中國氟化工行業(yè)分析報告

中國氟化工行業(yè)分析報告：資源趨緊、供給結構失衡、周期性明顯，信用品質較差

近年中國氟化工行業(yè)快速成長，需求與經營規(guī)模不斷上升，但快速膨脹的基礎性產品產能導致行業(yè)供給結構失衡，基礎產品過剩與高附加值產品短缺現象并存；下游需求變動及政策收緊導致的原料價格變動影響產品價格波動劇烈，行業(yè)周期性波動走勢明顯。行業(yè)政策主要圍繞控制螢石資源和引導產業(yè)結構轉型展開。

中債資信認為，螢石資源趨緊在長期內加大了中國氟化工行業(yè)的成本控制難度；目前，行業(yè)集中于同質化的基礎性產品供應，氟化鋁、冰晶石、制冷劑等主流產品均面臨不同程度的產能過剩，但在氟聚合物及氟精細化學品方面卻缺乏技術實力及規(guī)模化生產，結構性矛盾突出；氟化工行業(yè)在國民經濟中不具備顯著的行業(yè)地位，行業(yè)需求與下游行業(yè)關聯度很高，企業(yè)平均經營規(guī)模小、即使是龍頭企業(yè)對價格亦無控制能力，產品價格呈現周期性波動特征，而市場容量小、產品同質化程度高及進入門檻低的行業(yè)特征加劇了價格的波動幅度。盡管未來氟化工行業(yè)仍有穩(wěn)定的需求成長空間、行業(yè)內主要樣本企業(yè)財務表現較好，但資源壓力、供給結構失衡、強周期性等不利因素均在不同程度制約了行業(yè)內企業(yè)的抗風險能力，行業(yè)的整體信用品質“較差”。

未來1年，行業(yè)將繼續(xù)處于供過于求局面，產品價格普遍低迷的可能性大；但考慮到供給擴張速度有所放緩，且下游需求增速已恢復至平穩(wěn)水平，短期內價格大幅下跌空間有限；氟化工主要企業(yè)普遍具有較好的財務彈性，償債指標表現有望保持穩(wěn)定；行業(yè)保持平穩(wěn)運行的可能性較大，行業(yè)展望“穩(wěn)定”。

在資源緊缺、政策引導行業(yè)結構升級、產品更新換代速度加快的行業(yè)競爭環(huán)境下，技術水平及完整產業(yè)鏈結構成為氟化工行業(yè)內企業(yè)信用品質分化的關鍵因素；中小企業(yè)的生存空間將逐步被壓縮，而擁有優(yōu)秀自主研發(fā)實力或工程技術改造能力且具備上游資源儲備、下游高附加值產品的一體化企業(yè)信用品質更高。無機氟行業(yè)需求空間已經飽和，企業(yè)產業(yè)鏈相對單一、不利于自身的平穩(wěn)經營，信用品質普遍弱于有機氟企業(yè)。（鄧睿）

　　轉自：中債資信

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