中國航運行業(yè)展望：周期性很強，競爭十分激烈

中國航運行業(yè)——周期性很強，競爭十分激烈，財務(wù)表現(xiàn)波動劇烈，整體信用品質(zhì)差

航運行業(yè)需求派生于商品貿(mào)易需求，受宏觀經(jīng)濟及內(nèi)外貿(mào)形勢影響很大，而運力投放滯后進一步放大了行業(yè)波動。成本方面，航運行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，船舶建造價格波動劇烈，固定成本取決于建造時機，而對燃油價格等可變成本議價能力弱。競爭方面，行業(yè)間，航運行業(yè)具有運量大和成本低的特點，在國際貿(mào)易中面臨的其他運輸方式的競爭壓力很?。恍袠I(yè)內(nèi)，由于企業(yè)數(shù)量眾多，中小企業(yè)占主導(dǎo)，且面臨全球性競爭，內(nèi)部競爭十分激烈。航運行業(yè)政策以市場化導(dǎo)向為主基調(diào)。近年來，行業(yè)供求矛盾嚴峻，景氣持續(xù)低迷，加之高企燃油對盈利的吞噬，航運行業(yè)盈利及現(xiàn)金流狀況惡化，償債指標弱化。展望2014年，需求弱勢復(fù)蘇概率較大，運力增速延續(xù)放緩，但過剩運力消化仍需時日，行業(yè)整體仍處于周期底部，同時仍將面臨激烈的內(nèi)部競爭以及高企的油價，經(jīng)營財務(wù)狀況難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

中債資信認為，航運行業(yè)具有強周期性且波谷持續(xù)時間相對波峰長以及完全競爭特點，且行業(yè)地位及產(chǎn)業(yè)鏈地位一般，難以在景氣低迷階段獲得實質(zhì)性政策扶持，運營穩(wěn)定性很差。財務(wù)方面，航運行業(yè)平均規(guī)模處于行業(yè)中等，但行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化明顯且以中小企業(yè)為主，整體抗風險能力弱，盡管債務(wù)負擔處于中等水平，但受周期波動影響，行業(yè)盈利能力及經(jīng)營獲現(xiàn)能力穩(wěn)定性均很差，償債指標表現(xiàn)波動劇烈，在景氣低迷階段資金周轉(zhuǎn)壓力明顯加大。整體看航運行業(yè)信用品質(zhì)差。

航運行業(yè)具有強周期屬性，且產(chǎn)品同質(zhì)性很強，因此航運企業(yè)信用品質(zhì)分化主要圍繞業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和成本競爭力展開。大型航運企業(yè)在運載能力、航線布局、資金實力等方面具有明顯優(yōu)勢，整體抗風險能力更強，信用品質(zhì)相對更好；現(xiàn)階段，國內(nèi)業(yè)務(wù)為主的航運企業(yè)信用品質(zhì)相對較好，特別是在干散貨及油運領(lǐng)域，長期COA合同占比高的航運企業(yè)貨源穩(wěn)定性高，信用品質(zhì)相對更好。低價船舶資產(chǎn)占比越高的航運企業(yè)，成本競爭力越強，信用品質(zhì)相對更好?；诓煌墓┬栩?qū)動因素和競爭格局，三大子行業(yè)信用品質(zhì)呈現(xiàn)一定分化，其中集運子行業(yè)相對較好，干散貨子行業(yè)相對較差，油運子行業(yè)中國內(nèi)油運業(yè)務(wù)為主的企業(yè)顯著好于國際油運業(yè)務(wù)為主的航運企業(yè)。（中債資信 劉雅南 牛圣濤 侯帥）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀