jīng)到了關(guān)鍵的改革時(shí)期。”

　　“我們不能因噎廢食、"把嬰兒和洗澡水一起倒掉"?！绷忠惴蛘f(shuō)，“我國(guó)確實(shí)需要毫不動(dòng)搖地繼續(xù)深化改革開(kāi)放，解決雙軌制遺留下來(lái)的各種扭曲，建立現(xiàn)代化、完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，以釜底抽薪的方式消除尋租、腐敗和收入分配不均的根源。同時(shí)，我國(guó)的投資在如何避免潮涌現(xiàn)象、產(chǎn)能過(guò)剩、低水平重復(fù)等問(wèn)題上也有許多可以改善的空間。”

　　對(duì)于與投資接踵而來(lái)的種種問(wèn)題，林毅夫則認(rèn)為這無(wú)關(guān)投資本身，而是體制機(jī)制不完善產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。雙軌漸進(jìn)的方式來(lái)推動(dòng)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，但雙軌制所遺留下來(lái)的一些扭曲和干預(yù)，也導(dǎo)致了收入分配的惡化和尋租、腐敗現(xiàn)象的屢禁不止。

　　當(dāng)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者問(wèn)及高鐵投資產(chǎn)生的種種問(wèn)題之時(shí)，林毅夫表示，“投資要找準(zhǔn)領(lǐng)域，從基礎(chǔ)設(shè)施到環(huán)境改善，都是可以進(jìn)行投資的方面。”

　　積極財(cái)政政策應(yīng)量力而為

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟投資“穩(wěn)增長(zhǎng)”的建議，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了不同的意見(jiàn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的今年上半年的數(shù)據(jù)顯示，最終消費(fèi)占GDP的比重由15年前的62.5%下降到現(xiàn)在的45.2%，下降17個(gè)百分點(diǎn)，比世界平均水平的65%低近20個(gè)百分點(diǎn)。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家由此指出，提升消費(fèi)占GDP的比重已經(jīng)成為一個(gè)關(guān)系經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要問(wèn)題。

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任賀鏗對(duì)這一觀點(diǎn)持肯定態(tài)度。他將這個(gè)問(wèn)題歸結(jié)于從1998年應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)開(kāi)始的、連續(xù)15年的積極財(cái)政政策。

　　“這個(gè)政策導(dǎo)致兩大問(wèn)題，一是破壞了國(guó)民收入的初次分配結(jié)構(gòu)，勞動(dòng)者報(bào)酬的比例越來(lái)越低，引起內(nèi)需不足。第二是能源、鋼鐵、水泥、玻璃、陶瓷等生產(chǎn)資料產(chǎn)品的價(jià)格不斷上升，最終消費(fèi)品價(jià)格上漲。”

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