中國醫(yī)藥制造行業(yè)展望：行業(yè)仍將維持較高景氣度

中國醫(yī)藥制造行業(yè)展望——醫(yī)保控費、集中招標使行業(yè)增速趨緩，但行業(yè)仍將維持較高景氣度

2013年，在藥品剛性需求增長、政府持續(xù)投入以及醫(yī)療服務(wù)能力提升影響下，醫(yī)藥制造業(yè)需求仍保持較快增長，但增速受到控費影響小幅回落。雖然3月新版基藥目錄的頒布后，各省相繼公布了招標方案，但多數(shù)省份年內(nèi)并未完成招標工作，藥價調(diào)控政策對年內(nèi)行業(yè)影響較為有限。受上述因素影響，2013年行業(yè)收入增速小幅回落，但盈利能力和獲現(xiàn)能力基本穩(wěn)定，總體看，行業(yè)仍維持了較高景氣度。

短期內(nèi)，醫(yī)?？刭M的全面推行對行業(yè)需求的抑制作用將繼續(xù)顯現(xiàn)，且2014年更多省份啟動或完成基本藥物的招標工作，雖然在政策引導(dǎo)下，招標政策較前期有所溫和，但招標引發(fā)的降價因素仍將對行業(yè)產(chǎn)生負面影響。預(yù)計以上因素會對行業(yè)增速產(chǎn)生1-2個百分點的抑制作用，但支撐藥品需求較快增長的基礎(chǔ)因素未變，藥品消費需求依然旺盛，預(yù)計行業(yè)仍將保持較快增長趨勢。2014年，醫(yī)藥制造業(yè)整體投資規(guī)模仍將保持高位，但供給端的增長對行業(yè)運行的影響較為有限?？傮w看，醫(yī)藥制造業(yè)仍將保持較高景氣度，其整體經(jīng)營風險較低。

財務(wù)風險方面，2014年行業(yè)收入增速或?qū)②吘?，盈利能力小幅承壓；新版GMP改造仍將帶動投資需求的增長，但考慮到行業(yè)較強的盈利能力和和相對充沛的經(jīng)營凈現(xiàn)金流，企業(yè)可較大程度滿足自身投資支出需求，預(yù)計行業(yè)整體債務(wù)負擔短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅加重，償債指標也將得以維持，行業(yè)財務(wù)風險有望保持在較低水平。

綜上所述，未來一年，中國醫(yī)藥制造行業(yè)信用品質(zhì)不會發(fā)生明顯改變，中債資信維持行業(yè)“較高”的信用品質(zhì)評價及“穩(wěn)定”的行業(yè)展望。但政策環(huán)境趨嚴使不同規(guī)模的企業(yè)間分化加劇，其中具備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良、營銷能力突出的大型制藥企業(yè)有望更多的分享藥品需求的增長，而中小企業(yè)、特別是小型普藥制造企業(yè)信用品質(zhì)下滑的風險加大。另外，細分子行業(yè)間信用品質(zhì)亦存在分化，中成藥和化學(xué)制劑藥子行業(yè)信用品質(zhì)最好，其中受招標帶來的降價程度的差異，中成藥表現(xiàn)將略優(yōu)于化學(xué)制劑藥，化學(xué)原料藥則在產(chǎn)能過剩、成本上升壓力下信用品質(zhì)處于最差位置。（王云鶴 姜承操 楊兆遠）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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