如何看待7月貸款占社會融資規(guī)模比例創(chuàng)新高

　　7月份新增人民幣貸款6999億元，占當月社會融資規(guī)模8088億元的86.5%，創(chuàng)年內新高。這一數(shù)據(jù)透露了什么信息？

　　要看清7月份這一數(shù)據(jù)背后的意義，須先看看今年1至6月份新增人民幣貸款占當月社會融資規(guī)模比例的變化。數(shù)據(jù)顯示，1月份占比為42.1%；2月份為57.9%；3月份為41.7%；4月份是45.3%；5月份達56%；6月份上升至82.7%。從數(shù)據(jù)不難看出，3月份是整個數(shù)據(jù)發(fā)生逆轉的關鍵月份。3月份以來，信貸占比逐月提高，6月份陡然上升，直至7月份創(chuàng)下階段高點。

　　3月份成為今年前7個月信貸占比數(shù)據(jù)走高的轉折點，并不奇怪。因為3月25日，銀監(jiān)會發(fā)布了旨在重拳整頓銀行理財產(chǎn)品的《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（即“8號文”）。從這一標志性日期開始，金融業(yè)先后迎來了對非信貸融資疾風暴雨般的各類規(guī)范整頓，包括人們熟知的銀監(jiān)會對地方政府融資平臺貸款加強管控的《關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》（即“10號文”）；隨著債市大佬陸續(xù)落馬，債市整頓在債市灰幕徹查風暴中不斷升級；銀行間市場在6月份出現(xiàn)異常波動后，商業(yè)銀行加速去杠桿化……

　　一連串規(guī)范整頓帶來的直接影響和結果是，“影子銀行”中的銀行理財產(chǎn)品規(guī)模開始下降；而企業(yè)債券融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票，也因為債市整頓和同業(yè)市場規(guī)范，從6月份開始融資額不斷下降。到了7月份，隨著未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1783億元，同比少增2001億元；企業(yè)債券凈融資461億元，同比少2025億元，7月份社會融資規(guī)模若減去信貸融資，非信貸融資規(guī)模已降至1089億元。于是，一個巨大的變化終于降臨——間接融資再次在社會融資規(guī)模中一枝獨秀，成為全社會資金的主要供給者。

　　這個變化有些出人意料。因為融資渠道多元化一直被視為近年來金融改革的一個重要成果；非信貸融資規(guī)模的擴大，也一直被視為信貸融資的有益補充。事實上，正是依賴一些非信貸融資在銀行體系之外提供資金，實體經(jīng)濟的融資需求才得到了更多滿足，經(jīng)濟增速才未出現(xiàn)“硬著陸”。

　　現(xiàn)在，非信貸融資量急劇減少。這一收縮，無疑與當前有關方面高度強調防范系統(tǒng)性金融風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的“底線思維”有關。鑒于當前世界經(jīng)濟正在深度調整，國際和國內、長期和短期、結構性和周期性因素相互交織，相互影響。在這一錯綜復雜的背景下，經(jīng)濟金融領域風險非常容易積累。正因為如此，有關方面才連續(xù)重拳出擊，大力規(guī)范整頓“影子銀行”體系，確保中國經(jīng)濟不受“影子銀行”風險傳染的影響。

　　信貸融資在社會融資中重新?lián)斨鹘?，意味著商業(yè)銀行在當前經(jīng)濟結構調整和轉型升級中將扮演日益重要的角色，也表明下半年的穩(wěn)增長將更多依賴商業(yè)銀行的信貸投放。然而，7月份存款數(shù)據(jù)讓人憂心忡忡。數(shù)據(jù)顯示，當月人民幣存款中，住戶存款減少3935億元，非金融企業(yè)存款減少5925億元。存款搬家，將直接影響商業(yè)銀行的信貸投放能力和規(guī)模，也將使對“三農”和小微企業(yè)的信貸支持面臨銀行“心有余而力不足”的窘境。

來源：金融時報

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