工程機械企業(yè)：三季度整體財務表現(xiàn)繼續(xù)承壓，筑底過程仍將延續(xù)

觀點簡述：截至2013年10月底，中債資信監(jiān)測的10家上市及發(fā)債的工程機械企業(yè)均披露了2013年三季度報。經(jīng)對行業(yè)市場銷量及相關財報數(shù)據(jù)分析，中債資信認為，工程機械行業(yè)企業(yè)3季度整體業(yè)績、回款及償債指標等均繼續(xù)承壓，行業(yè)筑底過程短期仍將延續(xù)。

2013年3季度，工程機械產(chǎn)品中土方機械市場需求繼續(xù)保持領先的微弱復蘇態(tài)勢，但其很大程度是受去年基數(shù)較低影響，整體市場仍難言樂觀。行業(yè)中產(chǎn)值較大的混凝土機械雖在3季度銷量呈跌幅收窄，但整體跌幅仍處一定水平，從而導致主要企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)仍不佳。行業(yè)下游領域在3季度仍維持回暖態(tài)勢，但整體幅度仍有限，其中部分領域投資增速相比上半年略有下降，在對工程機械新產(chǎn)品需求的拉動作用仍略顯乏力的背景下，行業(yè)出底時點尚待觀察。行業(yè)應收賬款問題仍未得到有效控制，現(xiàn)金流改善效果較弱，企業(yè)回款風險仍需重點關注。3季度行業(yè)短、長期償債指標有不同程度的弱化，后續(xù)或仍有進一步弱化的可能。

截至2013年10月底，中債資信監(jiān)測的10家上市及發(fā)債的工程機械企業(yè) 均披露了2013年三季度報。2013年3季度，工程機械行業(yè)樣本企業(yè)業(yè)績、回款及償債指標等方面整體仍維持較弱態(tài)勢，預計行業(yè)筑底過程短期仍將延續(xù)，市場表現(xiàn)難言樂觀。

2013年3季度工程機械企業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)仍較弱，土方機械雖仍保持領先的微弱復蘇態(tài)勢，但其很大程度是受去年基數(shù)較低影響，目前整體市場仍難言樂觀

工程機械行業(yè)自2012年下半年開始出現(xiàn)明顯回落后，行業(yè)景氣度一直處于低位徘徊，受規(guī)模較大的主營混凝土機械的三一重工、中聯(lián)重科等企業(yè)的滯后效應影響，2013年前三季度行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)仍“不盡人意”。從單季度來看，2013年3季度行業(yè)樣本企業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入和利潤總額305.81億元和16.51億元，盡管受季節(jié)周期影響環(huán)比跌幅與去年相差不大 ，但同比仍分別呈12.43%和45.03%的下降，未現(xiàn)明顯改善。累計額來看，前三季度樣本企業(yè)營業(yè)收入和利潤總額分別為1,080.90億元和102.38億元，分別同比下降20.82%和46.25%，雖相比2013年上半年分別23.71%和46.47%的跌幅繼續(xù)維持略微收窄態(tài)勢，但整體效果不明顯，且考慮到2012年全年較低的基數(shù)，其整體跌幅仍較大。受規(guī)模效應下降影響，期間費用的增多使得行業(yè)利潤總額跌幅持續(xù)高于收入跌幅，企業(yè)盈利能力維持較弱態(tài)勢。

2013年9月末，工程機械行業(yè)樣本企業(yè)存貨規(guī)模為408.01億元，同比和環(huán)比雖均略有下降，但絕對規(guī)模仍處400億元以上的高位。從存貨周轉(zhuǎn)來看，2013年3季度企業(yè)年化的平均存貨周轉(zhuǎn)率為2.34次，相比2季度的2.94次有一定下降，在行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的情況下，企業(yè)年初較積極的備貨使得其去庫存過程慢于預期，行業(yè)整體去庫存壓力仍較大。

分產(chǎn)品看，挖掘機和裝載機作為土方機械主要類型產(chǎn)品，二者市場趨勢仍保持相似，且部分得益于新城鎮(zhèn)化建設對小型號產(chǎn)品的需求，其整體市場表現(xiàn)仍略好于起重機、混凝土機械等產(chǎn)品。2013年前三季度二者累計銷量增幅分別為-5.14%和0.11%，表現(xiàn)為2012年探底回升之后跌幅的進一步收窄，且其中裝載機率先實現(xiàn)同比正增長，但中債資信認為，其很大程度上仍為受去年基數(shù)較低因素的影響，總體改善效果仍有限。未來兩產(chǎn)品或均將實現(xiàn)一定程度的正增長，但同比來看，短期大幅改善的可能性不大。起重機受下游交通、水利等基建投資建設增速放緩影響，市場表現(xiàn)同土方機械趨同，2013年1~9月累計銷量負增幅在上半年的基礎上小幅收窄3.81個百分點至-25.79%，但整體跌幅仍處一定水平?；炷翙C械在過去兩年前三季度累計增幅均超過上年全年的情況下，受行業(yè)景氣度下滑滯后影響其2013年表現(xiàn)持續(xù)低迷。以主要產(chǎn)品泵車為例，盡管3季度的相對好轉(zhuǎn)使得累計銷量跌幅自上半年的近50%收窄至30%左右，但難言樂觀的市場表現(xiàn)仍使銷售復蘇呈現(xiàn)一定困難，在基數(shù)較低且企業(yè)主動收縮銷售政策的情況下，預計4季度降幅或?qū)⑦M一步收窄，但其一定程度上仍將拖累樣本企業(yè)總體統(tǒng)計口徑的業(yè)績表現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀