冬季現(xiàn)暖陽(yáng)，煤炭業(yè)中長(zhǎng)期仍臨困局

　　煤炭10月進(jìn)口創(chuàng)年內(nèi)歷史新低，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)漸失。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)格也出現(xiàn)了去年年末以來(lái)的首次上漲。但分析認(rèn)為，此波行情只是受季節(jié)需求和煤炭流通整治帶來(lái)的，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩短期將難以改變。

　　進(jìn)口創(chuàng)新低

　　“10月份動(dòng)力煤進(jìn)口創(chuàng)今年新低原因是多方面的，”生意社煤炭分析師羅秀滿告訴記者。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，今年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭2.6億噸，同比增長(zhǎng)17.3%，進(jìn)口煤平均每噸價(jià)格為89.8美元，同比下跌13.1%。但進(jìn)入8月份以來(lái)進(jìn)口量開(kāi)始逐步下降，特別是10月份煤炭進(jìn)口陡轉(zhuǎn)直下，當(dāng)月進(jìn)口煤炭約為2121萬(wàn)噸，創(chuàng)下今年以來(lái)的新低，環(huán)比減少約452萬(wàn)噸，降幅17.56%，進(jìn)一步延續(xù)了8月以來(lái)的下跌慣性。

　　據(jù)羅秀滿分析，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，有時(shí)甚至出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)外價(jià)格倒掛，國(guó)外進(jìn)口煤漸漸失去了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口煤相對(duì)于國(guó)內(nèi)煤除了運(yùn)輸成本高外，還有海關(guān)等一系列復(fù)雜的手續(xù)需要辦理，用煤?jiǎn)挝辉趪?guó)內(nèi)購(gòu)煤比國(guó)外還實(shí)惠，自然就不愿意舍近求遠(yuǎn)到國(guó)外進(jìn)口煤了。

　　“這還只是其一，更為重要的是國(guó)家對(duì)進(jìn)口煤進(jìn)行整治，增加了進(jìn)口煤的成本，使進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步削弱?！绷_秀滿介紹說(shuō)。隨著我國(guó)進(jìn)口煤量的增加，大量的劣質(zhì)煤混進(jìn)了中國(guó)市場(chǎng)，特別是印尼和越南進(jìn)口煤質(zhì)量較為低下，印尼煤發(fā)熱量大多在4500千卡以下，即便高于4500千卡，硫份含量也較高，大多在1%以上；從越南進(jìn)口到中國(guó)的煤主要為10號(hào)、11標(biāo)號(hào)無(wú)煙煤，炭分大多超過(guò)了25%。大量的低價(jià)劣質(zhì)煤充斥著中國(guó)市場(chǎng)，不但擾亂煤炭市場(chǎng)行情，更為嚴(yán)重的是對(duì)我國(guó)的環(huán)境保護(hù)構(gòu)成了壓力，國(guó)內(nèi)不少業(yè)內(nèi)人士紛紛呼吁國(guó)家出臺(tái)措施限制劣質(zhì)煤進(jìn)口。

　　在此背景下，五月份國(guó)家發(fā)改委能源局下發(fā)了《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法征求意見(jiàn)稿》，該意見(jiàn)稿主要針對(duì)煤炭的流通秩序和煤炭質(zhì)量進(jìn)行了規(guī)范。對(duì)焦煤、商品煤及動(dòng)力煤的灰分、全硫分及全水分的含量都做了明確的規(guī)定。其中煉焦煤質(zhì)量要求:A≤12，Mt≤12，S≤1.75；褐煤質(zhì)量要求：Q≥2870kcal，A≤40，Mt≤40S≤3。特別是在“遠(yuǎn)距離運(yùn)輸和進(jìn)口動(dòng)力用煤”的質(zhì)量要求：S≤1，A≤25，Q≥4544kcal。為限制劣質(zhì)煤進(jìn)口，國(guó)家還對(duì)進(jìn)口煤炭的企業(yè)資質(zhì)進(jìn)行了較為嚴(yán)格的規(guī)定，其要求是從事進(jìn)口煤的企業(yè)注冊(cè)資金需在5000萬(wàn)元以上，近3年煤炭貿(mào)易量要在100萬(wàn)噸以上。這一措施在8月初見(jiàn)成效，進(jìn)口煤出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。

　　中國(guó)鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)趙特也認(rèn)為，“10月份煤炭進(jìn)口創(chuàng)新低主要是受到國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格走低的影響”，由于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能大量過(guò)剩，致使煤炭這位曾經(jīng)的“皇帝女兒”也成“剩女”了，煤炭?jī)r(jià)格接近成本，國(guó)內(nèi)對(duì)劣質(zhì)低價(jià)煤的限制措施一出臺(tái)，進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)地位漸失，幾方面因素疊加在一起，就形成了10月份的進(jìn)口量創(chuàng)今年以來(lái)的新低。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也印證了以上人士的分析，7月初到9月底環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指下每噸累計(jì)下跌了65元，這期間航運(yùn)價(jià)格也上漲了，以秦皇島至廣州5至6萬(wàn)噸海運(yùn)計(jì)測(cè)算，每噸上漲了13元，實(shí)際國(guó)內(nèi)煤價(jià)每噸下跌了50元左右。而同期5500大卡的外貿(mào)煤運(yùn)到我國(guó)南方的價(jià)格每噸僅下跌了3美元，折合成人民幣不過(guò)20元。國(guó)內(nèi)煤價(jià)下跌50元/噸，而國(guó)外煤只下跌了不過(guò)20元/噸，故國(guó)外煤炭的價(jià)格失去了優(yōu)勢(shì)。

　　此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)目前面臨嚴(yán)峻的環(huán)境問(wèn)題，霧霾天氣的頻發(fā)已給國(guó)人敲響了警鐘，環(huán)境問(wèn)題不容忽視。而從解決污染問(wèn)題的計(jì)劃看，很大一部分是瞄準(zhǔn)燃煤行業(yè)的?！皣?guó)內(nèi)煤炭的銷(xiāo)路本身就不是特別好，供過(guò)于求的局面比較嚴(yán)峻。國(guó)外煤炭的價(jià)格優(yōu)勢(shì)在此時(shí)也縮小很多，進(jìn)口煤炭自然在中國(guó)市場(chǎng)就會(huì)受到一定沖擊，煤炭進(jìn)口量也減少。此外，在10月份，我國(guó)的政策是偏向‘煤改氣’、‘煤制氣’兩個(gè)方面，十八屆三中全會(huì)之后，國(guó)家對(duì)煤炭的政策也會(huì)收緊。相關(guān)企業(yè)也已經(jīng)提前做出預(yù)判和防范，所以，10月份我國(guó)煤炭進(jìn)口量會(huì)出現(xiàn)下降的狀況。”中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員任浩寧這樣表示。

　　10月煤炭進(jìn)口量創(chuàng)今年歷史新低主要是受?chē)?guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格低的影響，但近期及中長(zhǎng)期煤炭行情又將如何？

　　將暫時(shí)回暖

　　“近兩三個(gè)月將會(huì)有所好轉(zhuǎn)?！绷_秀滿告訴記者。近兩三個(gè)月煤炭行情將有所好轉(zhuǎn)的主要原因?yàn)槎臼怯妹旱母叻寮竟?jié)。眾所周知冬季的燃煤供暖，將大大增加煤炭需求；還有就是冬季屬于枯水季節(jié)，水電發(fā)電量將會(huì)下降，水電發(fā)電量減少的缺口也只能是火電來(lái)補(bǔ)充，這方面也將大大增加煤炭的需求。在供給方面，比如說(shuō)提高進(jìn)口煤質(zhì)量和企業(yè)資質(zhì)門(mén)坎，這會(huì)增加進(jìn)口煤的成本從而減少供給，有利于價(jià)格的回升；在產(chǎn)能調(diào)控方面，國(guó)家壓縮過(guò)剩產(chǎn)能的政策逐漸發(fā)揮作用，嚴(yán)格按照要求，這會(huì)使一些不達(dá)標(biāo)的企業(yè)停產(chǎn)，從而減少煤炭的供給，緩解產(chǎn)能過(guò)剩壓力。

　　羅秀滿的分析觀點(diǎn)得到了一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的印證。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月16日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)了上漲，這是至去年11月7日以來(lái)的首次上漲，而且漲幅不小。截至11月6日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格累計(jì)每噸上漲了15元，每噸報(bào)收454元。7月中旬開(kāi)始秦皇島港口5500大卡動(dòng)力煤開(kāi)始下跌，從每噸550元下跌到了每噸510元，用了兩個(gè)半月的時(shí)間；而每噸從510元漲到550元僅用了一個(gè)月的時(shí)間。

　　無(wú)獨(dú)有偶，中信證券的策略分析師祖國(guó)鵬的觀點(diǎn)也與羅秀滿不謀而合。

　　“年內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格回跌的可能性不大，因?yàn)槟壳膀?qū)動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格下行的動(dòng)力不足以抵消上漲的驅(qū)動(dòng)力，”祖國(guó)鵬說(shuō)。其原因有三：首先是從近幾年的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，第四季度都是煤炭需求的旺季，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)四季度煤炭需求走弱的情況，以近三年（2009-2012年）的數(shù)據(jù)顯示，煉焦煤消費(fèi)量Q4環(huán)比Q3基本持平，動(dòng)力煤消費(fèi)量Q4環(huán)比Q3則通常有2%左右的增長(zhǎng)。其次，每逢年底，是煤炭合同的簽約旺季，為了明年合同煤有個(gè)好價(jià)錢(qián)，煤炭銷(xiāo)售企業(yè)一般不會(huì)采取主動(dòng)降價(jià)。另外，國(guó)外的煤價(jià)也在小幅上升，因此煤炭?jī)r(jià)格短期內(nèi)不會(huì)受到國(guó)外低價(jià)煤的沖擊而降低。

　　那么是否可以認(rèn)為煤炭的春天已到來(lái)，從此將艷陽(yáng)高照呢？

　　“不能這么認(rèn)為，相反中長(zhǎng)期看煤炭市場(chǎng)仍不容樂(lè)觀，”羅秀滿認(rèn)為。由于我國(guó)煤炭前幾年的供不應(yīng)求，加上調(diào)控乏力使得煤炭產(chǎn)能惡性瘋狂增長(zhǎng)，造成了我國(guó)煤炭產(chǎn)能大量過(guò)剩。這個(gè)過(guò)剩的產(chǎn)能不是短期內(nèi)能消化得了的。雖然目前價(jià)格出現(xiàn)了回暖，那是因?yàn)榧竟?jié)因素和國(guó)家對(duì)煤炭貿(mào)易的整頓造成的暫時(shí)暖陽(yáng)，這個(gè)回暖并非過(guò)剩產(chǎn)能的消化或經(jīng)濟(jì)回暖后引起的，故這個(gè)回暖不易維持長(zhǎng)久。

　　祖國(guó)鵬也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，再加之煤炭的產(chǎn)能過(guò)剩短期難以消化，故煤炭板塊超額收益難以持續(xù)，有待新的催化因素出現(xiàn)。新的催化因素包括經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期的再度加強(qiáng)，或流通層面的超預(yù)期改善。但大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)也不是太大，因?yàn)槿緢?bào)風(fēng)險(xiǎn)已釋放完畢，行業(yè)基本面維持穩(wěn)定是大概率事件。

　　中信證券給煤炭板板給予的評(píng)級(jí)為“中性”評(píng)級(jí)。并認(rèn)為未來(lái)如果中央地產(chǎn)新政出臺(tái)，或未來(lái)固定資產(chǎn)投資增速、或相對(duì)穩(wěn)定，這些有助于改善鋼鐵冶金行業(yè)悲觀的預(yù)期出現(xiàn)，會(huì)對(duì)煤炭行業(yè)產(chǎn)生利好。

　　祖國(guó)鵬還進(jìn)一步認(rèn)為煤炭進(jìn)口量持續(xù)下滑的趨勢(shì)估計(jì)將在12月份發(fā)生逆轉(zhuǎn)，歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，每年12月煤炭進(jìn)口量會(huì)通常處于高位，受年末合同兌現(xiàn)的影響，年底煤炭的到岸量也會(huì)顯著增加，加上國(guó)內(nèi)的煤炭?jī)r(jià)格有可能回漲到7月份的水平，國(guó)外進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)又將顯現(xiàn)。

　　中信建投策略分析師李俊松、劉宏程也表示，盡管近期煤價(jià)回暖有助于煤企4季度有個(gè)好的業(yè)績(jī)，但從全年來(lái)看上漲幅度難以使公司業(yè)績(jī)有基本好轉(zhuǎn)。其給出的投資策略是，需尋找低估質(zhì)、業(yè)績(jī)平穩(wěn)、有注入預(yù)期的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。（本報(bào)記者鄧大洪）

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