觀點簡述：紡織服裝行業(yè)上半年出口數(shù)據(jù)向好，出口量和出口金額呈現(xiàn)較快增長，主要受三方面影響：一是外需略有回暖。上半年傳統(tǒng)市場宏觀經(jīng)濟弱勢復蘇及新興市場的較強需求帶動中國紡織服裝出口呈現(xiàn)增長。二是成本壓力相對緩解。2013年1~3月外棉價格上漲，國內(nèi)外棉花價差小幅收窄，加之前期高價庫存消化，企業(yè)經(jīng)營壓力相對減輕。三是上年同期基數(shù)較低。從數(shù)據(jù)真實性來看，2013年前四月受企業(yè)套利等行為影響中國部分外貿(mào)數(shù)據(jù)失真，但受紡織服裝產(chǎn)品特性影響行業(yè)外貿(mào)數(shù)據(jù)失真度相對有限，數(shù)據(jù)能夠一定程度反映實際出口情況。
紡織服裝行業(yè)對外依存度較高，出口的回暖一定程度促進了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的改善。從行業(yè)財務表現(xiàn)來看，2013年上半年，紡織服裝業(yè)主營業(yè)務收入和利潤總額同比增速均有所回升。
整體看，歐美等傳統(tǒng)市場雖弱勢復蘇但短期內(nèi)恢復力度有限，美元指數(shù)走強將使得人民幣有效匯率處于高位，同時價差的短期變動也無法改變在收儲和配額制度影響下國內(nèi)多數(shù)無配額棉紡企業(yè)成本壓力高企的事實，中國紡織服裝出口仍然面臨較大的壓力，預計下半年出口增速或?qū)⒎啪彙?/p>
2013年上半年紡織服裝行業(yè)出口數(shù)據(jù)向好
7月底，紡織服裝行業(yè)上半年出口數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布。從數(shù)量上看，紡織方面，2013年1~6月主要紡織品棉紗線的出口數(shù)量為26.61萬噸，同比增長16.04%。服裝方面，上半年成衣 累計出口155.15億件，同比增長6.97%。從金額上看，上半年紡織紗線、織物和制品累計出口511.56億美元，同比增長10.07%，服裝及衣著附件累計出口760.49億美元，同比增長13.40%。2013年上半年，主要紡織品和服裝出口數(shù)量增速分別較上年同期提升19.87個百分點和10.98個百分點，出口金額增速分別較上年提升8.80個百分點和11.50個百分點。分季度來看，2013年一、二季度紡織品服裝出口總金額同比增速分別為15.73%和9.15%，二季度雖有所回落，但上半年出口整體仍呈復蘇態(tài)勢。
需求改善、成本壓力相對緩解支撐出口弱勢復蘇
上半年行業(yè)出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較快增長主要有三方面原因。首先，從需求端來看，上半年外需略有回暖。盡管日本需求小幅下降，但傳統(tǒng)市場歐盟和美國的消費者信心指數(shù)和零售同比增速均有所回升，對整體外需形成支撐。2013年1~6月，中國紡織品服裝對傳統(tǒng)市場歐盟、美國和日本的出口金額分別為279.33億美元（占中國出口總量的21.95%）、181.85億美元（占比14.29%）和121.60億美元（占比9.56%），分別同比增長6.81%、5.08%和-0.48%。上半年中國對新興市場出口繼續(xù)呈現(xiàn)較快增長，對東盟 出口金額為161.76億元（占比12.71%），同比增長43.14%，東盟在出口市場中的地位首次超過日本。上半年，中國對四大“金磚國家”出口全部增長，其中，對俄羅斯增長35.8%，對印度增長29.4%，對巴西增長10.4%，對南非增長11%。
其次，從成本端來看，內(nèi)外棉價差小幅收窄致使企業(yè)成本壓力相對緩解。2011年國內(nèi)實行敞開式棉花收儲政策以來，國內(nèi)棉價顯著高于同期國際市場均價，導致內(nèi)外棉價差拉大，高峰時期接近6,000元/噸。2012年11月至2013年3月初，外棉價格出現(xiàn)上漲，漲幅約為24%，同時在2011年初棉花價格迅速上漲時企業(yè)的囤積的高價棉花（約30,000元/噸）也逐步得以消化，企業(yè)原材料成本壓力相對減輕。但值得注意的是，2013年3月中旬以來受外棉價格下跌影響內(nèi)外棉價差又有所拉大，由于企業(yè)采購有2~3個月的提前期，因此相關(guān)成本壓力可能會在三季度有所體現(xiàn)。整體來看，受連續(xù)三年國家收儲政策影響，2011年10月份以來國內(nèi)棉價始終高于國外棉價，雖然受外棉價格波動影響價差時有變化，但整體仍呈上升趨勢，目前處于階段性高點。價差的短期變動無法改變在收儲和配額制度影響下國內(nèi)多數(shù)無配額棉紡企業(yè)成本壓力高企的事實。
第三，基數(shù)效應。上年同期受原材料價格高企、外需低迷等因素影響，行業(yè)經(jīng)營壓力較大，基數(shù)較低。2012年上半年棉紗線和成衣出口數(shù)量同比增速分別為-3.83%和-4.01%，紡織品和服裝出口金額同比增速分別為1.27%和1.90%，處于階段低點。
2013年以來，為套取匯差、利差，騙取出口退稅，相當部分企業(yè)利用“貨物空轉(zhuǎn)” 、遠期信用證質(zhì)押融資等套利手法虛增出口額，致使2013年前四月中國部分外貿(mào)數(shù)據(jù)失真。就紡織服裝行業(yè)表現(xiàn)來看，今年4月中國紡織品服裝對香港出口金額同比增長45%，對東盟增長71%，顯著高于正常月份，經(jīng)國家相關(guān)部門調(diào)查后證實貿(mào)易中含有不正常的因素，5月起海關(guān)等部門出臺監(jiān)管措施后數(shù)據(jù)開始回歸真實，當月紡織品服裝對香港和東盟的出口增幅降至18.8%和14.1%，6月紡織品和服裝的出口增幅分別為9.72%和2.66%，較4月的14.80%和21.53%明顯回落，但不排除2012年4月基數(shù)較低影響?？傮w來看，紡織服裝出口數(shù)據(jù)受外貿(mào)數(shù)據(jù)影響亦含有一定水分，但失真影響有限，這次貿(mào)易虛增主要集中在電子等報價較高的高科技產(chǎn)品上，紡織服裝出口單價小、貨物面積比較大，不適合作為貿(mào)易造假的載體，因此紡織服裝出口數(shù)據(jù)較大程度上能夠反映外需的改善情況。
上半年行業(yè)財務指標有所改善，下半年出口或?qū)⒊袎?/strong>
紡織服裝行業(yè)對外依存度較高，規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)外銷產(chǎn)值占比約為20%，而規(guī)模以下的中小企業(yè)出口額占比則在50%左右，出口的回暖一定程度促進了行業(yè)業(yè)績的改善。從行業(yè)財務表現(xiàn)看，由于直接受益于內(nèi)外棉價差的收窄，紡織業(yè)指標改善程度強于服裝業(yè)。2013年上半年，紡織業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入和利潤總額分別為16,595.30億元和788.20億元，同比分別增長14.30%和19.20%，2012年12月至2013年2月的單季度毛利率達到階段性高點12.09%，同比增加0.53個百分點，2013年3~5月季度毛利率回落至11.15%。服裝業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入和利潤總額分別為6,962.96億元和368.85萬元，同比分別增長13.23%和15.05%。2012年12月至2013年2月的單季度毛利率達到階段性高點17.06%，同比增加0.3個百分點，2013年3~5月季度毛利率回落至14.87%。由于二季度內(nèi)外棉價差的拉大對企業(yè)比較成本的影響將在三季度體現(xiàn)，因此預計三季度企業(yè)收入和利潤的增速或?qū)⒎啪彙?/p>
從下半年的情況來看，雖然外需弱勢復蘇，但歐美等傳統(tǒng)市場短期內(nèi)恢復力度有限。同時，雖然6月人民幣兌美元匯率升值步伐放緩甚至月底出現(xiàn)一定貶值，但美元指數(shù)在美聯(lián)儲政策收緊預期背景下仍將處于強勢，從而帶動人民幣有效匯率處于高位，由此出口很可能繼續(xù)承壓。此外，在全球棉花供應寬松的背景下，至少延續(xù)至2014年3月的棉花收儲制度仍然將使中國棉價處于全球最高水平，與主要出口競爭國相比國內(nèi)的原材料成本仍然處于劣勢?？傮w看，下半年行業(yè)出口增速或?qū)⒎啪彙?br/>
轉(zhuǎn)自：中債資信
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